Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) ( Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
Principaux points d’investissement
La marque indépendante continue de jouer un rôle important dans les affaires à l’étranger
Au cours de l’année 2021, le chiffre d’affaires de la marque indépendante et de l’OEM / ODM de la société s’élevait respectivement à 632 millions de RMB (YOY + 26,15%) et 214 millions de RMB (YOY + 7,50%), et la part du chiffre d’affaires de la marque indépendante a augmenté à 74,64% (+ 3,14 PCT). Parmi les marques indépendantes, 1) Sous – entreprises: les entreprises d’appareils électriques ont augmenté de + 10,11% à 444 millions de RMB d’une année sur l’autre, et les revenus des entreprises de fournitures et de matériaux alimentaires ont fortement augmenté de + 92,56% à 188 millions de RMB d’une année sur l’autre. Sous – régions: les revenus de la Chine continentale sont passés de + 21,72% à 573 millions de RMB d’une année sur l’autre et les revenus à l’étranger de + 95,63% à 59 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires de la marque indépendante unique Q4 s’est élevé à 237 millions de RMB (+ 28,28% d’une année sur l’autre) et celui de l’OEM / ODM à 66 millions de RMB (- 11,91% d’une année sur l’autre). En ce qui concerne la division spécifique, les revenus de la marque indépendante sont les suivants: 1) Sous – Activité: les revenus des entreprises d’appareils électriques au 21q4 sont de 167 millions de RMB (YOY + 10,80%), et les activités de fournitures et de matériaux alimentaires augmentent rapidement, atteignant 70 millions de RMB (YOY + 105,58%). Sous – région: les revenus des marques indépendantes du 21q4 en Chine continentale et à l’étranger ont augmenté de 25,60% / 58,97% à 2,14 / 24 milliards de RMB d’une année sur l’autre.
La hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime a exercé une pression sur la marge brute annuelle et la rentabilité du Q4 a été rétablie d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute de la compagnie en 2021 est passée de – 1,98 PCT à 49,45% d’une année sur l’autre en raison de la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime; En 2021, le taux de dépenses de l’entreprise a augmenté de + 1,35 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expansion du centre commercial en ligne, de la culture de la marque hors ligne et des magasins autonomes de l’entreprise, ce qui a entraîné un taux de dépenses de vente de + 1,69 PCT. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la société en 2021 est de – 1,51 PCT d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le seul Q4, la rentabilité de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre. Au 21q4, la part des activités de marque indépendante de l’entreprise a augmenté de 7,08 PCT, tandis que la part des revenus des activités de sous – traitance avec une marge brute plus faible a diminué, ce qui a entraîné une marge brute globale de + 3,37 PCT à 50,08% d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de l’entreprise au cours de la période a été de + 3,18 PCT d’une année sur l’autre, dont + 5,37 PCT de taux de dépenses de vente. Nous nous attendons à ce que cela soit principalement dû à l’impact de l’expansion des canaux. Sous l’effet combiné, le taux d’intérêt net est passé de + 0,71 PCT à 13,10% d’une année sur l’autre.
La société a publié le plan d’incitation au capital de 2022 et le revenu de la marque indépendante est l’un des indicateurs d’évaluation.
La société a publié le plan d’incitation au capital de 2022 (projet), qui prévoit d’accorder 2 481000 actions restreintes, soit 1412% du capital total, au prix de RMB 7,70 / action. L’objet de l’incitation comprend 71 cadres de base, y compris le Directeur général, le Directeur général adjoint et d’autres cadres techniques d’affaires. L’objectif de l’évaluation des performances est de + 15% / + 30% / + 45% / + 60% des revenus d’exploitation des marques indépendantes de 2022 à 2025 par rapport à 2021 (correspondant à 12,47% du cagr), et le bénéfice net est de + 10% / + 20% / + 30% / + 40% par rapport à 2021 (correspondant à 8,78% du cagr).
Prévision et évaluation des bénéfices
La part des activités de la marque indépendante de l’entreprise s’est améliorée, la performance de la marque en mer est belle, la construction de canaux progresse régulièrement et la performance devrait continuer à augmenter. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 10,49 milliards de RMB, 12,33 milliards de RMB et 14,48 milliards de RMB, en hausse de 23,91%, 17,52% et 17,37% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 134,69,207 millions de RMB, en hausse de 23,67%, 26,20% et 22,09% d’une année sur l’autre, et le SPE était de 0,62, 0,78 et 0,95 RMB / action, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 26,70 X, 21,16 X et 17,33 x respectivement, ce qui maintient la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques
La concurrence s’est intensifiée sur le marché, les prix des matières premières et les frais de transport maritime ont considérablement augmenté.
