Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) ( Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Principaux points de vue
La consolidation de l’échelle a été multipliée et les revenus ont augmenté régulièrement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 169979 millions de RMB et un bénéfice net de 12 530 millions de RMB, respectivement, avec un taux de croissance de 4,83% et – 3,53% après ajustement rétroactif. Le SPE de base est de 15653 RMB / action. Il est proposé d’affecter 10 RMB à 3,3 RMB (y compris l’impôt), conformément aux prévisions de rendement précédentes. Au cours de la première année suivant l’achèvement de la restructuration, l’échelle des revenus de l’entreprise a légèrement augmenté et le côté des bénéfices a été légèrement sous pression en raison de l’augmentation des prix des matières premières et des combustibles.
La hausse des coûts a eu une incidence sur le niveau des bénéfices et le contrôle des dépenses s’est amélioré. En 2021, le revenu de clinker de ciment de la compagnie s’élevait à 113,86 milliards de RMB, en hausse de 6,88%, le volume des ventes a atteint 317 millions de RMB, en baisse de 3,4%, principalement en raison de la baisse de la demande au cours du deuxième semestre de l’année. Le revenu annuel par tonne / coût par tonne / bénéfice brut par tonne était de 359 / 257 / 102 RMB / tonne, respectivement + 35 / + 36 / – 1,7 RMB / tonne; Le chiffre d’affaires de l’entreprise de béton est de 48562 milliards de RMB, en baisse de 0,06%, le volume des ventes atteint 105 millions de m3, en hausse de + 0,5%, le revenu / coût / bénéfice brut par mètre cube est de 464 / 396 / 68 yuan / m3, en baisse de – 2,7 / + 17,5 / – 20,11 yuan / m3; Le chiffre d’affaires global s’est élevé à 4,19 milliards de RMB, en hausse de 25,42% et les ventes à 86 millions de RMB, en hausse de 34,1%. Le côté des dépenses a été légèrement optimisé, le taux des dépenses a légèrement diminué de 0,02 PCT à 10,45% d’une année sur l’autre au cours de la période considérée, dont le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement a diminué de 0,19 / 0,04 / 0,37 PCT à 1,61% / 5,03% / 2,76% d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de R & D a légèrement augmenté de 0,59 PCT à 1,06%, principalement en raison de l’ajout de nouveaux projets de R & D. À la fin de la période, le ratio actif – passif de l’entreprise était de 67,96%, en hausse de 4,12 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui laisse encore beaucoup à désirer et à optimiser à l’avenir.
Renforcer la gestion de l’intégration interne, la qualité des actifs devrait rester optimisée. Une fois la réorganisation des actifs importants terminée, la société a commencé la gestion intégrée interne, a mis en place une nouvelle organisation de gestion sector et a reclassé les cinq sociétés de secteur subordonnées et leurs sociétés affiliées en 10 sociétés de ciment spécialisées, 4 sociétés régionales d’exploitation spécialisées dans les agrégats mélangés commerciaux et les activités spéciales de ciment et leurs sociétés affiliées, contribuant ainsi à développer davantage l’effet de synergie interne et à améliorer la rentabilité, le niveau d’exploitation et la compétitivité globale de la société. Au cours de la période considérée, la dépréciation des actifs et la dépréciation du crédit comptabilisés par la société se sont élevées à 5,22 milliards de RMB, soit une diminution significative de 3,2 milliards par rapport à l’année précédente, et la société devrait maintenir la tendance à la baisse et fournir une élasticité des résultats à l’avenir.
Indice de risque: l’offre a augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; L’épidémie a été répétée.
Conseils en matière d’investissement: la marge de sécurité est bonne et la cote d’achat est maintenue.
À l’heure actuelle, xintianshan Cement est devenue la plus grande entreprise de ciment à l’échelle nationale, avec une capacité de production de clinker de 330 millions de tonnes. À l’avenir, en plus d’optimiser davantage les activités de ciment et de consolider les activités de mélange commercial, xintianshan Cement accélérera le développement des activités d’agrégats et augmentera les réserves de ressources. La société exige un taux de dividende d’au moins 50% et un taux de dividende de 6% en 2022, avec une marge de sécurité favorable. On s’attend à ce que le SPE soit de 1,64 / 1,76 / 1,84 yuan / action en 2022 – 24, ce qui correspond à un pe de 8,0 / 7,4 / 7,1x et à ce que la cote « achat » soit maintenue.
