Guiyang Xintian Pharmaceutical Co.Ltd(002873) ( Guiyang Xintian Pharmaceutical Co.Ltd(002873) )
Description de l’événement
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 970 millions de RMB, en hausse de 29,15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 101 millions de RMB, en hausse de 35,76% d’une année sur l’autre; Réaliser eps0. 62 yuans, 10 paires de 1,20 yuans (taxes incluses).
Commentaires sur l’événement
Le taux de croissance des revenus et des bénéfices de l’entreprise a dépassé l’objectif de rendement de « trois ans de doublement » et la performance est entrée dans une période accélérée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 970 millions de RMB, en hausse de 29,15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 101 millions de RMB, en hausse de 35,76% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 93 839400 RMB, en hausse de 32,21% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute globale de la société était de 79,26%, en hausse de 1,27 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le Rao est de 11,70%, le taux d’intérêt net est de 10,37%, le flux de trésorerie opérationnel net est de 124 millions de RMB et l’investissement total dans la recherche et le développement est de 28,89 millions de RMB. L’année dernière, l’entreprise a donné des incitatifs en matière d’équité à son équipe de base et s’est concentrée sur les systèmes de marketing et de recherche de l’entreprise. L’objectif de l’incitation au capital est de doubler le chiffre d’affaires sur trois ans, c’est – à – dire de maintenir une croissance annualisée de 27% du chiffre d’affaires d’exploitation au cours des trois prochaines années sur la base du chiffre d’affaires d’exploitation de 2020. En 2021, la performance de la société a dépassé l’objectif d’incitation au capital et, par rapport aux trois années précédentes, la performance de la société est entrée dans une période accélérée.
Les variétés dominantes entrent dans le deuxième point d’inflexion de la croissance, tandis que les petites variétés offrent un nouveau point de croissance de la performance. Les principaux produits de l’entreprise comprennent la capsule Kuntai (médecine gynécologique), le gel de Sophora flavescens (médecine gynécologique), la capsule Ning bitai (médecine du système urinaire), le liquide oral de Prunella vulgaris (médecine de dissipation de la chaleur et de détoxification), etc., parmi lesquels la capsule Kuntai et le gel de Sophora flavescens sont tous deux « top20, marque de médecine gynécologique chinoise brevetée dans les pharmacies solides des principales villes ». En 2021, le revenu des produits gynécologiques de la société s’élevait à 686 millions de RMB, en hausse de 31,83% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 78,61%, en hausse de 1,74% d’une année sur l’autre. Le revenu des produits du système urinaire s’est élevé à 202 millions de RMB, en hausse de 22,76% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 86,91%, en hausse de 0,11 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Le revenu du nettoyage de la chaleur et de la détoxication s’est élevé à 68 millions de RMB, en hausse de 17,30% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 66,44%, en hausse de 0,53 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Du point de vue du taux de croissance du revenu, les principales variétés de capsules Kuntai et Ning bitai sont entrées dans une période de croissance accélérée. En outre, l’entreprise lancera la commercialisation d’autres variétés avantageuses et cultivera de nouveaux points de croissance des performances. L’entreprise produit actuellement des produits à petite échelle, tels que tiaojing Huoxue capsule, xinlikang capsule, longzhang mouth Liquid, Angelica YIXUE Oral Liquid sont des variétés exclusives, avec de bonnes perspectives de marché. En outre, 445 variétés de granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise ont été approuvées. L’entreprise prévoit lancer des activités de promotion et cultiver de nouveaux points de croissance du rendement en fonction des conditions du marché et de l’arrangement en matière de capacité.
L’expansion des canaux et la construction de la marque garantissent une croissance accélérée des principaux produits. L’équipe de vente de l’entreprise est de près de 400 personnes, couvrant plus de 12 000 hôpitaux de comté (district) ou plus, dont plus de 1 300 hôpitaux de niveau III, et a établi des relations d’affaires stables à long terme avec plus de 1 500 entreprises médicales en Chine; Les produits en vente libre couvrent plus de 700 chaînes pharmaceutiques et plus de 90 000 magasins, et ont établi des relations d’affaires stables à long terme avec le siège social de plus de 300 chaînes pharmaceutiques en Chine. La couverture des magasins de gré à gré continue d’augmenter, d’accroître les investissements dans les ventes en ligne sur Internet et de réaliser le mode de commercialisation « Omo Online + offline Integration » de la série de gré à gré. À l’heure actuelle, la part des ventes de gré à gré de la compagnie est d’environ 30%. La compagnie prévoit augmenter la part des ventes de gré à gré à environ 50% tout en maintenant la croissance globale des ventes. L’entreprise renforcera également la construction de la marque ® La construction de la marque en tant que centre, la gestion fine, la promotion de la marque, la promotion des ventes globales de produits gynécologiques.
