Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Événement: la compagnie a divulgué le rapport annuel 2021 et a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 44,78 / 154 / 122 millions de RMB en 2021, en hausse de 57,31% / 160,6% / 173,72% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net non attribuable à la mère de 13,33 / 0,11 / – 21 milliards de RMB, en hausse de 37,45% / 72,68% / – 507,43% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net est au niveau central des prévisions précédentes.
La proportion de fromages augmente régulièrement, et les performances des barres de fromages et des séries de restauration sont brillantes: selon les catégories, en 2021, les recettes de fromages / lait liquide / commerce ont augmenté de 60,8% / 4% / 96,9% d’une année sur l’autre. L’entreprise a activement encouragé de nouvelles activités et intensifié l’exploration et la promotion des canaux afin de maintenir un taux de croissance plus élevé du fromage. L’industrie du commerce est entièrement le commerce de matières premières et auxiliaires lié à la production de l’entreprise, ce qui a eu un bon effet synergique avec les activités de base. L’entreprise insiste sur le fromage concentré, la proportion de lait liquide diminue régulièrement et la proportion de fromage augmente rapidement. En 2021, la proportion de fromage atteint 74,6%, soit + 1,7 PCT d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, la proportion de fromage est de 79,2%, soit + 3,8 PCT d’une année sur l’autre. Les catégories de fromages ont été subdivisées davantage, avec une augmentation de 70,8% / 6,3% / 72,7% d’une année sur l’autre pour les séries nutritives prêtes à manger / les séries de tables familiales / les séries de l’industrie de la restauration en 2021. La série de nutrition instantanée a maintenu une forte augmentation, principalement en raison de la mise à niveau itérative continue des barres de fromage à basse température de l’entreprise et de l’accélération de l’étalage des barres de fromage à température normale. La croissance de la série de tables à manger familiales a été ralentie en raison de l’influence de la base élevée. La série de l’industrie de la restauration a réalisé une bonne croissance avec la reprise de la restauration en aval et le développement de nouveaux clients.
La marge brute a augmenté régulièrement, le taux de dépenses a augmenté à court terme et la rentabilité a été positive: en 2021, la marge brute était de 38,21%, soit + 2,3 PCT par rapport à l’année précédente, dont 48,51% / 3,9% / 13,73% pour le fromage / commerce / lait liquide et + 3,14 / + 1,92 / – 4,19 PCT par rapport à l’année précédente. La structure des catégories de fromage et d’affaires commerciales a été continuellement optimisée, comme le lancement de barres de fromage dorées et l’ajout de barres de fromage, ce qui a entraîné une augmentation continue de la marge brute de l’entreprise. Du point de vue du taux des dépenses, le taux des dépenses de vente en 2021 était de 25,87%, soit + 0,92 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de promotion de la publicité et des dépenses de canaux pendant la haute saison du Festival de printemps (29,35% du taux des dépenses de vente en 2021q4, soit + 9,63 PCT d’une année sur l’autre). En 2021, le taux des frais généraux était de 7,67%, soit + 2,74 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’impact de l’amortissement des frais d’incitation au capital. En 2021, le taux d’intérêt net était de 3,45%, soit + 1,37% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’impact des dépenses d’incitation au capital, le bénéfice net en 2021 était de + 364,49% d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt net était de + 4,09 PCT d’une année sur l’autre. La rentabilité a maintenu une tendance positive avec la mise à niveau de la structure des produits, l’amélioration de l’effet
Accélérer la promotion de la stratégie de « raffinement à basse température, élargissement à température ambiante » et libérer progressivement la capacité de production de l’escorte: depuis le lancement de la barre de fromage à température ambiante à la mi – septembre 2021, l’entreprise a adopté une stratégie d’ajustement flexible, fusionné la Division des affaires à basse température, divisé le nord et le Sud, accéléré le développement des canaux à température ambiante et renforcé la gestion du raffinement des canaux. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 5 363 distributeurs, soit une augmentation annuelle de 2 737, une augmentation annuelle de 1 137 et une couverture d’environ Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminaux de détail. Il y a eu une augmentation d’environ 310000 d’une année sur l’autre. Les canaux à température ambiante ont connu une forte dynamique, les produits à basse température ont été continuellement mis à niveau, la construction de capacités a été accélérée, la construction de marques de code a été poursuivie et la part de marché a augmenté régulièrement à 36%, ce qui a encore renforcé la position de chef de file du fromage.
Suggestion d’investissement: on estime que le SPE de la société en 2022, 2023 et 2024 sera respectivement de 0,84, 1,46 et 2,38, et que le prix cible de 6 mois sera de 51,1 RMB, ce qui correspond à 35xpe en 2023.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; La promotion de la température ambiante n’est pas aussi bonne que prévu
