Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principaux points d’investissement:
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 22902 milliards de RMB, soit + 38,50% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 5097 milliards de RMB, soit + 72,19% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 4064 milliards de RMB, soit + 70,38% d’une année sur l’autre. Les résultats de l’entreprise ont augmenté comme prévu.
Activités chimiques: la contribution des nouvelles activités, y compris les oligonucléotides, les médicaments polypeptidiques et les préparations cdmo, devrait augmenter d’environ 94,00% d’une année sur l’autre en 2022. En 2021, le chiffre d’affaires des activités chimiques de la société s’élevait à 14087 milliards de RMB, soit + 46,93% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 39,51%, en baisse de 1,68 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la dépréciation du dollar américain et de la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne la ventilation des activités, au cours de la période considérée, l’entreprise de découverte de médicaments à petites molécules (R) a achevé la synthèse de 310000 nouveaux composés, avec un chiffre d’affaires de 6 147 milliards de RMB, soit + 43,24% d’une année sur l’autre, dont + 71% provenaient de clients à longue queue. Le chiffre d’affaires des services de recherche et de production de procédés (d & m) s’est élevé à 7920 milliards de RMB, soit + 49,94% d’une année sur l’autre. Les services d & M comprennent 1 666 nouvelles molécules de médicaments, dont 42 ont été approuvées pour la commercialisation, 49 pour la phase clinique III, 257 pour la phase clinique II, 1 318 pour la phase clinique I et la phase préclinique, et 14 nouveaux programmes de commercialisation (YOY + 50,00%). En ce qui concerne le d éveloppement de nouvelles entreprises, le service d & M pour les oligonucléotides et les médicaments peptidiques a réalisé un chiffre d’affaires de 115 millions de dollars américains, soit + 145% d’une année sur l’autre et + 128% et + 154% d’une année sur l’autre pour le nombre de clients et de molécules. En outre, l’entreprise a réussi l’inspection préalable à la commercialisation de la FDA des États – Unis et de la nmpa de la Chine pour 1 et 2 produits pharmaceutiques. À la fin de 2021, l’entreprise avait quatre projets de production commerciale de préparations et huit autres projets de préparations étaient en phase clinique III ou en phase de demande d’end. Sur la base d’hypothèses telles que les commandes en cours et la stabilité de l’environnement interne et externe, la compagnie prévoit que les revenus des activités chimiques augmenteront d’environ 94,00% d’une année sur l’autre en 2022.
Activités d’essai: le chiffre d’affaires en 2021 était de + 38,03% d’une année sur l’autre, et les services de toxicologie, d’ORC clinique et d’omu ont augmenté rapidement. En 2021, les activités d’essai de la compagnie ont généré des revenus de 4525 milliards de RMB, soit + 38,03% d’une année sur l’autre; La marge brute a augmenté de 0,09 PCT à 31,70% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la segmentation des activités, sous l’impulsion des activités toxicologiques et des activités liées aux nouveaux types moléculaires de dmpk, les services d’analyse et d’essai en laboratoire de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 3045 milliards de RMB, soit + 38,93% d’une année sur l’autre; La sector – forme Wind a signé 149 contrats de services, soit + 49% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de l’ORC clinique et de l’omu s’est élevé à 1 480 millions de RMB, soit + 36,20% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, l’entreprise a fourni des services de développement d’essais cliniques à 240 projets, aidant les clients à remplir 19 demandes d’approbation d’études cliniques et 12 demandes d’inscription. Les services de l’omu ont permis la mise sur le marché de 25 médicaments innovants, soit 8 de plus qu’en 2020. La compagnie prévoit que la croissance des revenus du secteur des essais en 2022 se poursuivra au cours des dernières années.
