China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Événement: la société a publié les résultats de 2021 avec un chiffre d’affaires de 858505 milliards de RMB et un bénéfice net de 50921 milliards de RMB et un bénéfice net de + 1,3% d’une année sur l’autre. Moyenne pondérée roe10. 97%, YOY – 0,86 PCT. Le Groupe comprend 1,20 billion de RMB, 12,2% YOY, nbv 447. RMB 800 million, YOY – 23.3%, Personal Insurance nbvm41. 6%, année – 6,3 PCT.
Fin du passif: prime totale 618327 milliards de RMB, + 1,0% d’une année sur l’autre. Selon le type d’assurance, les primes totales d’assurance – vie, d’assurance maladie et d’assurance accident représentent respectivement 77,8%, 19,5% et 2,7%, et + 0,1%, + 4,8%, – 1,1% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance de l’assurance maladie est le plus élevé. Nous jugeons que la cause principale est la tendance à l’arrêt de la spéculation avant la mise en œuvre des nouvelles règles sur les maladies graves; Selon la période de paiement, les primes totales pour le renouvellement, la première année de paiement, l’assurance à court terme et le paiement unique représentent respectivement 71,6%, 15,9%, 0,3% et 12,2%, et + 5,8%, – 14,7%, – 12,5%, – 1,0% d’une année sur l’autre. En raison de la baisse de la main – d’œuvre, de la propagation de l’épidémie et de la faiblesse de la demande finale, les primes totales pour le renouvellement ont considérablement diminué, ce qui a entraîné une augmentation des primes totales. Par canal, les primes totales d’assurance individuelle, d’assurance bancaire, d’assurance collective et d’autres canaux représentent respectivement 82,4%, 8,0%, 4,7% et 4,9%, soit – 0,3%, + 19,6%, + 1,0%, – 2,4% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du canal d’assurance bancaire est remarquable, principalement en raison de la croissance de la capacité par habitant du canal. À la fin de l’année, 820000 agents d’assurance individuelle, soit – 40,5% d’une année sur l’autre, 25 000 gestionnaires de comptes bancaires et d’assurance, soit – 13,8% d’une année sur l’autre, et 45 000 vendeurs d’assurance collective, soit – 11,8% d’une année sur l’autre.
Côté actif: revenu net et total des investissements: 188770 milliards de RMB, 214057 milliards de RMB, soit + 16,0% et + 7,8% d’une année sur l’autre; rendement net et total des investissements: 4,38% et 4,98%, soit + 4bp et – 32bp d’une année sur l’autre. Les actifs d’investissement se sont élevés à 4,72 billions de RMB, soit + 15,1% d’une année sur l’autre. L’encaisse et les dépôts, les droits du créancier, les capitaux propres et les autres types d’actifs représentaient respectivement 12,8%, 57,6%, 14,8% et 14,8%. Sources de revenus des investissements: 1) saisir la fenêtre de haut niveau du taux d’intérêt h121 pour allouer des actifs à long terme; Ajuster le portefeuille de capitaux propres de manière flexible et verrouiller activement les revenus; Le rendement des investissements des coentreprises associées a augmenté de 23,9% d’une année sur l’autre.
L’écosystème financier global « Life Insurance + » s’est bien développé: le revenu des primes d’assurance – vie des entreprises de production de substitution s’est élevé à 21 107 milliards de RMB et le nombre de polices d’assurance a augmenté de 18,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la Guangdong Development Bank s’est élevé à 17 476 milliards de RMB, soit + 26,5% d’une année sur l’autre. La mise en page de la grande santé continue d’être approfondie.
Conseils en matière d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est inférieur à nos attentes, principalement en raison du revenu des primes inférieur aux attentes. Les primes ont connu une croissance négative au cours des deux premiers mois de 2022 et l’ampleur de la perte d’agents est toujours en cours. Société 2022ep / ev0. 58x, à un creux de près de cinq ans, nous croyons que les attentes négatives sont reflétées dans l’évaluation, maintenant la cote buy – B.
Conseils sur les risques: perte d’agents au – delà des attentes, propagation de l’épidémie au – delà des attentes, demande finale continue de décliner, etc.