Au cours de la période considérée, le taux des dépenses a diminué et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter: en 2021, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion de l’entreprise étaient respectivement de 48,65% et 13,85%, dont 8,88 millions de RMB de dépenses d’incitation au capital, et le taux des dépenses de gestion de l’entreprise, déduction faite des dépenses d’incitation au capital, était de 12,9%, ce qui a diminué par rapport Avec une série de mesures d’optimisation telles que la gestion raffinée de l’entreprise et l’augmentation des coûts de contrôle de l’efficacité, l’efficacité opérationnelle sera encore améliorée et la rentabilité future devrait continuer d’augmenter.
En ce qui concerne la R & D, l’entreprise dispose de trois sectorformes principales de R & D: Guiyang Technology Center, Haitian Pharmaceutical, une filiale à part entière, et Shuofang Pharmaceutical, qui ont entrepris respectivement la R & D de granules de formule de médecine traditionnelle chinoise, la re – recherche de variétés cotées et la R & D de nouvelles herbes traditionnelles chinoises et de célèbres herbes anciennes. En ce qui concerne la pensée de la recherche et du développement, l’entreprise est basée sur l’idée innovante de la médecine traditionnelle chinoise moderne et de la médecine traditionnelle chinoise, qui n’est pas liée à l’identité de la médecine traditionnelle chinoise, et l’effet curatif est comparé à la médecine traditionnelle chinoise et la thérapie chimique de première ligne clinique. Dans la direction de « prescription traditionnelle de médecine traditionnelle chinoise + science et technologie modernes et Big Data + validation clinique », la construction de base et la disposition des investissements du système multidimensionnel de recherche et de développement ont permis de mettre en place un système relativement parfait de recherche et de développement sur les médicaments. Trois nouveaux médicaments à base de plantes, dont longcen Pelvic Cavity Shu granule, kuya jieyin gel et shuyutong granule, ont été testés cliniquement et devraient être produits cette année. Les principales variétés de l’entreprise, Kuntai capsule et ningbitai capsule, si elles sont développées maintenant, selon la nouvelle norme de classification de la médecine traditionnelle chinoise, sont toutes deux de nouveaux médicaments de classe 1. En ce qui concerne la recherche et le développement sur les granulés de formule, l’entreprise compte actuellement 445 variétés de granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise, dont 60 ont été enregistrées conformément à la norme nationale. La distribution de la chaîne industrielle des granulés de formule a été achevée et les ventes industrialisées ont été réalisées en 2021. Il existe également de nombreuses réserves de recherche et de développement de médicaments traditionnels chinois et de formules classiques célèbres couvrant des domaines tels que la gynécologie, la pédiatrie, les services respiratoires et les maladies chroniques.
Conseils en matière d’investissement
Nous pensons que l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise subit de grands changements, que de nouvelles méthodes de classification et de gestion des demandes d’enregistrement de la médecine traditionnelle chinoise ont été mises en place, que les problèmes qui ont affligé l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise pendant de nombreuses années ont été résolus et que les médicaments innovants de la médecine traditionnelle chinoise sont progressivement en train de s’améliorer. L’entreprise adhère à la recherche sur les médicaments innovants de la médecine traditionnelle chinoise, les produits déjà sur le marché et les produits à venir, si la recherche et le développement sont effectués maintenant, selon la nouvelle norme de classification, tous appartiennent à la classe 1 des nouveaux médicaments de la médecine traditionnelle chinoise. En ce qui concerne les ventes, l’entreprise a élargi les canaux de vente en direct, augmenté les ventes en ligne, contrôlé les coûts et augmenté l’efficacité, augmenté l’investissement dans la marque, et a lancé la promotion des ventes de variétés de deuxième niveau. De nouvelles variétés de R & D seront bientôt mises en production cette année. Le modèle de produit de « médecine chinoise innovante + granules de formule de médecine chinoise traditionnelle et dans la recherche de médicaments classiques célèbres + petits investissements dans des médicaments innovants» a été formé. Nous pensons que l’objectif d’incitation au capital de l’entreprise pour cette année devrait encore être dépassé. Le SPE de la compagnie pour la période 2022 – 2024 est estimé à 0,82 1,12 1,51 respectivement. Calculé au prix de clôture de l’action le 24 mars à 23,78 RMB, PE est évalué à 29,2 21,3 15,7 fois respectivement, ce qui donne une note d’achat.
Risque présent
Risques liés aux politiques industrielles: frais de contrôle de l’assurance médicale, achat centralisé et réduction des prix de la médecine traditionnelle chinoise, etc.; Le risque que le développement et la commercialisation des produits progressent plus lentement que prévu; Risques liés à la qualité des médicaments; Risque de taux élevé de nantissement des actionnaires majoritaires, etc.