Activité biologique: les oligonucléotides et d’autres nouvelles espèces moléculaires et les revenus des médicaments biologiques augmentent rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de la biologie s’élevait à 1 985 milliards de RMB, soit + 30,05% d’une année sur l’autre; La marge brute a chuté de 2,99 PCT à 38,73% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de l’exemption des charges sociales au cours de la même période de l’année précédente. Au cours de la période considérée, avec le lancement de la base de données oncowuxi 2.0 et le lancement des produits de la Fondation wuxiio, le Service de découverte de nouveaux médicaments pour le cancer et le Service des maladies rares et immunologiques de l’entreprise ont connu une forte croissance. En outre, l’entreprise s’est efforcée de renforcer la capacité biologique de nouvelles espèces moléculaires telles que les oligonucléotides, les vaccins contre le cancer, le protac, les vecteurs viraux et les systèmes novateurs d’administration de médicaments. Les revenus liés aux nouvelles espèces moléculaires et aux médicaments biologiques ont augmenté de 75% d’une année sur l’autre, ce qui représente une augmentation de 4,20 PCT à 14,60% des revenus des entreprises biologiques d’une année sur l’autre. La société prévoit que la croissance des revenus du secteur de la biologie en 2022 se poursuivra au cours des dernières années.
Cell and Genetic Therapy ctdmo Business: a turning is expected in 2022. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1026 milliard de RMB dans le secteur de la thérapie cellulaire et génique ctdmo, soit – 2,79% d’une année sur l’autre; La marge brute a chuté de 16,06 PCT à – 2,03% d’une année sur l’autre, principalement en raison du retard pris dans la Déclaration des clients américains et de l’éclosion de covid – 19. Parmi eux, les revenus des entreprises de thérapie cellulaire et génique ctdmo en Chine ont augmenté de 87% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, le nombre de services de l’ocmtc pour les cellules et la thérapie génique de l’entreprise était de 74, dont 58 essais cliniques de phase I et préclinique, 5 essais cliniques de phase II et 11 essais cliniques de phase III. En outre, Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) En 2022, le développement des activités de l’entreprise dans le domaine des cellules et de la thérapie génique ctdmo prendra un tournant et la croissance des revenus connexes dépassera le taux de croissance de l’industrie.
Services de recherche et de développement de nouveaux médicaments en Chine: la croissance des revenus devrait être sous pression en 2022 en raison de l’augmentation des exigences en matière de recherche et de développement. En 2021, le Département des services de recherche et de développement de nouveaux médicaments de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1251 milliard de RMB, soit + 17,47% d’une année sur l’autre; La marge brute a chuté de 3,11 PCT à 43,90% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des coûts des services externalisés et de l’exemption des frais de sécurité sociale au cours de la même période de l’année précédente. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a rempli 26 déclarations ind de projets pour les clients et a obtenu 23 approbations d’essais cliniques. À la fin de 2021, l’entreprise avait terminé la Déclaration IND pour 144 projets et obtenu des approbations d’essais cliniques pour 110 projets. De ce nombre, un projet en est à l’étape de la demande de mise sur le marché (PDN), trois à l’étape des essais cliniques de phase III, 14 à l’étape des essais cliniques de phase II et 74 à l’étape des essais cliniques de phase I. Environ 70% des 144 projets qui ont fait l’objet d’une demande clinique ou qui en sont à la phase clinique se classent parmi les trois premiers candidats aux médicaments similaires en Chine. Une fois que les produits des clients seront mis sur le marché avec succès, l’entreprise recevra une Commission de vente et devrait contribuer à la performance de l’entreprise. En 2022, on s’attend à ce que les revenus du D épartement des services de R & D de la compagnie diminuent dans une certaine mesure en raison de l’augmentation des exigences en matière de services de R & D de nouveaux médicaments.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: l’entreprise met fermement en œuvre la stratégie « suivre les molécules», l’effet d’entonnoir de projet et l’effet de synergie d’entreprise sont évidents, l’entreprise de stock et l’entreprise émergente maintiennent une bonne tendance de développement, et la performance de l’entreprise devrait continuer à maintenir une croissance rapide. De 2022 à 2024, on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice attribuable à la société mère de 86,40 / 93,15 / 11 632 milliards de RMB, un SPE de 2,92 / 3,15 / 3,94 RMB et un pe correspondant au cours actuel des actions de 37,76 / 35,02 / 28,05 fois respectivement. Compte tenu de ce qui suit: (1) au cours des trois prochaines années, le taux de croissance composé des performances de la société devrait atteindre 30% – 35%; PE of Interbank Company Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) , Porton Pharma Solutions Ltd(300363) in 2022 is 44.59 and 49.21 Times respectively; Donner à la société 45 – 50 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 131,40 – 146,00 yuan / action, et maintenir la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: risque d’épidémie de covid – 19, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de change, risque de friction commerciale entre la Chine et les États – Unis, risque de croissance des commandes inférieure aux prévisions, etc.
