China mobile (600941)
Principaux points de vue
Les revenus et les bénéfices ont augmenté régulièrement en 2021. La société a réalisé un chiffre d'affaires de 848,3 milliards de yuan (+ 10,4%) sur 21 ans et un bénéfice net de 115,9 milliards de yuan (+ 7,5%) pour la société mère. Dont 21q4 a enregistré un chiffre d'affaires de 1998 milliards de RMB (+ 3,1%) et un bénéfice net de 2898 milliards de RMB (+ 10,3%) pour la société mère. Le rendement est conforme aux attentes.
Du côté des revenus: (1) Le Service mobile a connu une reprise et la valeur du Service 5G a augmenté. En 21 ans, l'entreprise a enregistré 957 millions d'utilisateurs mobiles, soit une augmentation nette de 14,97 millions d'utilisateurs, dont 387 millions d'utilisateurs 5G, soit une augmentation nette de 220 millions d'utilisateurs (+ 134%), ce qui a maintenu l'échelle du leader de l'industrie. La valeur ARPU 5G est de 82,8 RMB et la valeur ARPU mobile est de 48,8 RMB (+ 3,0%), le nombre d'utilisateurs mobiles et la valeur ARPU ont augmenté d'année en année. L'échelle et la valeur du haut débit domestique ont été augmentées. Le nombre d'abonnés à large bande à domicile a atteint 218 millions, soit une augmentation nette de 25,88 millions, et la valeur ARPU des services intégrés à large bande a atteint 39,8 yuans (+ 5,6%).
La dynamique de l'innovation commerciale est forte et le cloud mobile est attrayant. Le chiffre d'affaires de la transformation numérique de l'entreprise s'élève à 159,4 milliards de yuan (+ 26,3%). Parmi eux, mobile Cloud a généré un chiffre d'affaires de 24,2 milliards de RMB (+ 114%), le Cloud public se classant parmi les sept premiers de l'industrie et le cloud privé se classant cinquième. Le chiffre d'affaires du dict s'élève à 62,3 milliards de RMB (+ 43,2%), ce qui représente une contribution de 2,7 PP à la croissance des activités principales.
Côté coût: passer progressivement de la 5G à la construction en nuage, avec un bon contrôle des coûts. La société a dépensé 730,3 milliards de yuan de dépenses de fonctionnement en 21 ans (+ 11,4%). Les charges d'amortissement se sont élevées à 193 milliards de RMB (+ 12%) et ont dépassé les dépenses en capital de 183,6 milliards de RMB. Les ventes de terminaux 5G ont entraîné une augmentation de 31% du coût des produits vendus, une augmentation de 40% des investissements dans la R & D et une augmentation de 11% des salaires des employés. En ce qui concerne les dépenses en capital, les dépenses en capital de 5G sont d'environ 110 milliards de RMB, 730000 stations de base de 5G seront ouvertes en 21 ans et la construction de 5G sera progressivement réduite par la suite. Les dépenses en capital du réseau computationnel se sont élevées à 48 milliards de RMB, dont environ 450000 cadres IDC et plus de 660000 serveurs Cloud. Par la suite, le réseau computationnel augmentera ses investissements. Le Rao de l'entreprise se redresse progressivement. La rentabilité de l'entreprise est supérieure à celle de ses pairs, le chiffre d'affaires des actifs a encore augmenté, le Rao et le rcic ont tous deux rebondi pour la première fois au cours des trois dernières années, avec un Rao de 10,2% (+ 0,3pp) en 21 ans. Le ratio actif - passif de la société était de 34%, soit 43% de moins que la moyenne des pairs. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et les flux de trésorerie disponibles se sont élevés respectivement à 314,8 et 131,2 milliards de RMB.
On s'attend à ce que les dividendes continuent d'augmenter. Les dividendes de la société pour l'ensemble de l'année se sont élevés à 4,06 $HK par action (+ 23,4%) et les dividendes en espèces ont représenté 60% des bénéfices dus aux actionnaires. Au cours des 10 dernières années, la compagnie a versé des dividendes plus élevés et des dividendes par action que ses pairs. Il est prévu que les dividendes en espèces seront progressivement portés à plus de 70% des bénéfices des actionnaires au cours des trois prochaines années.
Conseil de risque: le nombre d'utilisateurs mobiles est inférieur aux attentes; Le développement des entreprises innovantes n'a pas été à la hauteur des attentes; L'impact de l'épidémie s'est intensifié. Conseils d'investissement: Nous croyons que l'entreprise dispose de bonnes ressources de réseau, d'une grande échelle de clients, d'une gestion stable et d'une forte rentabilité. Dans le contexte de l '« économie numérique », nous attachons de l'importance à la transformation numérique et au développement d'entreprises innovantes, et nous nous attendons à ce que le chbn de l'entreprise se développe de façon omnidirectionnelle et convergente, ouvrant la voie au retour de la valeur. On s'attend à ce que le revenu d'exploitation de la compagnie au cours de la période de 22 à 24 ans soit de 9293 / 9627 / 10086 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 1259 / 1367 / 1493 milliards de RMB, que le PE correspondant soit de 11 / 10 / 9x et que le pb correspondant soit de 1,07 / 1,02 / 0,96 X, qu'il soit couvert pour la première fois et qu'il reçoive une cote d '« achat ».
