Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Événement: la société publie un rapport annuel de 21 ans.
Les revenus progressent régulièrement et la marge brute s’améliore. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,55 milliards de RMB, en hausse de 35% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 440 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 17% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 410 millions de RMB pour la société non mère, en hausse de 42% d’une année sur l’autre. Q4 le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a atteint 970 millions de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a atteint un nouveau sommet annuel et le bénéfice net de la société mère a atteint 110 millions de RMB. La baisse d’une année sur l’autre est principalement due à la provision pour les frais d’incitation au capital. En raison de la hausse des prix de l’électricité et des matières premières, les bénéfices de 21 ans ont été comprimés à court terme et la marge brute annuelle a diminué de 1,9 PCT à 26%. Avec l’atténuation de la pression sur les coûts en amont et l’amélioration et la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise, l’amélioration de la rentabilité sur 22 ans est réalisable.
Capacité électrolytique en aluminium: la demande de nouvelles sources d’énergie et de contrôle industriel est forte et le développement de nouveaux produits est en douceur. Bénéficiant d’une forte demande dans les domaines de l’énergie nouvelle et du contrôle industriel, le chiffre d’affaires de la capacité électrolytique d’aluminium de l’entreprise au cours des 21 dernières années s’est élevé à 2,85 milliards, YOY + 39%, dépassant nos attentes. Sept des 10 principaux fabricants mondiaux d’onduleurs photovoltaïques sont devenus des utilisateurs de l’entreprise, ce segment du marché utilisant jusqu’à 15% des revenus d’exploitation. Les nouveaux produits de l’entreprise, le MLPC à l’état solide et le condensateur électrolytique à l’état solide – liquide, se sont développés régulièrement et ont fourni des ordinateurs portables, des serveurs, du matériel de communication 5G, du matériel de sécurité et des systèmes d’affichage haute définition à l’extérieur de la Chine, devenant ainsi un important pôle de croissance du condensateur électrolytique en aluminium à l’avenir.
Le condensateur à membrane a atteint le point d’inflexion de l’accélération des performances: profitant des possibilités de développement rapide de l’industrie photovoltaïque et des véhicules électriques, le condensateur à membrane de l’entreprise a été livré par lots dans les domaines de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne, des nouveaux véhicules énergétiques et de l’industrie militaire. L’entreprise entre dans une période de croissance rapide à mesure que les nouvelles capacités de production de l’entreprise continuent d’être libérées.
L’application en aval de l’entreprise de super condensateur a été pleinement lancée, avec des résultats à long terme: le chiffre d’affaires de l’entreprise de super condensateur en 21 ans est de 240 millions de RMB, YOY + 47%. Le taux de croissance est inférieur aux prévisions au début de l’année, principalement en raison de l’appel d’offres pour l’énergie éolienne. Au cours des 22 dernières années, tout en consolidant et en améliorant son marché des compteurs intelligents, du transport ferroviaire et du réseau électrique, l’entreprise ouvre progressivement des applications dans des domaines tels que les machines portuaires, l’équipement minier, la modulation de fréquence du réseau électrique, la conversion du pétrole en électricité et les autobus électriques, avec une croissance à long terme.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,79 / 1,07 / 1,45 RMB au cours de la période de 22 à 24 ans (initialement prévu à 0,83 / 1,08 RMB au cours de la période de 22 à 23 ans, principalement en ajustant le revenu d’exploitation et la marge brute de chaque entreprise en fonction du Rapport annuel). Selon le niveau d’évaluation de 38 fois PE de la société comparable au cours de la période de 22 ans, le prix cible correspondant sera de 30,02 RMB et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques
L’importation de condensateurs à film mince par les clients n’est pas aussi bonne que prévu; Les clients de super condensateurs n’ont pas réussi à se développer comme prévu; Risque de fluctuation de la marge brute.
