China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Événements:
En 2021 China Life Insurance Company Limited(601628) Le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 858,51 milliards de RMB, soit + 4, Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 50,92 milliards de RMB, soit + 1,3% d’une année sur l’autre; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 11,0%, soit – 0,9 PCT par rapport à l’année précédente. La valeur des nouvelles activités s’est élevée à 44,78 milliards de RMB, soit – 23,3% d’une année sur l’autre; Y compris 1,2 billion de RMB, soit + 12,2% au début de l’année; Le dividende par action est de 0,65 RMB, soit + 1,6% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La réforme s’est poursuivie avec une main – d’oeuvre totale de – 39,0% d’une année sur l’autre, et les primes ont augmenté de façon positive tout au long de l’année. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 890000 travailleurs des ventes, soit – 39,0% d’une année sur l’autre, avec une baisse de 2,3 PCT par rapport aux trois trimestres précédents, dont 162000 travailleurs des ventes d’assurance individuelle au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre; Entre – temps, les frais de manutention et les commissions par habitant de l’entreprise ont augmenté de 27,7% à 74 000 RMB / personne d’une année sur l’autre en 2021 sur la base de la main – d’oeuvre totale des ventes, et le taux de croissance a augmenté de 5,3 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. Au fur et à mesure que les agents continuent de baisser, le revenu des primes du 21q4 de la compagnie s’élevait à 64,89 milliards de RMB, soit – 5,6% d’une année sur l’autre, mais le revenu annuel des primes s’élevait à 618,33 milliards de RMB, soit une augmentation positive de 1,0%.
New Single slip, nbvm Pressure Bearing, nbv Annual – 23.3%. En 2021, le revenu de la nouvelle prime unique de la compagnie s’élevait à 175,86 milliards de RMB, soit – 9,3% d’une année sur l’autre, dont – 12,1% pour 21h2 et 3,7 PCT de moins que pour 21h1; En 2021, la prime versée par la compagnie pour la première année était de 9841 milliards de RMB, soit – 14,7% d’une année sur l’autre, dont 4168 milliards de RMB pour la première année de 10 ans et plus, soit – 26,1% d’une année sur l’autre et – 39,0% d’une année sur L’autre au 21q4, avec un taux de croissance de 26,8 PCT inférieur à celui du 21q3. On s’attend à ce que les ventes de produits complexes à haut taux de valeur soient faibles en raison de la chute des agents, de l’incertitude de la situation économique à l’extérieur de la Chine et de l’incidence régionale répétée de l’épidémie, tandis que les produits d’assurance – rente à rendement stable mais à faible taux de valeur deviennent de plus en plus populaires. En 2021, le secteur de l’assurance individuelle nbvm (calculé sur la base des primes de la première année) de la compagnie a chuté de – 6,3 PCT à 41,6% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de 23,3% à 44,78 milliards de RMB d’une année sur l’autre La baisse a été de 3,7% par rapport aux trois premiers trimestres de 21 ans. Nous nous attendons à ce que les résultats de la réforme du système de commercialisation se manifestent progressivement avec l’approfondissement de la distribution des ventes « intégrée et diversifiée » de l’entreprise. Les stratégies de « grande santé » et de « grande vieillesse » progressent régulièrement et les résultats devraient se réchauffer.
Le rendement net des investissements a légèrement diminué d’une année sur l’autre (+ 0,04 PCT). La société a continué d’accroître l’allocation d’obligations à long terme et la contribution au rendement des investissements des associés et des coentreprises a augmenté. En 2021, le rendement net des investissements a atteint 4,38%, soit + 0,04 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est resté stable par rapport à 4,40% au cours des trois premiers trimestres, mais le rendement total des investissements a légèrement diminué de 0,32 PCT à 4,98% d’une année sur l’autre.
21q4 bénéfice net d’une année sur l’autre – 23,9%, mais a enregistré une croissance positive de 1,3% tout au long de l’année. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 50921 milliards de RMB, soit + 1,3% d’une année sur l’autre, avec une croissance de 1,7 PCT inférieure à celle des trois trimestres précédents, dont 2,42 milliards de RMB pour le bénéfice net attribuable à la société mère au 21q4, soit – 23,9% d’une année sur l’autre, mais une baisse de 30,6 PCT inférieure à celle du 21q3. On s’attend à ce que la baisse du bénéfice net au cours d’un seul trimestre soit principalement influencée par le roulement du passif et la baisse du revenu des placements (primes au 21q4 – 5,6% d’une année sur l’autre et revenu total des placements – 6,4% d’une année sur l’autre). Sous l’influence de la mise à jour de l’hypothèse du taux d’actualisation des réserves d’assurance traditionnelles, la variation totale des réserves pour les contrats d’assurance pertinents diminuera le bénéfice avant impôt des sociétés de 38,28 milliards de RMB en 2021, ce
Prévision des bénéfices et notation: avec l’approfondissement de la transformation de l’équipe d’agents de l’entreprise et la réalisation progressive de « l’amélioration de la qualité et de la stabilité», on s’attend à ce que le taux de croissance de la valeur des nouvelles entreprises augmente à l’avenir. Compte tenu de la baisse du bénéfice net attribuable à la société au 21q4 et de l’influence possible de l’incertitude de la situation économique à l’extérieur de la Chine sur le côté de l’investissement, nous avons réduit les prévisions du bénéfice net attribuable à la société au 2022 – 2023 de 14,3% / 4,7% à 834,2 / 103,3 milliards de RMB et ajouté 117,60 milliards de RMB aux prévisions du bénéfice net attribuable à la société en 2024. À l’heure actuelle, le prix des actions A / h Correspond à un PEV de 22 ans de 0,56 / 0,22, ce qui maintient la cote d ‘« achat » des actions A / H.
Conseils sur les risques: le revenu des primes est inférieur aux prévisions; La récurrence à grande échelle de l’épidémie; Taux d’intérêt plus bas que prévu
