Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Événements
Dans la soirée du 24 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 25004 milliards de RMB (YOY + 9,71%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 6671 milliards de RMB (YOY + 4,18%) et le bénéfice net non attribuable à La société mère était de 6430 milliards de RMB (YOY + 4,09%); 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 7010 milliards de RMB (YOY + 22,85%), un bénéfice net attribuable à la mère de 1963 milliards de RMB (YOY + 7,19%) et un bénéfice net non attribuable à la mère de 1849 milliards de RMB (YOY + 4,02%).
Principaux points d’investissement
Amélioration du rapport trimestriel au quatrième trimestre, augmentation des prix en réponse à la hausse des coûts
Le chiffre d’affaires et le bénéfice net ont augmenté au cours du quatrième trimestre de 2021, principalement en raison de la hausse des prix. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 38,66%, soit – 3,51 PCT d’une année sur l’autre, et de 38,13% (3,71 PCT d’une année sur l’autre) au quatrième trimestre de 2021, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières. En 2021, le taux des frais de vente / frais de gestion / frais financiers était de 5,43% / 4,66% / – 2,34%, soit – 0,56 / – 0,45 / – 0,61 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux des frais de vente était principalement due au renforcement du contrôle des dépenses, à La réduction de la publicité, à la baisse du taux des frais de gestion principalement en raison de la base plus élevée de l’année dernière et à l’augmentation des revenus d’intérêts en raison de la baisse du taux des frais financiers. En 2021, le taux d’intérêt net était de 26,68%, soit – 1,44 PCT par rapport à l’année précédente, dont 27,99% (4,12 PCT par rapport à l’année précédente) pour le quatrième trimestre de 2021, principalement en raison de la baisse de la marge brute.
La catégorie de base a connu une croissance régulière et le volume est devenu la principale force de poussée.
Par produit, le chiffre d’affaires de la sauce soja / huître / sauce / autres catégories était de 141,88 / 45,32 / 26,66 / 2211 milliards de RMB, soit + 8,78% / + 10,18% / + 5,61% / + 13,37% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la sauce soja / huître / sauce 2021q4 était de 40,05 / 13,40 / 657 millions de RMB, soit + 20,78% / + 21,32% / + 13,58% d’une année sur l’autre. Les trois catégories de base ont connu une croissance régulière et de nouvelles catégories se sont développées rapidement, dont le vinaigre, le vin de cuisson et d’autres produits ont commencé à prendre forme.
En ce qui concerne les prix des composantes, en 2021, le volume total des ventes des trois principaux produits de base s’élevait à 39312 millions de tonnes, soit + 9,90% d’une année sur l’autre, et le prix de la tonne correspondante était de 5440 yuan / tonne, soit – 0,21% d’une année sur L’autre. Les ventes de sauce soja / huile de consommation / sauce étaient de 266,03 / 96,14 / 3096 millions de tonnes, soit + 8,44% / + 11,46% / + 5,19% d’une année sur l’autre, et le prix de la tonne était de 5333 / 4714 / 8612 yuan / tonne, soit + 0,31% / – 1,15% / + 0,40% d’une année sur l’autre. Le prix moyen était essentiellement stable
Par région, les revenus de l’est / Sud / Centre / Nord / Ouest ont atteint 48,18 / 44,70 / 53,09 / 60,56 / 2944 milliards de RMB, soit + 7,47% / + 8,40% / + 14,03% / + 6,69% / + 9,34% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a vendu 13,72 / 13,06 / 14,71 / 16,20 / 768 millions de RMB, soit + 20,27% / + 20,97% / + 30,49% / + 12,10% / + 19,75% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires hors ligne / en ligne a atteint 228,92 / 704 millions de RMB, soit + 7,73% / + 85,20% d’une année sur l’autre, soit 97,02% / 2,98%. Le chiffre d’affaires de 2021q4 était de 62,43 / 295 millions de RMB, soit + 17,11% / + 186,18% d’une année sur l’autre, et le volume des canaux de commerce électronique a augmenté. Augmentation nette du nombre de concessionnaires de 379 à 7 430 en 2021.
Expansion des produits + percée des canaux + libération de la capacité, croissance stable et prévisible
En 2022, l’objectif de revenu d’exploitation prévu de la société est de 28 milliards de RMB, soit + 12% d’une année sur l’autre, et l’objectif de bénéfice est de 7,47 milliards de RMB, soit + 12% d’une année sur l’autre. La disposition comprend principalement les éléments suivants:
Côté produit: augmenter l’avantage de leader de la sauce soja, de la sauce huître et de la sauce soja, accélérer le développement de nouveaux produits tels que le vinaigre, le vin de cuisson et les condiments composés.
Côté Canal: accélérer l’innovation dans les canaux, les produits, la construction de terminaux et d’autres aspects, accélérer les percées substantielles dans les nouveaux canaux de vente au détail et les grands clients, et réaliser Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Capacité de production: la disposition de la capacité de production multi – base est accélérée, la capacité de production annuelle de sauce soja et de sauce de la base de Gaoming est augmentée de 300000 tonnes, la capacité de production annuelle de sauce huître et de vinaigre de la base de Suqian est augmentée de 200000 tonnes, et La nouvelle capacité de production de base sera progressivement libérée en 2022, fournissant une garantie de capacité de production.
Prévisions de bénéfices
Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise. Compte tenu de l’élasticité des bénéfices souterrains, de l’augmentation des prix et de l’expansion de nouveaux points de croissance dans de nouvelles catégories telles que le lait de soja et les assaisonnements composés, nous espérons réaliser une croissance stable d’ici 2022. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,81 / 2,07 / 2,36 RMB en 2022 – 2024, et que le cours actuel des actions sera 50, 43 et 38 fois PE respectivement, couvrant pour la première fois et donnant une cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Les risques macroéconomiques à la baisse, les épidémies qui pèsent sur la consommation, l’intensification de la concurrence industrielle, la construction ou l’utilisation de capacités de production sont inférieurs aux attentes et les hausses de prix sont inférieures aux attentes.
