Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) ( Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) )
Événements:
La société a publié un rapport annuel de 21 ans, avec un chiffre d’affaires de 13 549 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 31,49% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 550 millions de RMB, en hausse de 27,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit était de 496 millions de RMB, en hausse de 23,65% par rapport à l’année précédente.
Nos commentaires sont les suivants:
1. Les revenus à court terme sont inférieurs aux prévisions et le taux de croissance des revenus augmente considérablement la période de développement future.
La croissance des revenus a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, en particulier: 1) Les revenus des terminaux réseau se sont élevés à 1 153 millions de RMB, en hausse de 25,44% d’une année sur l’autre; la pénétration des applications Thin client et Desktop Cloud a continué d’augmenter, ce qui a permis d’obtenir la part de marché la plus élevée et de saisir la vague de localisation de l’innovation en matière d’information; Les revenus des équipements de réseau de classe entreprise se sont élevés à 8 716 milliards de RMB, en hausse de 36,18% par rapport à l’année précédente. La demande d’équipements de réseau a bénéficié de la croissance du trafic et de la tendance à la boîte blanche des commutateurs; Le chiffre d’affaires des produits de communication s’est élevé à 1744 milliard de RMB, en hausse de 7,54% d’une année sur l’autre. L’épidémie a entraîné l’utilisation de la vidéo et de la téléconférence, ce qui a permis d’étendre le marché supplémentaire à long terme. 4) Le chiffre d’affaires des autres entreprises s’est élevé à 1936 milliard de RMB, en hausse de 42,04% d’une année sur l’
2. Les coûts augmentent parallèlement à l’expansion de l’échelle et le niveau de profit peut être amélioré.
Du point de vue des coûts, la marge brute globale de l’entreprise au cours des 21 dernières années a diminué de 0,84 PCT par rapport à 2020, dont 22,17% pour les terminaux réseau (- 5,63 PP), 39,11% pour les équipements de réseau d’entreprise (- 0,02 PP), 22,71% pour les produits de Communication (- 2,66 PP) et 28,93% pour les autres produits (- 2,53%). Vue d’ensemble des dépenses: les dépenses de vente et de gestion augmentent avec l’expansion de l’échelle sous l’augmentation des revenus d’exploitation de l’entreprise, tandis que les dépenses financières diminuent considérablement en raison de la baisse des pertes de change d’une année sur l’autre. Nous croyons qu’il y a place à l’amélioration de la rentabilité à mesure que la pression sur les coûts des puces en amont s’atténue et que la gestion et le contrôle des coûts de l’entreprise s’atténuent à l’avenir.
3. L’un des principaux acteurs dans le domaine des TIC, bénéficiant du développement de l’industrie et de l’expansion de la part de marché, continue de se concentrer sur les principaux produits d’informatique en nuage / TIC.
L’entreprise conserve une part de marché de premier plan dans le domaine des équipements de réseau et du cloud intelligent et bénéficiera de la croissance du trafic, de la tendance à la boîte blanche et du développement de la localisation de l’innovation et de l’information. Plus précisément:
Avec le développement de la 5G, de l’Internet des objets, de l’informatique en nuage et d’autres services, le trafic mondial de données sur Internet augmente rapidement. IDC prévoit que d’ici 2025, le volume mondial de données augmentera à 175 ZB, et la demande d’équipements de réseau tels que les commutateurs et les routeurs continuera d’augmenter en raison de la croissance du trafic. Entre – temps, l’économie numérique et la politique de stimulation du calcul de l’Est et de l’Ouest devraient également stimuler la demande d’équipement de réseau. En tant que fabricant chinois de commutateurs Ethernet et de wlantop3 d’entreprise, l’entreprise devrait bénéficier en profondeur de la croissance de la demande de l’industrie et de la pénétration accrue des commutateurs en boîte blanche.
Selon le livre blanc sur le développement de l’industrie chinoise de l’innovation et de l’information (2021), l’échelle du marché de l’industrie chinoise de l’innovation et de l’information atteindra 300 milliards de RMB en 2021 et l’échelle totale du marché atteindra des billions de RMB au cours des trois prochaines années. Entre – temps, le marché du cloud de bureau se développe rapidement. IDC prévoit que le taux de croissance composé de l’échelle du marché chinois des avions de ligne minces et des terminaux VDI de bureau en nuage sera de 7,2% et 8,2% respectivement de 2021 à 2025. Shengteng weixun, une filiale de la société, a lancé un certain nombre de machines et de programmes d’innovation en matière de crédit et a été présélectionnée pour 16 machines d’innovation en matière de crédit par lots de l’administration fiscale. Entre – temps, le marché des terminaux en nuage de bureau de l’entreprise occupe la première place en Chine (part de 20,3%), tandis que le marché des clients minces occupe la première place en Asie – Pacifique (part de 34,8%) et atteint le dixième rang consécutif. En tant que chef de file dans le domaine, nous bénéficierons en profondeur du développement de l’innovation et de l’amélioration de la pénétration du cloud de bureau.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices:
Dans l’ensemble, la demande d’équipement de réseau a été stimulée par la croissance du trafic de données + l’augmentation de la perméabilité en boîte blanche du Centre de données, et la croissance continue des activités de bureau en nuage a été stimulée par l’augmentation de la perméabilité en nuage de bureau + le développement de l’innovation en matière d’information. L’entreprise, en tant que fabricant leader dans le domaine, a continué d’étendre sa part de marché, et la dynamique de développement future est restée forte Compte tenu de la pression exercée sur les coûts des puces en amont et de l’impact de l’épidémie sur la demande mondiale de production, ajuster le bénéfice net de la société attribuable à la société mère pour atteindre 680 millions de RMB et 820 millions de RMB (la valeur initiale était de 800 millions de RMB / 960 millions de RMB) au cours des 22 à 23 années, et s’attendre à ce que le bénéfice net de la société soit de 990 millions de RMB au cours des 24 années, ce qui correspond à 19 fois le rapport P / e au cours des 22 années et 16 fois le rapport P / e
Conseils sur les risques: la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité ont été plus lentes que prévu, l’impact de l’épidémie mondiale a dépassé les attentes, la pénétration des produits en nuage a été inférieure aux attentes, la concurrence sur le marché a dépassé les attentes et la demande en aval a été inférieure aux attentes.
