Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Questions:
La compagnie a publié les états financiers de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 25004 milliards de RMB, en hausse de 9,71% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6671 milliards de RMB, en hausse de 4,18% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7010 milliards de RMB, en hausse de 22,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 963 millions de RMB, en hausse de 7,19% par rapport à l’année précédente. En 2022, l’objectif de revenu d’exploitation prévu de la société est de 28 milliards de RMB et l’objectif de bénéfice est de 7,47 milliards de RMB. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 7,6 RMB et une action bonus (y compris l’impôt) pour chaque 10 actions.
Avis de sécurité:
Les revenus des catégories de base ont continué d’augmenter, la sauce aux huîtres, le vinaigre et le vin de cuisson étant abondants. En ce qui concerne les produits, les principales catégories de sauce soja / huître / sauce aromatisante ont continué de croître. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la sauce soja / sauce huître / sauce aromatisante a atteint 141,88 / 45,32 / 2666 milliards de RMB, soit + 8,78% / 10,18% / 5,61% d’une année sur l’autre. La croissance de l’industrie principale de la sauce soja a été stable, le volume des affaires de sauce huître a augmenté (production + 13,42%, volume des ventes 11,46%), et le taux de croissance des Tout en s’en tenant aux trois catégories de base, l’entreprise s’efforce de promouvoir le développement rapide de nouvelles catégories. Les autres catégories ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2211 milliards de RMB, soit + 13,37% d’une année sur l’autre. De nouvelles catégories telles que le vinaigre et le vin de cuisson ont commencé à prendre forme et le volume est devenu un nouveau point de croissance.
La croissance s’est accélérée dans les régions du Centre et de l’Ouest et la part des revenus en ligne a continué d’augmenter. Dans la Sous – région, les régions où les revenus augmentent rapidement sont le Centre, l’Ouest et le Sud, respectivement + 14,03% / 9,34% / 8,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la couverture des canaux vierges et de l’agriculture intensive des canaux originaux. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux hors ligne / en ligne ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 22892 / 704 milliards de RMB en 2021, en hausse de 7,73% / 85,20% d’une année sur l’autre. La performance remarquable des canaux en ligne découle du renforcement positif de l’entreprise dans la distribution des canaux de commerce électronique, y compris les achats collectifs communautaires.
La liaison montante des coûts supprime la marge brute, réduit les coûts et augmente l’efficacité pour maintenir la marge nette. En 2021, la compagnie a réalisé une marge brute de 38,66%, soit – 3,51 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement due à la hausse significative des prix des principales matières premières, comme le soja. Le taux d’intérêt net a atteint 26,68%, soit – 1,44 PCT d’une année sur l’autre. La principale raison pour laquelle le taux d’intérêt net a diminué moins que le taux d’intérêt brut est que les dépenses sont bien gérées. Plus précisément, le taux des dépenses de la période était de 7,75%, soit – 1,23 PCT par rapport à l’année précédente, dont 5,43% / 1,58% pour les dépenses de vente et de gestion et – 0,57 / – 0,01 PCT par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 38,13%, soit – 3,73 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net réalisé était de 28,01%, soit – 4,09 PTC par rapport à l’année précédente, ce qui a été plus affecté par les coûts que l’année précédente.
La performance à court terme est douloureuse, le retour à moyen et à long terme est Bénin. Les résultats à court terme de l’entreprise sont sous pression en raison de la pression des coûts et de la faiblesse de la demande. Toutefois, selon les lignes directrices sur le rendement présentées dans le rapport annuel, le résultat d’exploitation / bénéfice net cible de la compagnie en 2022 a augmenté de 12% / 12% par rapport à 2021, revenant à une croissance à deux chiffres. À long terme, l’entreprise, en tant que chef de file des condiments, jouit d’un avantage concurrentiel important en termes de marque / canal, élargit continuellement la couverture pendant la période de brassage de l’industrie et accélère l’augmentation de la part de marché. Nous restons optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise. Compte tenu de la hausse continue des coûts, nous avons réduit le SPE de la compagnie à 1,78 / 2,02 / 2,39 RMB en 2022 – 2024 (la valeur précédente était prévue à 1,91 / 2,27 RMB en 2022 – 2023 respectivement), et le cours actuel des actions correspond au pe50. 7x, 44,5x, 37,7x, maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1. Risque de faiblesse macroéconomique: la croissance économique a diminué, la consommation n’a pas augmenté comme prévu, ce qui a entraîné un ralentissement de la croissance des consommateurs; 2. Risque d’incident majeur en matière de sécurité alimentaire: les consommateurs sont particulièrement sensibles aux questions de sécurité alimentaire. En cas d’incident majeur en matière de sécurité alimentaire, la confiance des consommateurs dans la marque tombera au point de congélation à court terme et le rétablissement de la confiance prendra beaucoup de temps; 3. Risque d’augmentation des prix des matières premières: les prix du soja et du sucre blanc, les principales matières premières des produits, fluctuent considérablement, ce qui entraîne une forte augmentation des prix ou des résultats inférieurs aux attentes.
