Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) ( Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) )
Événement: publication du rapport annuel 2021 dans la nuit du 24 mars 2022, Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3647 milliards de RMB, YOY + 0,38%; Le bénéfice d’exploitation est de 249 millions de RMB, YOY – 49,53%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 264 millions de RMB, YOY – 39,83%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 228 millions de RMB, YOY – 45,58%.
Commentaires: 21 la performance est sous pression, le point d’inflexion Q4 est arrivé, et l’optimisation de la structure des produits pour la croissance des activités du serveur + automobile est bonne. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation était de 3647 milliards de RMB, YOY + 0,38%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 264 millions de RMB, YOY – 39,83%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 228 millions de RMB, YOY – 45,58%. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 980 millions, YOY + 19,14%, qoq + 0,21%; Le bénéfice net de la société mère était de 81,72 millions de RMB, YOY + 76,51%, qoq + 52,41%; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 78,41 millions de RMB, YOY + 56,14%, qoq + 71,05%, marge brute de 21,81%, YOY + 1,27 PCT, qoq + 4,53 PCT, marge nette de 8,34%, YOY + 2,71 PCT, qoq + 2,86 PCT, la rentabilité de Q4 s’est améliorée d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, les ventes de PCB de l’entreprise ont atteint 11736 millions de mètres carrés, YOY + 44,67%, ASP 2 994,32 yuan / mètre carré, YOY – 31,81%. La baisse du prix unitaire des produits a été principalement affectée par l’ajustement de la structure des produits (augmentation des commandes de serveurs et d’électronique automobile). En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 20,29%, yoy-7.01 PCT, 17,53% PCB et yoy-8.49 PCT. La baisse de la marge brute tout au long de l’année a été principalement affectée par l’augmentation du coût des matières premières + la fermeture de la branche Wanjiang + le coût fixe plus élevé de la filiale Ji’an shengyi mise en production et en exploitation au cours de la première année. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise était respectivement de 2,1% / 4% / 5,2% / 0,5%, YOY + 0,5 PCT / – 0,8 PCT / + 0,9 PCT / – 0,9 PCT. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 190 millions de RMB, YOY + 21,37%, la part de l’investissement dans la R & D dans les revenus d’exploitation était de 5,2%, YOY + 0,9 PCT; L’entreprise a continué d’accroître la recherche approfondie et la mise en page des technologies de base, 43 brevets d’invention ont été créés en 2021 et 16 projets de recherche sont en cours.
En ce qui concerne la dimension de la demande d’application en aval, l’espace de construction de 5G à l’étranger est grand, et l’optimisation de la structure d’application en aval de la croissance continue de l’automobile + Serveur: 1) Communication: la construction stable de 5G en Chine ( Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) stations de base de 5g devraient être construites dans 22 ans), l’espace de construction de 5G à l’étranger à moyen et à long terme est grand (GSMA prévoit que les opérateurs mondiaux utiliseront plus de 500 milliards de dollars américains pour la construction de 5G dans 22 – 25 ans) + forte part de marché + clients d’équipements de communication Mainstream (ZTE et Serveur: l’augmentation des dépenses en capital d’IDC (dell’Oro estime que l’idccapex mondial sera de 240 milliards de dollars en 2022) + la construction du projet de « Calcul de l’Est et de l’Ouest » de la Chine + la mise à niveau de la sector – forme serveur (mise à niveau du serveur x86 à la sector – forme Whitley) conduit à la mise à niveau des PCB; Automobile: l’approfondissement de l’électronique automobile a entraîné une augmentation de la consommation de PCB + des exigences techniques pour un seul véhicule (l’ASP pour un seul véhicule est passé de 500 yuans à 1200 ~ 3000 yuans). L’entreprise a mis en place à l’avance des activités de PCB pour l’électronique automobile pour une augmentation rapide. La proportion des ventes d’automobiles est passée de 1% à 8% au cours des 21 dernières années, et le volume des activités de PCB automobiles est de ~ 300 millions de yuans.
Du point de vue de la dimension de l’expansion de la capacité, l’expansion ordonnée de la capacité. 21h1 Ji’an shengyi (phase I) Phase I mise en production, 21q3 atteint la production, avec une nouvelle capacité mensuelle de 37 000 mètres carrés; 21q3 la deuxième phase de Ji’an shengyi (phase I) a commencé à être construite et devrait être mise en service à 22h1. La capacité de production mensuelle supplémentaire devrait être d’environ 15 000 mètres carrés. Le projet d’investissement de l’introduction en bourse Dongcheng (phase IV) devrait être achevé à la fin de 21 ans et la production d’essai à 22q4 est prévue; La phase II du projet de capital – investissement Ji’an shengyi a été officiellement préparée à la fin de l’année 21 et devrait être mise à l’essai au 23q4.
Proposition d’investissement: Compte tenu de facteurs tels que la diminution de l’ASP pour l’ajustement du plan de station de base et l’augmentation des coûts de placement des immobilisations, le bénéfice net de la compagnie en 22 / 23 est réduit de 548 / 793 millions de RMB à 378 / 497 millions de RMB, et la « Cote d’achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’innovation technologique n’est pas à la hauteur des attentes, la demande en aval n’est pas à la hauteur des attentes, le coût des matières premières continue d’augmenter et le prix unitaire moyen des produits n’est pas à la hauteur des attentes.
