Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) ( Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2 804 milliards de RMB en 2021, en hausse de 133% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 550 millions de RMB, en hausse de 195% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 497 millions de RMB, en hausse de 204% d’une année sur l’autre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 817 millions de RMB, en hausse de 98% d’une année sur l’autre et de 4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 156 millions de RMB, en hausse de 123% d’une année sur l’autre et de 4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 132 millions de RMB, en hausse de 96% d’une année sur l’autre et en baisse de 2% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes.
Feuille de cuivre extrêmement mince (≤ 6) μ Pour la tendance inévitable, l’entreprise, en tant que chef de file, devrait être la première à en bénéficier. À l’heure actuelle, la densité d’énergie est un paramètre important de la batterie lithium – ion au niveau de la jauge du véhicule. On estime que la Feuille de cuivre, en tant que matériau clé de l’électrode négative de la batterie au lithium, est relativement élevée. μ M la consommation unitaire de feuilles de cuivre est d’environ 620 tonnes / GWh, si elle est remplacée par 4,5 μ La Feuille de cuivre m, qui peut augmenter considérablement la densité d’énergie de la batterie lithium de 5 à 10%, puis augmenter le kilométrage de conduite, a une grande valeur marchande et des scénarios d’application à court et à moyen terme. À l’heure actuelle, il y a peu de fournisseurs de feuilles de cuivre extrêmement minces en Chine. En tant que pionnier des produits, l’entreprise a à la fois la technologie et la capacité de production, et devrait être le premier à bénéficier du processus d’amincissement des feuilles de cuivre. De plus, les prix actuels du cuivre LME sont demeurés à des niveaux historiquement élevés depuis le début du mois de mars de cette année, de sorte qu’à court terme, les feuilles de cuivre extrêmement minces à contenu technique plus élevé et les feuilles de cuivre ultraminces à contenu unitaire plus élevé (> 6) μ L’écart de prix des feuilles de cuivre sera considérablement réduit ou inversé, ce qui donnera aux clients en aval une plus grande volonté d’introduire l’utilisation de feuilles de cuivre extrêmement minces.
L’équipement ou le goulot d’étranglement de l’expansion de la production, l’approvisionnement en feuilles de cuivre continuera d’être serré. Selon l’annonce des fournisseurs de feuilles de cuivre, les rouleaux cathodiques de l’équipement de base de la ligne de production de feuilles de cuivre en Chine dépendent principalement des importations japonaises. Les rouleaux cathodiques de haute précision sont monopolisés par quelques entreprises telles que Nippon Steel et Sumitomo, avec une production annuelle inférieure à 300 ensembles, ce qui correspond à une nouvelle capacité de production de feuilles de cuivre d’environ 70 000 tonnes / an, qui est loin derrière le taux d’expansion de la capacité de la batterie au lithium, et peut entraîner une pénurie d’approvisionnement en feuilles de cuivre à court et à moyen terme. Par conséquent, en tant que quelques fournisseurs qui peuvent utiliser des rouleaux cathodiques domestiques pour la production, la vitesse d’expansion de la production et l’avantage de coût de l’entreprise devanceront considérablement les concurrents de la même industrie, et on s’attend à ce que l’expansion active de la production prenne l’initiative de saisir le marché supplémentaire. L’annonce montre que le taux d’utilisation de la capacité de la compagnie au cours des trois dernières années est de 110%, 95% et 125% (janvier – septembre 2021), et que le taux de production et de commercialisation atteint 98%, 106% et 100% (janvier – septembre 2021). Les deux indicateurs sont pleins, ce qui reflète la forte demande en aval, la tension persistante de l’offre et de la demande et le soutien solide aux coûts de transformation.
Liaison profonde Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) À la fin de 2021, la société et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) La construction de l’usine dans le cadre de cette coentreprise reflète l’offre de l’industrie ou le resserrement continu. L’annonce indique qu’à la fin de 2021, la compagnie avait une capacité de production de 26 000 tonnes. Selon le plan de construction du projet d’investissement levé, de 2022 à 2025, la compagnie prévoit atteindre une capacité de production de 45 000 tonnes, 83 000 tonnes, 101000 tonnes et 107000 tonnes respectivement. Après cette coentreprise, l’expansion de la capacité de production de l’entreprise augmentera considérablement, la capacité totale prévue dépassera 200000 tonnes, la capacité totale et la vitesse de mise en service sont nettement en avance sur l’industrie. Avec la mise en service de la nouvelle capacité à l’avenir, la performance de l’entreprise sera réalisée régulièrement.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 4,53 RMB, 8,26 RMB et 12,58 RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le bénéfice net attribuable à la société mère maintienne un taux de croissance composé de 75% au cours des trois prochaines années. Compte tenu de la forte liaison de l’entreprise avec les clients en aval et de la forte certitude de la performance, la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: risque de développement de nouveaux produits et de nouvelles technologies, risque de perte de personnel technique de base, risque de fluctuation de l’industrie des batteries lithium – ion résultant de l’évolution des politiques de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques, risque d’écart technologique de base entre les feuilles de cuivre Lithium – électricité, risque d’une structure de produit unique et d’un ensemble de domaines d’application en aval, risque d’intensification de la concurrence sur le marché et risque de non – déploiement des nouvelles capacités dans les délais prévus.
