Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Aperçu de l’événement
Industrial Bank Co.Ltd(601166) À la fin de 2021, l’actif total était de 8,60 billions de RMB (+ 8,98%, YOY; + 1,25%, qoq), les dépôts étaient de 4,31 billions de RMB (+ 6,63%, YOY; + 2,38%, qoq) et les prêts étaient de 4,43 billions de RMB (+ 11,66%, YOY; + 2,66%, qoq). Commerce de détail aum2. 85 billions de yuans (+ 9,01%, YOY); 2021a marge nette de 2,29% (- 7bp, YOY); Le ratio NPL est de 1,10% (- 2bp, qoq), le ratio de couverture des provisions est de 268,73% (+ 5,67pct, qoq), le ratio d’adéquation des fonds propres est de 14,39% (+ 1,47pct, qoq); Annualisé roe13. 94% (+ 1,32 PCT, YOY). Il est proposé d’affecter 1035 yuan / action en espèces, avec un taux de dividende de 26,01%.
Jugement analytique:
Q4 l’activité de perception des intérêts s’est considérablement améliorée, la dépréciation et la Sous – provision + l’effet fiscal alimentent les bénéfices et accélèrent la libération
Industrial Bank Co.Ltd(601166) en 2021, le chiffre d’affaires et le ppop ont atteint + 8,9% / + 6,7% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance global du chiffre d’affaires a ralenti par rapport à 2020, principalement en raison de la pression exercée sur les activités de perception des intérêts, plutôt que de la bonne performance des activités d’intérêt pour former une couverture; Par rapport à l’année précédente, le taux de croissance des revenus a légèrement augmenté par rapport à 8,1% au cours des trois premiers trimestres. Q4 est revenu à deux chiffres au cours d’un seul trimestre. Les détails de chaque sujet sont les suivants: 1) Le taux de croissance annuel du revenu net d’intérêt n’est que de 1,5% par rapport à l’année précédente, et la baisse de l’écart d’intérêt de 7bp est le principal facteur d’influence. Cependant, à la marge, sous l’augmentation du taux de libération des prêts à la fin de l’année et l’amélioration de l’écart d’intérêt superposé, le revenu net d’intérêt Au cours d’un seul trimestre a augmenté de 3,4%, ce Les revenus autres que les intérêts ont maintenu une croissance relativement rapide et ont augmenté de 1,9 PCT à 26,7% au cours de l’année sur la base de Q1 – 3, où le revenu net des commissions et d’autres revenus autres que les commissions a augmenté de + 13% / + 50% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 34,2% des revenus autres que les intérêts, qui a augmenté de 4,8 PCT par rapport à 2020. En ce qui concerne la structure des frais de service, en raison du développement des activités de richesse, les frais de service pour la compensation des paiements, l’Agence et la garde ont atteint un taux de croissance relativement rapide de + 31% / + 45% / + 20%, et les revenus des cartes bancaires ont augmenté De 13%, soit 5,5 PCT de plus qu’en 2020.
Parallèlement à la reprise du taux de croissance des revenus au quatrième trimestre, les dépenses d’exploitation, en particulier les frais de gestion, ont augmenté, ce qui devrait avoir une incidence sur l’augmentation des dépenses de personnel et de technologie. Le taux de croissance trimestriel correspondant du ppop au quatrième trimestre a diminué de 3,1 PCT à 3,3%. Entre – temps, la compagnie a continué de sous – provisionner les bénéfices de rétroaction au cours des quatre trimestres, les pertes de valeur au cours du quatrième trimestre ont été sous – provisionnées de 10,9% d’une année sur l’autre et les pertes de valeur au cours de l’année ont été sous – provisionnées de 11,2% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation négative de l’impôt au cours des quatre trimestres et une augmentation de 24,1% des bénéfices nets versés à la société mère au cours de l’année, ce qui a encore augmenté par rapport à la croissance de 23 Sous la libération accélérée des bénéfices, le Rao a augmenté de 1,32 PCT à 13,94% d’une année sur l’autre en 2021.
