Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 25 milliards de RMB, soit + 9,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6,67 milliards de RMB, soit + 4,2% d’une année sur l’autre; Déduire le bénéfice non net de 6,43 milliards de RMB, soit + 4,1% d’une année sur l’autre. Dont 4q21 a réalisé un chiffre d’affaires de 7,01 milliards de RMB, soit + 22,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,96 milliard de RMB, soit + 7,2% d’une année sur l’autre; Déduire le bénéfice non net de 1,85 milliard de RMB, soit + 4,0% d’une année sur l’autre.
Points clés à l’appui des notations
Les concessionnaires 4q de l’entreprise se concentrent sur l’achat et la préparation des marchandises à l’avance pour le festival de printemps, avec une forte croissance du trimestre 4q. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise principale (à l’exclusion des autres produits) + 9% (1Q / 2Q / 3Q / 4q + 22% / – 9% / + 1% / + 21%) a augmenté de façon significative au cours du trimestre unique 4q. Nous jugeons qu’il est lié à l’achat centralisé par les concessionnaires de l’entreprise qui augmentent les prix des produits et à la préparation anticipée des marchandises au Festival de printemps 2022. Par catégorie, en 2021, la sauce soja / sauce aromatisée / sauce huître + 9% / + 6% / + 10% (4q + 21% / + 14% / + 21%) et la catégorie de base ont augmenté régulièrement. En outre, d’autres catégories ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,21 milliards de RMB, soit + 14% d’une année sur l’autre. Le vinaigre, le vin de cuisson et d’autres produits ont commencé à prendre forme. Le développement rapide de nouvelles catégories élargira encore la concurrence et l’avantage de leader de l’entreprise et maintiendra une forte dynamique de développement et de vitalité. Au niveau sous – régional, en 2021, le marché est / Sud / Centre / Nord / ouest + 8% / + 8% / + 14% / + 7% / + 9%, respectivement, et le marché du Centre et de l’Ouest continue de croître à un rythme avancé. En ce qui concerne le nombre de concessionnaires, l’entreprise a continué de promouvoir la subsidence et la fission des canaux, et le nombre de concessionnaires a maintenu une tendance à la hausse, avec une augmentation nette de 379 à 7 430 concessionnaires dans tout le pays tout au long de l’année. Du point de vue des sous – canaux, tout en assurant le développement stable des canaux hors ligne, l’entreprise accélère la mise en page des activités en ligne et répond à la demande du marché et aux scénarios de consommation d’itération rapide, avec + 85% / + 8% en ligne / hors ligne d’une année sur L’autre.
Sous l’influence de l’augmentation du coût des matières premières, la marge brute annuelle était de – 3,5 PCT et la marge nette de – 1,4 PCT. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 38,7%, – 3,5 PCT, et la marge bénéficiaire brute unique de 4 q était de 38,1%, – 3,7 PCT, principalement en raison de l’influence des critères de revenu et de la pression du côté des coûts au cours de la même période de l’année précédente. En 2021, le total des quatre taux de dépenses était de – 1,2 PCT, dont le taux de dépenses de vente était de – 0,6 PCT, soit 5,4%. Sous la pression des coûts, la compagnie a réduit les dépenses; Taux des dépenses financières – 0,6 PCT; Les taux de R & D et de frais généraux sont stables. Sous l’effet global, le taux d’intérêt net des ventes en 2021 sera de 26,7% (- 1,4 PCT), tandis que le taux d’intérêt net diminuera légèrement en raison de la hausse des prix du soja, des matériaux d’emballage et du PET.
L’objectif de 22 ans est de revenir à une croissance à deux chiffres et d’augmenter les marges au second semestre. Le chiffre d’affaires cible et le taux de croissance des bénéfices de l’entreprise en 22 ans sont tous deux de 12%, ce qui revient à la voie à deux chiffres de la croissance des résultats. Haitian a annoncé une augmentation des prix en octobre 21 et a augmenté les dépenses au début de l’année, ce qui a accéléré les ventes de terminaux. Selon la reprise des hausses de prix précédentes, après l’augmentation des prix, le taux de dépenses sera augmenté de 1 à 2 trimestres. On s’attend à ce que la mélodie principale du premier semestre de 22 ans nettoie les stocks + les dépenses d’investissement, et le taux de dépenses après 3Q revienne à la normale, ce qui entraînera une augmentation du taux de profit.
Évaluation
Nous prévoyons un SPE de 1,79 / 2,08 / 2,35 RMB pour 22 – 24 ans, soit + 13,2% / + 15,9% / + 13,0% d’une année sur l’autre. Maintenir la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
Les coûts des matières premières ont augmenté plus que prévu; L’impact répété de l’épidémie sur les services de restauration; La production du projet n’a pas été à la hauteur des attentes; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque de dépréciation de l’achalandage.
