Sichuan Crun Co.Ltd(002272) ( Sichuan Crun Co.Ltd(002272) )
Leader de l’équipement haut de gamme dans le domaine de la lubrification hydraulique de l’énergie éolienne, expansion de l’échelle d’affaires, amélioration de la rentabilité. L’entreprise a commencé comme équipement hydraulique de lubrification, a travaillé en profondeur sur la technologie de contrôle des fluides pendant 30 ans, a participé à la formulation de quatre normes nationales dans l’industrie, a mis en page des activités de fabrication d’équipements haut de gamme et de services industriels, le domaine de l’énergie éolienne est devenu le domaine d’application de base des produits de l’entreprise. À partir de 2019, l’échelle des revenus de l’entreprise est entrée dans une période de croissance rapide, le bénéfice net non attribuable à la société mère a été réduit au bénéfice et la rentabilité a continué de s’améliorer. Au cours des 21 dernières années, la compagnie a examiné et adopté le plan d’incitation au capital avec le chiffre d’affaires de 2021 à 2023 comme objectif d’évaluation, ce qui démontre la détermination de la compagnie à étendre son échelle d’affaires. En outre, le Conseil d’administration et l’Assemblée générale des actionnaires ont approuvé un plan d’augmentation fixe de 630 millions de RMB, qui devrait être mis en œuvre d’ici 2022 afin d’améliorer la capacité de production et la capacité de service industriel de l’entreprise.
Industrie de l’énergie éolienne: le système de commande des fluides de lubrification hydraulique de l’énergie éolienne dispose d’un espace de marché de 10 milliards de RMB. Dans le contexte du « double carbone », les perspectives d’énergie éolienne sont vastes, la réduction des coûts du vent de mer s’accélère et la tendance à l’échelle des ventilateurs est évidente. La technologie d’entraînement semi – direct, qui tient compte de la haute stabilité de l’entraînement direct et du faible coût de l’alimentation double, devrait être largement utilisée dans le vent de mer. Nous estimons que l’espace de marché du système de commande des fluides de lubrification hydraulique de l’énergie éolienne en Chine passera de 9,6 milliards de RMB à 14,5 milliards de RMB en 2022 – 2025.
L’activité du système de commande des fluides de lubrification hydraulique: le système de lubrification hydraulique de l’énergie éolienne est équipé du chef de file, et les nouveaux produits de l’unit é intégrée devraient stimuler le marché du vent de mer. Les produits du système de lubrification de l’énergie éolienne de l’entreprise représentent plus de 30% du marché mondial, et le service du marché après l’exploitation et l’entretien de l’énergie éolienne devrait fournir une nouvelle impulsion à la croissance de l’industrie de l’énergie éolienne. En outre, l’entreprise a innové et lancé un produit de machine intégré qui intègre trois sous – systèmes: hydraulique, lubrification et refroidissement de l’eau. Le coût du produit est faible, le volume est petit, la performance est plus stable, et il a l’avantage dans l’application de ventilateur offshore. L’entreprise coopère étroitement avec de grands clients Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615)
Services de pièces hydrauliques: croissance rapide, expansion de la gamme de produits. Le système hydraulique est l’un des principaux coûts des machines de construction et le degré de localisation des composants clés est faible. À l’heure actuelle, en raison de la haute performance des produits des fabricants nationaux et de l’approvisionnement stable, le remplacement des pièces hydrauliques des machines de construction par des importations devient une tendance. Depuis 2019, l’entreprise a mis en place le secteur des composants hydrauliques, avec une croissance rapide des revenus d’entreprise. En 2020, la société a acquis 75% des capitaux propres d’orsheng Hydraulic et, en février 2022, les capitaux propres minoritaires restants, complétant la gamme de produits de pompes à piston hydraulique. Le plan d’augmentation de l’entreprise prévoit d’utiliser 100 millions de RMB des fonds levés pour construire la base hydraulique de Qidong d’orsheng, ce qui devrait améliorer considérablement la capacité hydraulique d’orsheng et stimuler la production de composants hydrauliques.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 51, 113 et 177 millions de RMB, ce qui correspond à 0,12, 0,26 et 0,40 RMB du SPE. Sichuan Crun Co.Ltd(002272) En outre, le secteur des pièces hydrauliques de l’entreprise connaît une croissance rapide et devrait devenir le deuxième moteur de croissance de l’entreprise. Selon la méthode d’évaluation relative et la méthode d’évaluation absolue, sur la base du principe de prudence, nous avons accordé à la société un prix cible de 6,50 RMB (correspondant à 22 ans de pe25x) et une cote d ‘« achat» pour la première couverture.
Indice de risque: risque de fluctuation de la demande en aval; Augmenter régulièrement le risque que l’avancement ne réponde pas aux attentes; Risque de retard dans l’exécution du contrat.