L’expansion du quatrième trimestre s’est ralentie, les prêts ont augmenté régulièrement et l’activation des dépôts a augmenté.
Fin de l’actif: l’actif total a augmenté de 9% en 2021, l’expansion s’est ralentie au quatrième trimestre et l’échelle a augmenté de + 1,25% par rapport à l’année précédente. Les prêts et les actifs interbancaires ont augmenté de 11,7% / 36,2% par an, et les prêts ont augmenté régulièrement au quatrième trimestre, avec un ratio d’échelle de + 2,66%. Les actifs d’investissement n’ont augmenté que de + 2,7% au cours de l’année, ce qui a principalement réduit la répartition des obligations financières, des obligations de sociétés et des produits dérivés, et l’ampleur des émissions d’obligations du Trésor a augmenté de 13,5% d’une année sur l’autre, ce qui représente une nouvelle augmentation. Orientation des prêts: 1) au cours de l’année, à l’exception d’une augmentation significative de l’émission de billets, les taux de croissance annuels des prêts publics et des prêts de détail ont généralement été respectivement de 8,8% et 13,2%, et la proportion des prêts globaux à l’actif et des prêts de détail à la fin de l’année a été respectivement de 50% et 42,5%, ce qui a légèrement augmenté par rapport au début de l’année. Parmi les prêts au détail, le taux de croissance des prêts hypothécaires et des cartes de crédit a considérablement ralenti, passant de plus de 15% en 2020 à 6,5%, principalement en raison de la poursuite d’une forte croissance des prêts aux entreprises individuelles, avec une croissance annuelle de 44%, représentant 38% de l’augmentation annuelle des prêts au détail (la proportion de l’encours a augmenté à 10,8%). Au cours d’un seul trimestre, l’échelle des prêts aux entreprises a généralement diminué d’un trimestre à l’autre au cours du deuxième semestre de l’année, les prêts étant concentrés sur les billets et les prêts au détail, et 44% de l’augmentation des prêts au détail au cours du deuxième semestre de l’année ont été investis dans des prêts d’exploitation personnels. En ce qui concerne l’industrie de l’octroi de prêts aux entreprises, en 2021, la société a ajusté l’allocation des prêts. Les dimensions de l’industrie ont été divisées en quatre catégories: le soutien prioritaire, le soutien modéré, le soutien prudent et le soutien limité. 36% de l’augmentation a été consacrée à l’industrie manufacturière (avec un taux de croissance annuel de 17%), et les industries des transports et de l’électricité ont également connu une croissance relativement élevée. Les industries à échelle réduite comprennent l’industrie financière, le commerce de gros et de détail, la santé, les loisirs, etc. l’échelle des prêts dans l’industrie de L’immobilier et des Dans l’ensemble, les prêts accordés tout au long de l’année ont été maintenus sous pression, les prêts aux petites et microentreprises vertes, inclusives et à moyen et à long terme soutenus par l’accent étant mis sur l’industrie manufacturière à un taux de croissance supérieur à 40%. À la fin de 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de la société était de 9,81%, soit une augmentation de 27bp par rapport à Q3.
Fin du passif: le taux de croissance annuel des dépôts est inférieur de 6,6% à 8,8% du passif total, les banques et les obligations étant les principales sources de passif. Mais la performance des dépôts au quatrième trimestre s’est légèrement améliorée, l’échelle Q4 a augmenté de 2,3% par rapport à l’année précédente, ce qui est le plus élevé d’un seul trimestre de l’année, et l’augmentation de la dette active a considérablement diminué. La structure globale des dépôts s’est améliorée tout au long de l’année, tandis que l’échelle des dépôts à terme a diminué au cours des quatre trimestres, l’augmentation des dépôts à vue a été de 44,4% à la fin de l’année, soit une augmentation de 1,1 PCT par rapport à 2020; Le solde quotidien moyen des dépôts à vue représente 42,4% du solde quotidien moyen total des dépôts, en hausse de près de 2 PCT par rapport à l’année précédente, et on s’attend à ce qu’il bénéficie de la gestion du patrimoine et de l’aide stratégique des banques d’investissement pour la rétention des fonds.
