Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Guide du rapport
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 16 021 milliards de RMB en 2021, soit + 32,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1684 milliard de RMB, soit + 15,18% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4301 milliards de RMB, soit + 22,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 391 millions de RMB, soit + 5,67% d’une année sur l’autre. Le rendement global est conforme aux attentes et la cote « achat » est maintenue.
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de + 15,18% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère au Q4 était de + 5,67% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 16 021 milliards de RMB, soit + 32,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1684 milliard de RMB, soit + 15,18% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4301 milliards de RMB, soit + 22,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 391 millions de RMB, soit + 5,67% d’une année sur l’autre. Le rendement global est conforme à nos attentes.
En ce qui concerne les appareils ménagers, en 2021, l’entreprise a subi une pression à court terme en raison du ralentissement de la demande en aval, de la hausse des prix des matières premières et d’autres facteurs, réalisant un chiffre d’affaires d’exploitation de 11 218 milliards de RMB, soit + 16,36% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1 104 millions de RMB, soit – 2,30% d’une année sur l’autre. Toutefois, en ce qui concerne l’automobile zéro, la société a maintenu une croissance rapide en 2021 avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4802 milliards de RMB, soit + 94,50% d’une année sur l’autre, dans le contexte d’un paysage industriel élevé; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 580 millions de RMB, soit + 74,78% d’une année sur l’autre. Nous sommes optimistes quant à la reprise du secteur des appareils ménagers après la reprise de la consommation et à la forte croissance du secteur des nouveaux véhicules énergétiques.
Par la suite, la reprise de la consommation devrait permettre de libérer la demande d’appareils ménagers. L’entreprise, en tant que chef de file des pièces de réfrigération, a déterminé que l’amélioration marginale de la politique immobilière bénéficiaire + la reprise de la consommation devrait stimuler la performance globale et l’évaluation du secteur des appareils ménagers. Au cours des deux dernières années, la croissance globale des ventes d’appareils ménagers a ralenti au cours des deux dernières années, sous l’influence de multiples facteurs, tels que la réglementation stricte de la politique immobilière, la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime, le mauvais rendement global du secteur des appareils ménagers, la baisse de la consommation causée par l’épidémie et le phénomène de l’été froid. Mais à court terme, tout d’abord, la politique de l’immobilier favorable est fréquente. En tant qu’industrie post – cycle de l’immobilier, en référence aux cycles précédents de la politique immobilière, nous pensons que l’assouplissement marginal de la politique immobilière devrait stimuler la confiance globale du marché et le sentiment positif pour le secteur des appareils ménagers. Deuxièmement, la baisse de la consommation après l’épidémie, combinée à un été froid de 21 ans, a eu une incidence sur la demande d’appareils ménagers en Chine, et les ventes globales de climatiseurs ont ralenti au cours des deux dernières années. En ce qui concerne le taux de croissance historique de l’industrie de la climatisation en ligne, nous pensons qu’avec la reprise de la consommation, la demande d’appareils ménagers devrait être libérée et que l’industrie de la climatisation entre dans un nouveau cycle de hausse des ventes. Par conséquent, la performance et l’évaluation du secteur devraient être stimulées simultanément, tant pour les fabricants de machines en aval que pour les entreprises de composants de la chaîne industrielle en amont.
L’activité des pièces automobiles s’est développée de manière stable, élargissant encore les entreprises clientes étrangères de haute qualité dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, qui ont commencé à se déployer dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques dès 2012. Avec des avantages techniques et de production exceptionnels, les entreprises se sont établies comme des chefs de file dans l’industrie. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’automobile nulle représentait 29,98%, soit + 9,59 PCT par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère représentait 34,44% et + 11,73% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, l’entreprise a essentiellement mis en place un réseau de clients, couvrant de nouveaux modèles énergétiques mondialement connus, avec des bases de production au Mexique, en Pologne et en Inde. Au fur et à mesure que les nouvelles forces de la construction automobile chinoise prennent l’avion, les nouvelles commandes d’énergie de l’entreprise sont encore plus importantes et l’effet d’échelle est mis en évidence pour réduire les coûts, ce qui devrait conduire l’entreprise à surpasser davantage les attentes.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous sommes optimistes quant à la croissance stable de l’activité des appareils ménagers et à l’éclosion de nouvelles activités énergétiques de l’entreprise, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise de 2022 à 2024 sera de 225,01 / 302,52 / 40132 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 40,45% / 34,44% / 32,66%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 24,80 / 35,29 / 4918 milliards de RMB, et le taux de croissance correspondant était de 47,25% / 42,31% / 39,37%. Le pe correspondant est de 25x / 17x / 12x.
Conseils sur les risques
La reprise de la demande d’appareils ménagers n’a pas été aussi rapide que prévu et le risque de fluctuation des prix des matières premières.
