China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Les politiques contribuent souvent au développement de l’énergie nucléaire et les avantages de la transition énergétique sont évidents. L’énergie nucléaire est un élément important du système d’approvisionnement en énergie de la Chine. Depuis 2007, la Chine a mis en place de nombreuses politiques de l’industrie de l’énergie nucléaire. Les politiques de soutien de l’État à l’industrie de l’énergie nucléaire ont connu des changements allant du « développement approprié » au « développement positif » et au « développement sûr et stable ». Dans le cadre de la transition énergétique, l’énergie nucléaire présente quatre avantages: 1) Les émissions de carbone provenant de l’énergie nucléaire sont beaucoup plus faibles que celles provenant d’autres modes de production d’électricité. Le coût unitaire de production d’électricité est faible. L’énergie nucléaire a une grande stabilité et une répartition prioritaire, et les heures d’utilisation sont beaucoup plus élevées que les autres modes de production d’électricité. Technologie nucléaire mature et haute performance en matière de sûreté.
L’examen et l’approbation de l’énergie nucléaire ont repris et de nouveaux développements positifs et ordonnés ont été introduits. Après la fuite nucléaire de Fukushima au Japon en 2011, la Chine attache une grande importance au développement de la sûreté nucléaire. Bien qu’elle ait connu une stagnation au milieu, l’approbation des projets nucléaires est revenue à la normale au cours des trois dernières années. Le rapport de travail du Gouvernement de 2021 indique également clairement que « le développement actif et ordonné de l’énergie nucléaire sur la base de la sûreté » reflète pleinement la détermination de développer l’énergie nucléaire. Conformément aux objectifs du rapport sur le développement de l’énergie nucléaire en Chine (2021), la Chine devrait approuver 6 à 8 nouvelles centrales nucléaires chaque année au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal.
Avec un entraînement à double noyau, le volume et le prix peuvent augmenter à l’avenir. Selon les objectifs de planification du 14e plan quinquennal de la compagnie, la compagnie prévoit d’atteindre une capacité installée de 56 GW en 2025, dont 26 GW pour l’énergie nucléaire et 30 GW pour l’énergie nouvelle, en hausse de 15,3% et 238,2% respectivement par rapport à 2021. En outre, dans le contexte de la réforme de l’électricité, la part de marché de l’entreprise devrait augmenter. Dans le passé, le prix de l’électricité commercialisée a été réduit de 3 à 5 cents par rapport au prix de référence de l’électricité. Sur la base des données de l’entreprise en 2020, nous avons calculé et calculé que le prix de l’électricité commercialisée de l’entreprise a augmenté de 0,01 yuan RMB, ce qui correspond à une augmentation de 640 millions du chiffre d’affaires de l’entreprise et à une augmentation de 288 millions du bénéfice net attribuable à la société mère. L’augmentation du prix de l’électricité augmentera les bénéfices de l’entreprise. Nous prévoyons que l’entreprise connaîtra une hausse des prix en 2022, ce qui entraînera une plus grande élasticité de la performance.
Proposition d’investissement et évaluation: avec le développement de l’énergie nucléaire + du paysage et du double noyau de l’entreprise, la croissance future est élevée dans le contexte de la pénurie d’énergie et de la transformation urgente de la structure énergétique. Nous prévoyons que les revenus de la société de 2021 à 2023 seront respectivement de 62,37 milliards de RMB, 747,70 milliards de RMB et 79,78 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 19,3%, 19,9% et 6,7%, un bénéfice net de 8,04 milliards de RMB, 10,44 milliards de RMB et 11,16 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 34,1%, 29,8% et 6,9%, donnant à la société une évaluation 15 – 20 fois en 2022, un prix raisonnable des actions de 8,31 – 11,07 RMB, avec une couverture initiale et une notation d’investissement d’achat.
Conseils sur les risques: le projet n’a pas progressé comme prévu; L’examen et l’approbation n’ont pas progressé comme prévu; Le risque de baisse des prix de l’électricité; La politique n’a pas progressé comme prévu.