Marge d’intérêt nette: la compagnie a indiqué que la marge d’intérêt nette de 2021a était de 2,29%, en baisse de 7bp d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de 27bp du taux de rendement des prêts et de 4bp du taux de coût des dépôts. On estime que l’écart de taux d’intérêt net au cours du deuxième semestre a diminué de 19 pb d’une année sur l’autre, mais qu’il n’a diminué que de 3 pb d’une année sur l’autre par rapport au premier semestre de l’année précédente, ce qui a permis d’améliorer la performance globale, de stabiliser fondamentalement les prix des prêts et d’augmenter légèrement le rendement des autres actifs.
La mauvaise continuité a diminué de 2bp et les provisions sont suffisantes, de nombreux facteurs influençant la hausse de l’étape des indicateurs prospectifs.
Industrial Bank Co.Ltd(601166) Cependant, les indicateurs prospectifs ont augmenté, y compris la proportion de sujets de préoccupation à la fin de l’année de 1,52%, la hausse trimestrielle par rapport à la hausse de 5BP, et le taux de retard à la fin de l’année de 1,47%, la hausse de 15bp et 4bp respectivement par rapport à la même période de l’année précédente; L’inclusion correspondante de 90 + / NPL en retard était de 77,2%, essentiellement stable à moyen terme, en hausse de 1,5 PCT par rapport au début de l’année, mais l’identification globale était encore plus prudente. Le taux annuel de production non performante que nous avons mesuré a diminué de près de 60 BP à 1,08% d’une année sur l’autre, et le taux de production a augmenté au cours du deuxième semestre. La société a indiqué que la hausse de certains indicateurs était principalement due à la « norme stricte de reconnaissance des prêts par carte de crédit en retard au cours des quatre trimestres et à l’avance du moment de la reconnaissance des prêts en retard», et qu ‘« aucune autre migration n’est considérée comme mauvaise» après le recouvrement, ainsi qu’à l’influence progressive de la politique de paiement différé des intérêts et des facteurs de non – conformité de quelques entreprises immobilières.
Structurellement, les taux de NPL pour le secteur public et le secteur de la vente au détail sont respectivement de 1,1% et 1,01%, ce qui représente une baisse de 15 et 3 points de pourcentage par rapport à 2020.
Au cours du second semestre de l’année, à l’exception des prêts par carte de crédit, qui ont une incidence unique sur le taux de non – exécution des prêts individuels, qui a augmenté de 4 pb, la baisse du taux de non – exécution des prêts à l’industrie manufacturière de base et d’autres prêts aux entreprises s’est accompagnée d’une hausse des prêts aux entreprises, y compris les prêts de gros, les prêts immobiliers et les technologies de l’information. En ce qui concerne les risques de l’industrie immobilière, Industrial Bank Co.Ltd(601166) Dans le même temps, le taux de couverture des provisions pour les activités de financement immobilier public est de 305,14%, avec une forte capacité de couverture des risques. Les expositions immobilières hors bilan, y compris la gestion financière + la vente par procuration + l’engagement de dette sans risque de crédit, s’élèvent à 130 milliards de RMB, dont 43% de l’engagement de dette est la partie principale, et la couche inférieure des produits de gestion financière est le client de crédit de l’entreprise, qui est inscrit sur la liste blanche de l’auto – assistance, et tous sont normaux. À la fin de l’année Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Le taux de couverture des provisions à la fin de l’année de Industrial Bank Co.Ltd(601166) En outre, la société a principalement augmenté la perte de valeur des placements en créances et le taux de coût du crédit correspondant a diminué de 25 BP à 1,08% d’une année sur l’autre.
