Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 25004 milliards de RMB, en hausse de 9,71% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6671 milliards de RMB, en hausse de 4,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 6430 milliards de RMB, en hausse de 4,09% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La performance de l’entreprise au quatrième trimestre de 2021 s’est accélérée par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7010 milliards de RMB au cours du quatrième trimestre de 2021, en hausse de 22,85% d’une année sur l’autre et de 23,81% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 963 millions de RMB, en hausse de 7,19% d’une année sur l’autre et de 44,87% d’une année sur l’autre. En raison de la faiblesse de la demande de consommation finale, de l’impact des achats collectifs communautaires et de la forte base au cours de la même période, la performance de 2021q2 de l’entreprise a été sous pression. La performance de l’entreprise s’est améliorée d’une année sur l’autre au cours du troisième trimestre de 2021, parallèlement à la surveillance plus stricte des achats collectifs communautaires et à la promotion constante du déstockage. Au quatrième trimestre, dans le contexte de la normalisation de la situation épidémique et de la préparation des marchandises par les concessionnaires pour le Festival du printemps, la performance de l’entreprise s’est encore accélérée.
En 2021, la performance des produits de base de l’entreprise a connu une croissance constante et l’activité de la sauce aux huîtres a connu la croissance la plus rapide. Sur la base de la consolidation de la catégorie originale, l’entreprise accélère le développement de nouveaux produits et optimise continuellement la structure des produits. À l’heure actuelle, la sauce soja, la sauce aux huîtres et la sauce aromatisante sont les trois principaux produits de l’entreprise. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté à des degrés divers, et l’entreprise de sauce aux huîtres a connu la croissance la plus rapide. Selon les données spécifiques, le chiffre d’affaires de la sauce soja de l’entreprise en 2021 s’élevait à 14188 milliards de RMB, en hausse de 8,78% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de la sauce huître a atteint 4532 milliards de RMB, en hausse de 10,18% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de la sauce aromatisante a atteint 2666 milliards de RMB, en hausse de 5,61% par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre, la sauce soja, la sauce huître et la sauce aromatisante de l’entreprise ont réalisé des revenus d’exploitation de 4 005 milliards de RMB, 1 340 milliards de RMB et 658 millions de RMB respectivement, en hausse de 20,78%, 21,38% et 13,64% d’une année sur l’autre.
Les canaux en ligne se développent rapidement et l’influence de la marque continue d’augmenter. En ce qui concerne les sous – canaux, l’entreprise a accéléré le développement des activités en ligne sur la base du renforcement des avantages des canaux hors ligne, et les activités en ligne ont montré une bonne dynamique de développement. En 2021, les revenus d’exploitation des canaux hors ligne de la compagnie se sont élevés à 22892 milliards de RMB, en hausse de 7,73% par rapport à l’année précédente; Les canaux en ligne ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 704 millions de RMB, en hausse de 85,20% par rapport à l’année précédente. Afin d’améliorer encore la pénétration du marché de l’entreprise, l’équipe de distribution de l’entreprise a été élargie en 2021. À la fin de 2021, la compagnie comptait 7 430 concessionnaires, soit une augmentation de 379. Entre – temps, l’entreprise a accru ses investissements dans le marketing et a amélioré la visibilité de la marque grâce à des programmes de variétés populaires tels que les voyages de la jeunesse, la Conférence de poésie chinoise et la Conférence de tuoquo. Selon le rapport sur l’empreinte de marque de l’Asie 2021, l’entreprise a été inscrite sur la liste des dix marques préférées des consommateurs chinois avec un taux de pénétration de 79,4% et un nombre de 620 millions de consommateurs, et l’influence de la marque a continué d’augmenter.
La rentabilité de l’entreprise s’est améliorée au quatrième trimestre de 2021 par rapport à l’année précédente. Depuis 2021, les prix du soja, des matériaux d’emballage et d’autres matières premières ont continué d’augmenter, l’entreprise est confrontée à une forte pression sur les coûts. Dans le contexte de l’accélération du chiffre d’affaires d’exploitation d’une année sur l’autre, la rentabilité de la société Q4 s’est améliorée d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé une marge brute de 38,13%, en baisse de 3,73 points de pourcentage d’une année sur l’autre et en hausse de 0,22 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, la structure des dépenses de l’entreprise au quatrième trimestre de 2021 a été optimisée. Le taux des frais de vente de 2021q4 était de 4,30%, en baisse de 2,41 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 4,98%, en baisse de 0,27 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Compte tenu de la marge brute globale et du taux de charge, la compagnie a réalisé une marge nette de 27,99% au cours du quatrième trimestre de 2021, en baisse de 4,12 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 4,07 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Maintenir la cote recommandée. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,77 yuan et de 2,09 Yuan respectivement en 2022 – 2023, ce qui correspond à 51 et 43 fois le PE. En octobre 2021, la compagnie a publié l’annonce de l’ajustement des prix de certains produits. À l’heure actuelle, les produits de rétroaction de la chaîne ont été essentiellement cotés et devraient être reflétés dans le côté du rapport. En outre, la capacité de production de la nouvelle base de production de l’entreprise devrait être progressivement libérée en 2022, et les fondamentaux de l’entreprise devraient continuer à s’améliorer. La société prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 28 milliards de RMB et un bénéfice net de 7,47 milliards de RMB pour la société mère en 2022. Par la suite, une attention soutenue doit être accordée à la demande finale, au prix de revient en amont et à d’autres facteurs. Maintenir la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques. Risque de fluctuation des prix des matières premières, augmentation des prix des produits inférieure aux attentes, développement des canaux inférieur aux attentes, risque pour la sécurité alimentaire.
