Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Événement: la compagnie a publié un rapport annuel, et en 2021, elle a réalisé un bénéfice net de 250,04 / 66,71 / 6430 milliards de RMB, soit + 9,71% / 4,18% / 4,09% d’une année sur l’autre, dans lequel 21q4 a réalisé un bénéfice net de 70,10 / 19,63 / 1849 milliards de RMB, soit + 22,85% / 7,19% / 4,02% d’une année sur l’autre. Les revenus et les bénéfices sont conformes aux attentes.
Au cours de la période d’ajustement de l’industrie, la croissance a été inversée et les principaux obstacles ont été davantage mis en évidence. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de la sauce soja / sauce huître / sauce aromatisée / autres catégories a atteint 141,88 / 45,32 / 26,66 / 2211 milliards de RMB, soit + 8,78% / 10,18% / 5,61% / 13,37% d’une année sur l’autre. Les catégories de base ont maintenu une croissance régulière. Le vinaigre et la liqueur de cuisson d’autres catégories ont commencé à prendre forme et devraient contribuer à la nouvelle courbe de croissance de l’entreprise. Le chiffre d’affaires du 21q4 a augmenté de 22,85%, principalement en raison de l’avance du Festival de printemps et de l’augmentation des prix, ce qui a permis aux concessionnaires de préparer les marchandises à l’avance, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus. Le chiffre d’affaires de chaque catégorie a augmenté de + 20,8% / 21,3% / 13,6% / 23,1% d’une année sur l’autre, à l’exception de la sauce aromatisée, avec une augmentation de plus de 20% et une énergie cinétique suffisante. Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires du Nord / Sud / est / Centre / Ouest a atteint 60,56 / 44,70 / 48,18 / 53,09 / 2944 milliards de RMB, soit + 6,7% / 8,4% / 7,5% / 14,0% / 9,3% d’une année sur l’autre. L’entreprise a réalisé une croissance régulière du chiffre d’affaires dans chaque région en approfondissant la réforme de la main – d’œuvre de marketing. Pendant la période de pression collective de l’industrie des condiments, compte tenu de l’excellente capacité de contrôle des coûts du leader, la concentration de l’industrie devrait augmenter. Haitian a réalisé une croissance relativement rapide contre la tendance et les principaux obstacles à la concurrence ont été davantage mis en évidence.
L’augmentation des coûts exerce une pression sur les bénéfices et accroît l’efficacité des investissements. En 2021, la marge brute était de 38,66%, soit – 3,51 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse continue des prix des matières premières, telles que le soja, le tourteau de soja et les matériaux d’emballage, et le coût direct des matières premières de la sauce soja était de + 20,29% par rapport à l’année précédente, ce qui a exercé une pression sur les bénéfices. Le taux des dépenses de vente était de 5,43%, soit – 0,56 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise s’est appuyée sur la réputation de la marque existante pour améliorer continuellement l’efficacité des dépenses de vente. Le taux des frais de gestion et des frais financiers a été de – 0,01 / – 0,62 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné un taux d’intérêt net de 26,68%, soit – 1,41 PCT d’une année sur l’autre. 21q4 marge brute 38,13%, YOY – 3,73 PCT, Sales / Management / Financial Expenditure rate 4,30% / 1,57% / – 2,50%, leading to a net margin of 28,01%, YOY – 4,09 PCT.
L’objectif de 2022 est solide et ouvre davantage l’espace du marché. Selon le rapport annuel, l’objectif de chiffre d’affaires prévu de la société en 2022 est de 28 milliards de RMB, soit + 12,0% d’une année sur l’autre, et l’objectif de bénéfice est de 7,47 milliards de RMB, soit + 12,2% d’une année sur l’autre. L’objectif global est relativement stable et atteint une croissance à deux chiffres. Étant donné que la pression actuelle sur le coût des matières premières de l’industrie des condiments est encore forte, nous pensons que l’entreprise devrait continuer à réduire les coûts et à accroître l’efficacité en 2022 sur la base de l’augmentation des prix, accélérer l’innovation dans la construction de canaux, de produits et de terminaux dans le cadre de la déstockage, ouvrir davantage l’espace d’accroissement du marché, réaliser un développement de haute qualité du marché et stimuler la reprise d’une croissance saine de l’ensemble de la plaque.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la société sera de 28,82 / 320,52 / 36 344 milliards de RMB et le bénéfice net de 74,72 / 85,12 / 10 039 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024. Nous maintenons la cote d’investissement de buy – A et le prix cible de 6 mois est de 106,43 RMB, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 60 x en 2022.
Conseils sur les risques: la croissance macroéconomique n’a pas été aussi rapide que prévu, la salubrité des aliments et l’épidémie ont eu des répercussions répétées sur la demande.
