Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Questions:
La compagnie a annoncé son rapport annuel de 2021. En 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 3280 milliards de RMB, en hausse de 45,07% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 1041 milliard de RMB, en hausse de 18,57% d’une année sur l’autre, un bénéfice net non attribuable à la société mère de 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% d’une année sur l’autre, et un SPE de 22587 RMB. Le plan de distribution des bénéfices pour 2021 est le suivant: il est proposé d’attribuer 7 yuans (y compris l’impôt) par 10 actions, sans conversion de la réserve de capital en capital – actions.
Avis de sécurité:
Le chiffre d’affaires de l’entreprise a continué de croître rapidement. Selon l’annonce de la compagnie, en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3280 milliards de RMB, en hausse de 45,07% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a maintenu une croissance rapide. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’abonnement aux services de bureau personnel en Chine s’est élevé à 1465 milliard de RMB, en hausse de 44,20% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des abonnements institutionnels et des services en Chine s’est élevé à 446 millions de RMB, en hausse de 23,40% par rapport à l’année précédente; Les recettes provenant des activités autorisées des institutions chinoises se sont élevées à 962 millions de RMB, en hausse de 107,10% par rapport à l’année précédente; Les revenus de la publicité sur Internet et d’autres entreprises se sont élevés à 406 millions de RMB, en baisse de 3,01% par rapport à l’année précédente. La société a réalisé un bénéfice net de 1 041 millions de RMB, en hausse de 18,57% par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut l’effet des gains et pertes non récurrents, le bénéfice net non attribuable à la société mère est de 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute de l’entreprise a diminué d’année en année, le taux de D épense a augmenté d’année en année au cours de la période et l’investissement dans la R & D a continué d’augmenter. La marge bénéficiaire brute de la compagnie en 2021 était de 86,91%, soit une légère baisse de 0,79 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux de D épense de la compagnie était de 63,58%, en hausse de 1,80 point de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de 1,54 point de pourcentage du taux de dépenses de R & D D d’une année sur l’autre. L’entreprise adhère au concept de « Création d’entreprises technologiques» et continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 1082 milliard de RMB, soit une augmentation substantielle de 52,15% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de l’investissement dans la R & D représentait 32,98%. En ce qui concerne les flux de trésorerie d’exploitation, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie en 2021 s’élevaient à 1864 milliard de RMB, en hausse de 23,10% d’une année sur l’autre, dépassant le bénéfice net de 823 millions de RMB versé à la société mère au cours de la même période, et la qualité des bénéfices de la compagnie est restée élevée.
Le rendement des activités autorisées de l’entreprise est remarquable. En 2021, l’industrie chinoise de l’innovation en matière d’information est entrée dans une période de démarrage, avec l’expansion significative de l’espace de marché sous l’appui de la politique, l’augmentation évidente de la demande des utilisateurs des entreprises publiques et l’augmentation des commandes de logiciels de bureau en streaming de l’entreprise, ce qui a accéléré la pénétration des produits d’innovation en matière d’information de l’entreprise et a entraîné la poursuite de la croissance explosive des activités d’autorisation des L’entreprise a réalisé 962 millions de RMB de revenus provenant de ses activités autorisées en Chine, en hausse de 107,10% par rapport à l’année précédente, ce qui est remarquable. En outre, sous l’impulsion du double moteur de l’orientation politique et de la demande de l’industrie, le taux de pénétration de l’industrie de l’innovation en matière d’information continue d’augmenter. En 2021, de nombreux projets pilotes ont été lancés pour promouvoir le développement de l’industrie de l’innovation en matière d’information dans Les domaines clés représentés par l’innovation financière en matière d’information. L’entreprise a participé activement à divers projets pilotes d’innovation en matière de crédit dans l’industrie financière et a obtenu l’approbation unanime d’une banque, de deux réunions, d’une bourse, d’une banque, d’une société de valeurs mobilières et d’autres clients. L’entreprise a mis en place le projet de documentation en nuage d’innovation de l’information sur plusieurs projets clients représentés par de grandes banques, a formé l’interface avec les produits d’AP de la sector – forme d’innovation de l’information, a apporté aux utilisateurs le Service de bureau intégré en nuage de bout en bout sous la forme d’innovation de l’information, et a démontré la capacité de service de bureau de base de la sector – forme d’innovation de l’entreprise, qui peut répondre aux besoins quotidiens des grands clients. À l’avenir, avec le développement de l’industrie de l’information et de l’innovation, l’entreprise a de vastes perspectives de développement des activités d’autorisation institutionnelle.
