Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305)

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Événements:

Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) publier le rapport annuel 2021: Au cours de la période visée par le rapport, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3023 milliards de RMB, soit + 85,77% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 413 millions de RMB, soit + 24,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction de l’impôt sur le revenu s’élevait à 386 millions de RMB, soit + 27,55% d’une année sur l’autre.

Principaux points d’investissement:

Q4 chiffre d’affaires + 93,52%, marge brute sous pression à court terme. Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1011 milliard de RMB, en hausse de + 93,52% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 81 millions de RMB pour la société mère, soit – 20,06% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 18,30%, soit – 9,95 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement due aux effets des prix des matières premières et du fret. Compte tenu de l’augmentation des prix des matières premières en amont, le prix de l’aluminium des matières premières a diminué au cours du quatrième trimestre de 2021, mais en raison de la forme continue d’achat par lots, l’influence des prix des matières premières sur la marge brute a pris du retard. À notre avis, à mesure que l’épidémie mondiale de covid – 19 se normalisera progressivement, la relation entre l’offre et la demande de matières premières reviendra progressivement à la normale, le fret maritime sera également corrigé périodiquement et la marge brute de l’entreprise devrait s’améliorer.

R & D taux de D épense + 0,74 PCT, percée technologique pour promouvoir l’expansion des catégories de produits. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 13,65%, comparativement à – 6,8 PCT. En 2021, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 0,71%, soit – 0,05 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 2,52%, soit – 1,78 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses financières était de 0,73%, soit – 0,52 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des d épenses de R & D était de 4,28%, soit + 0,74 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux de d épenses de R & D est principalement due à l’investissement de l’entreprise dans les principaux projets de R & D: 1. L’entreprise a bénéficié du volume continu de commandes manuelles dans la plaque de coulée d’aluminium, de la production de masse réussie de nouveaux projets de composants tels que le moteur double DHT Great Wall, Le boîtier du moteur Mercedes – Benz, le système d’alimentation Lucid, le système de carrosserie automobile et le système de batterie, réalisant ainsi une nouvelle percée dans l’échelle des revenus; 2. Le développement du marché des produits d’extrusion d’aluminium s’est intensifié. En plus d’ajouter de nombreux points fixes pour les pièces de coque de batterie, les projets de recherche comprennent des poutres anti collision, des poutres de seuil, des sous – cadres, des boîtes de batterie et d’autres produits. Nous pensons que l’expansion des catégories de produits deviendra un nouveau point de croissance pour l’entreprise à l’avenir.

Profitez de la forte augmentation des ventes de Tesla et du développement harmonieux d’autres clients. Les clients de l’entreprise comprennent Tesla, Great Wall, Arctic Star et d’autres usines hôtes, ainsi que des entreprises tier1 comme ZF, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . 1. Tesla, le principal client de l’entreprise, a livré 936000 véhicules dans le monde en 2021, soit + 87% d’une année sur l’autre. De janvier à février 2022, Tesla a vendu 116360 véhicules au pays, soit une augmentation de 244% par rapport à l’année précédente. Nous prévoyons que les ventes mondiales de Tesla en 2022 seront de 1,7 million de véhicules, dont 800000 véhicules fabriqués en Chine. L’entreprise bénéficiera d’une forte augmentation des ventes de Tesla, un grand client. 2. De 2019 à 2021, la part des revenus des clients non Tesla est respectivement de 46,31%, 56,51% et 60,07%, et l’influence de Tesla sur la part des revenus diminue progressivement, ce qui reflète pleinement les bons progrès de l’entreprise dans le développement des clients. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises de moulage s’élevait à 128 millions de RMB, soit + 158,65% d’une année sur l’autre; Shanghai Fengxian secoli est devenu le deuxième client de l’entreprise avec un chiffre d’affaires de 9,55%.

Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement donnent à l’entreprise une cote d ‘« achat ». Nous sommes optimistes quant au développement futur de l’entreprise, et nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires principal de 4,5 milliards de RMB, 5,8 milliards de RMB et 7,2 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 48%, 30% et 25%; Réaliser un bénéfice net de 724, 10 et 1257 milliards de RMB pour la société mère, avec un taux de croissance annuel de 75%, 38% et 26%; Le SPE correspondant est RMB 1,62, 2,24 et 2,81.

Indice de risque 1) Les prix des matières premières continuent d’augmenter; 2) La hausse continue des prix du transport maritime international; La croissance des ventes de nouveaux véhicules énergétiques a été inférieure aux prévisions; L’expansion des nouveaux clients de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu; Le développement de nouvelles entreprises de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes.

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