Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Événement: le 24 mars 2022, Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) a publié le rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 44,78 / 154 millions de RMB, soit + 57,31% / + 160,60% d'une année sur l'autre. Si l'on exclut l'influence des frais d'incitation au capital, le bénéfice net de la société à la société mère s'élève à 277 millions de RMB, soit + 364,49% d'une année sur l'autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un bénéfice d'exploitation de 13,34 / 11 milliards de RMB, soit + 37,45% / + 72,68% d'une année sur l'autre.
Concentrez - vous sur le fromage et dirigez l'innovation. En ce qui concerne les produits, en 2021, l'entreprise a réalisé un revenu de 4,3 / 33,3 / 700 millions de RMB pour le lait liquide / fromage / produits commerciaux, soit + 4,0% / + 60,8% / + 97,0% d'une année sur l'autre, dont 74,6% pour les produits fromagers et + 1,7 PCTs d'une année sur l'autre. L'entreprise continue d'innover en matière de produits et a pris l'initiative de lancer des barres de fromage à température normale en septembre 21; Au cours des 21 dernières années, des bâtonnets de fromage dorés contenant 51% de fromage et une formule améliorée de lait de vache pur ont également été introduits pour répondre aux besoins différenciés des consommateurs. Par région, le chiffre d'affaires de la compagnie dans le district nord / Centre / Sud a changé de + 51,0% / + 60,2% / + 67,2% d'une année sur l'autre en 2021. En ce qui concerne le mode de distribution, le chiffre d'affaires de la distribution, de la vente directe et du commerce a augmenté respectivement de + 54,2% / + 33,2% / + 97,0%, et les trois principaux modes de vente de l'entreprise ont connu une croissance rapide. En ce qui concerne la construction de canaux, à la fin de 2021, l'entreprise comptait 5 363 concessionnaires, couvrant Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminaux de vente au détail et doublant le nombre de concessionnaires par rapport à la fin de 2020.
Améliorer régulièrement la rentabilité et renforcer continuellement la construction de la marque. La marge brute des activités principales de la société en 21 ans est de 38,14%, soit + 2,21 PCTs par rapport à l'année précédente. Avec l'augmentation substantielle des revenus des produits fromagers de l'entreprise, l'effet d'échelle est progressivement apparu, combiné à la mise à niveau itérative des barres de fromage à basse température et à l'introduction des barres de fromage à température normale, ce qui a entraîné une marge bénéficiaire brute de la plaque de fromage de + 3,14 PCTs à 48,51% d'une année sur l'autre. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute des produits fromagers a représenté 94,93% de la marge bénéficiaire des principales activités de l'entreprise, et + 2,87 PC Le taux des frais de vente sur 21 ans est passé de + 0,92 PCTs à 25,87% d'une année sur l'autre. Principalement en raison de l'avance du Festival de printemps de 22 ans, afin de saisir le marché de la haute saison du Festival de printemps, l'entreprise a augmenté la publicité à l'avance en lançant des annonces de télévision par satellite et de métro à la fin de 21 ans. Le taux des frais généraux de 21 ans est de 7,67%, soit + 2,74 PCTs par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation des frais d'amortissement des incitatifs au capital. Le taux des charges financières en 21 ans est de - 0,69%, soit - 1,71 PCTs d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des intérêts créditeurs résultant de la réception des fonds collectés par la société. Le taux des d épenses de R & D était de 0,90%, soit - 0,47 PCTs par rapport à l’année précédente. Dans l'ensemble, le taux d'intérêt net des ventes de la société en 2021 / 2021q4 était de 4,33% / 2,77%, soit + 1,73 PCTs / + 1,19 PCTs d'une année sur l'autre.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la récurrence de l'épidémie et de l'incertitude persistante quant à la reprise de la consommation finale, la prévision des bénéfices nets attribuables à la société pour les années 22 à 23 a été abaissée à 429 / 827 millions de RMB (12,1% / 7,8% par rapport à La période précédente), et la prévision des bénéfices nets attribuables à la société pour les années 24 a été introduite à 1166 milliard de RMB, ce qui équivaut à 0,83 / 1,60 / 2,26 RMB de SPE pour 2022 - 24, et le prix actuel des actions correspond à 44x / 23x / 16x de PE pour 2022 - 24. Compte tenu de la position de chef de file de l'entreprise en matière de fromage C - end et de l'espace de croissance important de l'industrie du fromage, nous maintenons la cote « buy - in ».
Indice de risque: libération de la capacité inférieure aux attentes; La croissance des nouveaux produits a été inférieure aux prévisions; Augmentation des prix des matières premières; Sécurité alimentaire.