L’activité d’abonnement de l’entreprise s’est développée rapidement. En ce qui concerne les abonnements aux services de bureau personnels, le nombre mensuel d’équipements actifs pour les principaux produits de l’entreprise en 2021 était de 544 millions, en hausse de 14,05% par rapport à la même période de l’année précédente. Parmi eux, le nombre mensuel d’équipements actifs de la version PC de wpsoffice s’élevait à 219 millions, en hausse de 15,87% par rapport à la même période de l’année précédente; Le nombre mensuel d’équipements mobiles actifs s’est élevé à 321 millions, en hausse de 13,83% par rapport à la même période de l’année précédente; D’autres produits de l’entreprise, tels que Jinshan ci Ba et d’autres équipements actifs mensuels près de 5 millions. Le nombre annuel cumulé d’utilisateurs individuels payants de l’entreprise a atteint 25,37 millions, en hausse de 29,31% par rapport à l’année précédente. Selon l’estimation approximative du revenu d’abonnement individuel et du nombre cumulatif d’abonnés payants de la compagnie, le revenu moyen d’abonnement individuel (ARPU) de la compagnie en 2021 était d’environ 57,76 RMB, ce qui représente une augmentation par rapport à celui de 2020, qui était d’environ 51,79 RMB. À l’avenir, sous la double impulsion de l’augmentation du nombre d’utilisateurs payants et de l’augmentation de l’ARPU, l’activité d’abonnement au service de bureau personnel de l’entreprise continuera de croître rapidement. En ce qui concerne les abonnements institutionnels et les services en Chine, en 2021, l’entreprise a continué d’améliorer la pénétration des produits de la série wpsoffice auprès des utilisateurs à tous les niveaux grâce à des mesures telles que l’amélioration du système de produits, l’amélioration de l’expérience de service et l’élargissement des canaux écologiques, et a activement encouragé la transformation des clients institutionnels chinois du Bureau indépendant traditionnel au Bureau en nuage et en collaboration. Au fur et à mesure que le degré de Cloud des utilisateurs s’approfondit, les revenus des abonnements et des services institutionnels de l’entreprise augmentent rapidement.
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: selon le rapport annuel de la société pour 2021, nous ajustons nos prévisions de résultats et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1409 milliard de RMB (valeur précédente: 1702 milliard de RMB), 1811 milliard de RMB (valeur précédente: 2374 milliard de RMB), 2472 milliards de RMB (augmentation), EPS sera de 3,06 RMB, 4,08 RMB et 5,36 RMB, ce qui correspond à environ 62,8, 47,1 et 35,8 fois le prix de clôture de l’action le 24 mars, respectivement. La qualité de l’entreprise est excellente, de nombreuses années d’investissement persistant dans la recherche et le développement pour former un fossé profond, dans le logiciel de bureau de base domestique peut être décrit comme une branche unique. À l’heure actuelle, l’activité d’autorisation de l’entreprise croît rapidement, l’activité d’abonnement se développe bien, l’activité d’autorisation et l’activité d’abonnement se développent pour ouvrir l’espace de croissance de l’entreprise. Nous sommes optimistes quant au développement futur de l’entreprise et maintenons la cote « recommandé » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: (1) le processus de normalisation des logiciels est lent. La protection de la propriété intellectuelle et la légalisation des logiciels qui en résulte sont des moteurs importants de la promotion et de la réalisation des produits de l’entreprise. Si la légalisation de China National Software And Service Company Limited(600536) L’intention de payer augmente lentement. À l’heure actuelle, la reconnaissance de la valeur des logiciels en Chine n’est toujours pas élevée. Si la situation se poursuit à long terme, l’intention de payer augmente lentement, ce qui aura une incidence sur la conversion des paiements et la libération des bénéfices des produits et services de l’entreprise. La valeur ARPU des membres a augmenté moins que prévu. Les membres du Service d’abonnement au bureau personnel de l’entreprise sont principalement divisés en deux catégories: les membres du WPS (y compris les super membres) et les membres de la coque de riz. Si l’acceptation par l’utilisateur des produits de services à valeur ajoutée fournis par l’entreprise aux membres est inférieure aux attentes, l’augmentation de la valeur de l’ARPU d’abonnement de l’entreprise comporte un risque inférieur aux attentes.