La promotion de la stratégie du capital léger favorise une forte croissance hors bilan et une percée multidimensionnelle dans les activités de richesse
Au niveau des entreprises, la construction de l’écosystème bancaire d’investissement et l’expansion du volume hors bilan ont considérablement stimulé la performance de l’entreprise. En 2021, le FPA a augmenté de 15,5% à 7,01 billions de RMB d’une année sur l’autre, le Fpa hors bilan a augmenté de 21,9%, en particulier le Fpa non traditionnel a augmenté de 33,2%, représentant 72% de l’augmentation annuelle, ce qui a entraîné une augmentation du stock à 38,7%. D’une part, la contribution des grandes banques d’investissement, y compris les banques d’investissement + les agents de la FICC + les opérations de création de marché, a atteint 10,8 milliards de RMB tout au long de l’année, en hausse de 30% d’une année sur l’autre. D’autre part, elle a également favorisé le maintien des fonds de règlement des principaux clients, contribuant à 469,9 milliards de RMB de dépôts quotidiens moyens, soit 11% du total des dépôts quotidiens moyens.
Par rapport au secteur bancaire d’investissement, le taux de croissance de l’aum dans les activités de richesse a diminué, l’aum de détail de calibre Groupe a augmenté de 9% à 2,85 billions de RMB d’une année sur l’autre, mais la structure a été principalement alimentée par des contributions hors bilan tout en ralentissant le taux de croissance des dépôts. L’avantage de l’entreprise en matière de gestion financière est remarquable, avec une capacité de gestion financière globale se classant au premier rang du secteur bancaire pour 17 trimestres consécutifs. Avec la capacité de gestion financière, le solde de gestion financière à la fin de l’année était de 1,79 billion de RMB, soit + 21% d’une année sur l’autre, et l’échelle de gestion financière avec capitaux propres a doublé. En outre, l’entreprise a fait des percées dans de nombreuses dimensions de l’Organisation de coopération de fortune, des produits, des ventes et de la tutelle. L’échelle de gestion des ventes et du financement de fortune Cloud a augmenté de 429% à 667,6 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et le volume des ventes et du stockage de produits complexes, y compris le placement privé et le double mandat familial, a également doublé. D’une part, la mise en place de l’écosystème du patrimoine a favorisé la création d’un revenu bancaire du patrimoine de 23,4 milliards de RMB d’ici 2021, y compris le revenu de la gestion du patrimoine + de la vente par procuration + de la garde, en hausse de 13,2% d’une année sur l’autre, dont le revenu de la gestion du patrimoine, de la vente par procuration et de la garde a augmenté de + 20,4% / + 104% / + 19,7% d’une année sur l’autre, ce D’autre part, le volume des activités de garde a également été encouragé. L’échelle de garde des fonds est passée de + 37,45% à 2,13 billions de RMB d’une année sur l’autre, passant à la première banque par actions.
Conseils en matière d’investissement
Dans l’ensemble, Industrial Bank Co.Ltd(601166) La stratégie de base vise à promouvoir le développement des banques d’investissement hors bilan et de la richesse et à contribuer à une croissance moyenne et élevée tout au long de l’année; L’écart d’intérêt net s’améliore en conséquence avec l’amélioration de la structure des dépôts et des prêts au quatrième trimestre; Certains indices de la qualité des actifs ont fluctué en raison d’une perturbation ponctuelle, mais le taux global de non – performance a continué de diminuer et des dispositions ont été prises pour assurer pleinement la libération des performances.
Nous sommes optimistes quant à la mise en œuvre continue de la stratégie de liaison entre les entreprises Industrial Bank Co.Ltd(601166) Compte tenu de la performance du rapport annuel, nous ajustons légèrement le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 2603 / 2928 / – milliards de RMB à 2374 / 2618 / 2919 milliards de RMB, et le bénéfice net de la société mère de 954 / 1152 / – milliards de RMB à 951 / 1088 / 1226 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 15,0% / 14,5% / 12,7%; 22 – 24 ans eps5. 35 / 6.28 / – les prévisions de RMB à RMB 4.44 / 5.10 / 5.77 correspondent au prix de clôture de RMB 19.85 / action le 24 mars 2022, Pb étant respectivement 0.62 / 0.56 / 0.50 fois, maintenant la cote « buy – in » de la compagnie.
Conseils sur les risques
1. Le risque que l’ensemble de l’économie ne soit pas réparé à l’avenir comme prévu et que le coût du crédit augmente considérablement;
2. Principaux risques opérationnels de la société, etc.
