Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires de 3,28 milliards de RMB (+ 45,1%), un bénéfice net de 1,04 milliard de RMB (+ 18,6%), un bénéfice non net de 840 millions de RMB (+ 37,3%), un flux de trésorerie net d’exploitation de 1,86 milliard de RMB (+ 23,1%), et les données d’exploitation de base du rapport annuel sont essentiellement conformes à la divulgation des résultats Express précédents.
L’augmentation de l’activité autorisée de l’Organisation est la plus importante, tandis que l’augmentation des d épenses, comme la R & D, entraîne une croissance des bénéfices non déductibles inférieure aux revenus. En ce qui concerne les sous – activités, l’activité d’autorisation institutionnelle de l’entreprise a augmenté de 107% à 962 millions sous l’impulsion de l’accélération de l’implantation de l’entreprise, tandis que l’activité d’abonnement aux services de bureau personnels et l’activité d’abonnement institutionnel ont maintenu une croissance stable et rapide, les revenus ont augmenté respectivement de 44,2% et 23,4% à 1465 millions et 446 millions, tandis que l’activité de publicité sur Internet a diminué de 3,0% à 405 millions en raison de la réduction proactive de la poussée publicitaire. Le taux de croissance des bénéfices non nets déduits par la société est inférieur aux revenus, principalement en raison de l’augmentation significative des dépenses de recherche et de développement de la société de 52,2% à 1,08 milliard de RMB et de l’augmentation des dépenses de paiement par actions de 41,55 millions de RMB.
Les données d’exploitation de l’entreprise d’abonnement au service de bureau personnel se sont bien comportées et le montant total des comptes liés à l’avance a augmenté rapidement. L’entreprise a continué de maintenir la bonne performance de toutes les données d’exploitation, les principaux produits ont augmenté de 14,05% à 544 millions d’équipements actifs par mois, dont la version PC de base a augmenté de 15,87% à 219 millions d’appareils vivants par mois, ce qui est encore plus élevé que la croissance mensuelle globale; Le nombre annuel cumulé de personnes payantes a augmenté de 29,3% pour atteindre 25,37 millions, le paiement par habitant a également augmenté pour atteindre 57,7 yuans, et les documents de stockage en nuage sont passés de 89,8 milliards l’an dernier à plus de 130 milliards. À l’heure actuelle, la quantité totale de contenu et de ressources de la base de données sur les coquilles de riz dépasse 100 millions d’exemplaires et la quantité totale de téléchargement dépasse 700 millions de fois au cours de l’année. Nous croyons que la croissance continue et rapide de la vie de bout en bout de PC et l’amélioration continue et rapide des utilisateurs payants appuieront la croissance continue et rapide des services de bureau personnels de l’entreprise. En outre, à la fin de 2021, la compagnie a enregistré une augmentation de 73,2% par rapport à la même période de l’année précédente et une augmentation de 22,4% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui a permis d’accélérer la croissance et de refléter les bonnes attentes de la compagnie en matière de croissance rapide des abonnements à l’avenir.
L’Organisation s’abonne à des produits de service et à des percées sur le marché, cette année devrait ouvrir la voie au point d’inflexion du développement. Depuis que l’entreprise a ajouté la « collaboration » à sa stratégie de base à la fin de 2020, l’entreprise a continuellement intensifié ses efforts de mise en page tant au niveau des produits que des ventes. L’année dernière, l’entreprise a lancé la sector – forme de bureau numérique soutenue par la documentation et la collaboration, ce qui a grandement amélioré la richesse des produits de bureau collaboratif axés sur l’Organisation et la capacité globale de résolution. Nous croyons que l’amélioration du côté des produits jettera des bases solides pour le développement des activités d’abonnement de l’Organisation de l’entreprise. Au cours de la période considérée, l’entreprise a fourni au Yunnan et à d’autres endroits des solutions intégrées en nuage pour les bureaux d’innovation en matière d’information et a réalisé des percées substantielles sur les marchés clients des grands groupes dans les secteurs des finances, de l’énergie, des opérateurs et d’autres industries. Nous pensons que l’activité d’abonnement institutionnel de l’entreprise a plus d’espace et de potentiel que l’abonnement au service personnel. L’achèvement actuel du côté des produits et la percée de la promotion du marché devraient voir le point d’inflexion du développement d’entreprise pertinent cette année.
En ajustant légèrement le taux de croissance des revenus, la marge brute et le taux de charge, nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 2,94 / 3,87 / 5,14 RMB pour 22 – 24 ans (le SPE original pour 22 – 23 ans était de 3,26 / 4,47 RMB). Étant donné que le Rao (pondéré) de l’entreprise est relativement élevé par rapport à celui de l’entreprise comparable, sur la base du niveau de pe de l’entreprise comparable au cours des 22 dernières années, nous accordons à l’entreprise une prime de 10%, ce qui correspond à 74 fois le PE de l’entreprise au cours des 22 dernières années, et le prix cible est de 217,56 RMB, de sorte que la cote de participation excédentaire est maintenue.
Conseils sur les risques
Le risque de substitution de la localisation n’est pas aussi élevé que prévu; Le risque que les taux de rémunération ne se traduisent pas comme prévu;
