Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Au cours de la période précédente, un rapport rapide sur les résultats de 2021 a été publié et le bénéfice net a augmenté de 24,1% en 2021, principalement en raison de l’amélioration de la qualité des actifs et de la réduction de la pression sur la provision. En 2021, le chiffre d’affaires annuel a été de 221,2 milliards de RMB (+ 8,9%) avec un bénéfice net de 82,7 milliards de RMB (+ 24,1%). Sur ce total, 57,2 milliards de yuan de chiffre d’affaires trimestriel (+ 11,4%) ont été réalisés au quatrième trimestre, avec un bénéfice net de 18,6 milliards de yuan (+ 26,6%). La forte augmentation du bénéfice net de la société est principalement due à l’amélioration de la qualité des actifs et à la réduction de la pression exercée sur la provision pour dépréciation des actifs, la perte de valeur des actifs a diminué de 11,2% d’une année sur l’autre. Toutefois, grâce à l’amélioration de la qualité des actifs, le taux de couverture des provisions à la fin de la période était de 268,7%, en hausse de 5,7 points de pourcentage par rapport à la fin de septembre et de 49,9 points de pourcentage par rapport au début de l’année, le niveau absolu étant le plus élevé depuis 2015.
La réduction de l’écart d’intérêt net a entraîné une croissance plus rapide des intérêts nets et une augmentation plus élevée des revenus autres que les intérêts. Les intérêts créditeurs nets n’ont augmenté que de 1,51% en 2021, principalement en raison de la réduction de l’écart d’intérêt net. L’écart d’intérêt net annuel est de 2,29%, soit 7 bps de moins que l’année précédente et 3 bps de moins que le premier semestre. En 2021, l’actif total a augmenté de 9,0%, les dépôts et les prêts ont augmenté de 6,6% et 11,7%, respectivement, et le taux d’expansion des dépôts et des prêts a ralenti. En ce qui concerne la structure du crédit, les prêts aux entreprises et aux particuliers ont augmenté respectivement de 8,8% et 9,7%, tandis que l’escompte a augmenté de 56,2%, ce qui représente 7,3% du total des prêts. En 2021, les revenus non productifs d’intérêts de la société ont augmenté de 26,7%, Représentant 34,1% des revenus, en hausse de 4,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le revenu net des commissions et des commissions a augmenté de 13,2% d’une année sur l’autre; Les autres revenus non productifs d’intérêts ont augmenté de 50,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation du rendement des placements en obligations de sociétés.
Le taux de non – conformité est tombé à son niveau le plus bas depuis 2015 et la qualité des actifs des entreprises immobilières est contrôlable. Le taux de non – conformité à la fin de la période était de 1,10%, soit 2 bps de moins qu’à la fin de septembre et 15 bps de moins qu’au début de l’année. Le taux d’intérêt à la fin de la période était de 1,52%, en hausse de 5bps et de 1,47% par rapport à la fin de septembre, et de 4bps par rapport à la fin de juin. Le taux d’intérêt à la fin de la période et le taux d’intérêt ont légèrement augmenté, principalement en raison des exigences réglementaires. Le délai prévu pour la reconnaissance des cartes de crédit au quatrième trimestre de la compagnie était plus tôt que les règles initiales. Dans le domaine de l’immobilier, à la fin de la période, le solde des entreprises investies dans le domaine de l’immobilier dans le cadre de prêts autonomes, d’obligations et de projets non standard de la société était de 1,65 billion de RMB, dont 67,8% pour les prêts hypothécaires et 32,2% pour les entreprises financées principalement par des promoteurs de haute qualité et des projets de haute qualité. Par conséquent, nous croyons que les risques liés aux activités de l’entreprise dans le domaine du logement sont contrôlables et que le taux de non – conformité des activités liées au logement de l’entreprise à la fin de la période est de 1,34%.
Les risques sont les suivants: 1. La récurrence des épidémies et la politique de croissance stable ont entraîné une reprise économique plus faible que prévu; 2. L’exposition au risque dans le domaine immobilier dépasse les attentes du marché.
Conseils en matière d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids ».
En 2022, la société a émis avec succès 50 milliards de RMB d’obligations convertibles et 75 milliards de RMB d’obligations de capital de catégorie II, ce qui a encore renforcé sa force de capital. La performance de l’entreprise est conforme aux attentes et nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. On estime que son bénéfice net de 2022 à 2024 sera de 93,8 milliards de RMB / 106,1 milliards de RMB / 118,4 milliards de RMB, en hausse de 13,4% / 13,1% / 11,7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à la dilution de l’eps4. 51 yuan / 5,11 yuan / 5,70 Yuan, PE dynamique correspondant au cours actuel des actions est de 4,4x / 3,9x / 3,5x, Pb est de 0,61x / 0,55x / 0,49x, maintenir la cote « surpoids».
