Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Événement: le 24 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 3550 milliards de RMB, en hausse de 34,71% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 435 millions de RMB, en hausse de 16,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 412 millions de RMB, en hausse de 42,06% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, la société a publié un plan de distribution des bénéfices et distribué un dividende en espèces de 0,12 yuan / action à tous les actionnaires.
La demande en aval s’est améliorée et la hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse des bénéfices: en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 3550 milliards de RMB, YOY + 34,71%, principalement en raison de la croissance rapide de la demande dans les domaines de l’énergie nouvelle (automobile, photovoltaïque), du contrôle industriel et d’autres domaines, ainsi que de l’expansion continue de la capacité de production de l’entreprise; La marge bénéficiaire brute était de 25,93%, YOY – 1,94 PCT, la marge bénéficiaire nette était de 12,25%, YOY – 1,90 PCT, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de la forte hausse des prix de l’électricité pour la fabrication de feuilles. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 967 millions de RMB, YOY + 9,24%; Réaliser un bénéfice net de 109 millions de RMB pour la société mère, YOY – 28,65%; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 98 millions de RMB, YOY + 8,30%.
Les trois principaux services de condensateur vont de pair et les avantages de l’autosuffisance en matériaux sont clairs:
Capacité électrolytique en aluminium: la demande dans les nouveaux véhicules énergétiques, le photovoltaïque, le contrôle industriel et d’autres domaines est élevée. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élevait à 2847 milliards de RMB, YOY + 38,73%, Représentant 80,21% du chiffre d’affaires; La marge brute était de 26,97%, YOY – 2,41%. Plus précisément, les produits industriels haut de gamme représentent plus de 75% des revenus et les produits photovoltaïques 15%. Sept des dix principaux fabricants mondiaux d’onduleurs photovoltaïques sont devenus des clients de l’entreprise; Les expéditions mensuelles moyennes de MLPC ont atteint 6,6 millions d’unités (capacité de 8 millions d’unités / mois). Le taux d’auto – approvisionnement en feuilles d’électrodes de l’entreprise a atteint 75%, tandis que les ventes à l’étranger. En 2021, le chiffre d’affaires des feuilles d’électrodes a atteint 189 millions de RMB, YOY – 6,56%; Marge brute 17,90%, YOY + 0,75%. La limitation de l’énergie à double commande a eu un impact sur la capacité et la performance du produit. L’augmentation du prix de l’électricité au 21q3 a fait augmenter le coût de la Feuille de plus de 50%. L’entreprise assure l’approvisionnement en matériaux et le rapport qualité – prix des condensateurs en optimisant la structure des produits et d’autres mesures.
Capacité de film mince: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 224 millions de RMB, YOY + 15,33%, et l’augmentation provient principalement du domaine photovoltaïque et automobile; La marge brute est de 20,62%, YOY – 0,34%. Dans le domaine photovoltaïque, la nouvelle ligne de production de condensateurs photovoltaïques distribués par la filiale xinjianghai Power a réalisé une production de masse, et la production de films métallisés auto – produits a augmenté de 50%; Dans le domaine de l’automobile, haimei Electronic Electric Vehicle Drive film Capacitance a remporté l’appel d’offres pour de nombreux projets d’entreprise automobile et d’usine d’entraînement électrique.
Super condensateur: chiffre d’affaires de 240 millions de RMB en 2021, YOY + 47,34%; La marge brute était de 23,86%, YOY – 1,89%. L’application des compteurs intelligents, du transport ferroviaire, du réseau électrique et d’autres marchés matures a été encore améliorée, et les machines portuaires, l’équipement minier, la modulation de fréquence du réseau électrique, la conversion du pétrole en électricité, les autobus électriques et d’autres domaines ont été coupés. En ce qui concerne les matériaux, l’entreprise développe une variété d’électrodes supercapacitives pour assurer efficacement la performance, la qualité et l’approvisionnement des matériaux.
La structure des produits continue d’être haut de gamme et l’expansion de la capacité progresse régulièrement: l’entreprise a déclaré publiquement lors d’une séance de questions – réponses interactive s avec les investisseurs que l’expansion de la capacité prévue en 2022 est supérieure à 25%. En ce qui concerne les trois lignes de produits de condensateurs: (1) Capacité électrolytique en aluminium: la capacité électrolytique en aluminium de type corne de boeuf a été continuellement améliorée, la production expérimentale de condensateurs mixtes MLPC et solide – liquide s’est déroulée sans heurt, ce qui a jeté les bases d’une transformation technique à grande échelle et d’une expansion de la production, et le projet embarqué a été mis en place. Capacité à film mince: en 2016, 400 millions de RMB seront investis dans le projet d’expansion de la production de condensateurs à film mince haute tension et de grande capacité, et la capacité de production annuelle après l’achèvement du projet sera de 1 million de condensateurs à film mince haute tension et de 1 800 tonnes de films métallisés; À la fin de 2021, environ 201 millions de RMB avaient été investis, soit 50,15% de l’investissement total. Super condensateur: en 2016, 800 millions de RMB supplémentaires ont été levés pour être investis dans le projet d’industrialisation du super condensateur. Après cela, la capacité supplémentaire annuelle sera de 3 millions de Wh de capacité à double couche et de 25 millions de Wh de capacité au lithium ionique; À la fin de 2021, environ 587 millions de RMB avaient été investis, soit 73,37% de l’investissement total.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 4546 milliards de RMB, 5939 milliards de RMB et 7569 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 598 millions de RMB, 810 millions de RMB et 1076 milliard de RMB, le SPE sera respectivement de 0,72, 0,98 et 1,30 RMB, et le PE correspondant sera respectivement de 33,2, 24,5 et 18,5 fois, ce qui donnera la cote d’investissement « buy – A ».
Indice de risque: risque d’augmentation des prix des matières premières; Risque de limitation de la production d’électricité; L’expansion de la production n’a pas progressé comme prévu; L’expansion de la clientèle n’a pas répondu aux attentes.
