Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Principaux points d’investissement
Aperçu des données
2021a Industrial Bank Co.Ltd(601166) Chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 8,9%, taux de croissance de l’anneau + 0,8 pc; Roe13. 9%, YOY + 1,3 pc; Roa1. 02%, YOY + 12bp. Le taux de défaillance était de 1,10%, le rapport d’anneau était de – 2 pb, le taux de couverture des provisions était de 269%, le rapport d’anneau était de + 5,7 PC.
La promotion de la stratégie « banque commerciale + banque d’investissement » devrait dépasser les attentes.
Les discours du Président du Conseil d’administration et du Président du Conseil d’administration dans le rapport annuel montrent que l’effet de fonctionnement de la nouvelle équipe de gestion est plus élevé que prévu et que l’avancement de la stratégie future est plus important que prévu. « un plan directeur est en cours d’élaboration », et la nouvelle direction est très d’accord avec la stratégie « banque commerciale + banque d’investissement »; « doit sortir de l’accélération de la mise en œuvre de la Stratégie», « faire ce qu’il faut, faire ce qu’il faut», ce qui montre la détermination extraordinaire de la nouvelle direction à faire progresser la stratégie; Des mesures concrètes sont efficaces et réalisables pour réaliser la transformation stratégique grâce à la transformation numérique, à la réforme du système et du mécanisme et à une base solide de talents. 2022 sera la première année d’action pour la mise en œuvre complète de la stratégie « banque commerciale + banque d’investissement» de Industrial Bank Co.Ltd(601166) « ne pas se précipiter du jour au lendemain pour obtenir de bons résultats » et « saluer la tenue des vingt grandes victoires du parti avec d’excellents résultats » seront une source de confiance pour l’investissement en 2022 Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Plus les cartes vertes, les cartes de fortune et les cartes de la Banque d’investissement brillent,
Banque verte: le solde de financement est de 1,39 billion de RMB, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance est de 6,4 PC plus rapide que celui de 21h1; Dont 453,9 milliards de RMB de prêts, en hausse de 42% par rapport au début de l’année.
Banque de richesse: l’aum a atteint 2,85 billions de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente; Les revenus des banques de richesse se sont élevés à 23,4 milliards de RMB, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente. Points de croissance futurs: ① gestion financière: le solde de la gestion financière 21A est de 1,75 billion de RMB, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente. À l’avenir, Wealth Cloud devrait stimuler la croissance rapide des activités de gestion financière, avec 178,3 milliards de RMB de réserves de gestion financière dans le canal de coopération bancaire 21a, soit le double de l’année précédente. Banque privée: 58 000 clients privés, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente; La moyenne mensuelle et quotidienne des entreprises privées s’élevait à 742,5 milliards de RMB, en hausse de 17% par rapport à l’année précédente. Avec l’octroi de licences indépendantes et l’amélioration de la capacité de vente de produits financiers complexes, la contribution du secteur privé devrait augmenter. Plate – forme de richesse: construire un écosystème de gestion de richesse, mettre à niveau le « grand commerçant d’argent » et construire une sector – forme ouverte pour la vente de richesse à l’échelle du Groupe.
Banque d’investissement: le solde de financement des FPA est de 7 billions de RMB, en hausse de 15,5% d’une année sur l’autre, ce qui représente une accélération de 3,0 PC par rapport à 2020. Parmi eux, le solde du financement hors bilan non traditionnel s’élevait à 2 700 milliards de RMB, en hausse de 33% d’une année sur l’autre et en accélération de 14 PC par rapport à 2020. Les revenus d’exploitation des banques d’investissement se sont élevés à 4,53 milliards de RMB, en hausse de 12,6% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de l’Agence FIDC s’est élevé à 3,82 milliards de RMB, en hausse de 7,3% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du marché s’est élevé à 2,47 milliards de RMB, en hausse de 234% par rapport à l’année précédente.
La base de risque de l’immobilier est claire pour dissiper les doutes du marché
Performance globale de la Banque: le taux de non – conformité était de – 2 pb à 1,10%; Le taux d’intérêt est passé de + 5 pb à 1,52% en glissement annuel, car les cartes de crédit Q4 ont renforcé la reconnaissance des retards et certaines sociétés immobilières ont manqué à leurs obligations. Le ratio prêt / prêt est de 2,96% et le ratio prêt / prêt non standard est de 6,09%, avec une dépréciation suffisante. Deux domaines principaux: la divulgation détaillée de l’immobilier et de la sector – forme de financement du Gouvernement, la situation claire et les risques réels. Immobilier: le solde financier de l’immobilier au bilan des entreprises s’élève à 532,1 milliards de RMB, soit 6,2% de l’actif total; La vente hors bilan n’est que de 27,1 milliards de RMB et le corps principal est de haute qualité. Parmi eux, le solde du financement hypothécaire dans le tableau est de 447,7 milliards de RMB, dont plus de 89% sont distribués dans les villes de premier et de deuxième niveau et des billions de PIB. Du point de vue de la non – conformité et de la provision, le solde de la non – conformité de l’entreprise dans le tableau est de 16,7 milliards de RMB, avec un taux de non – conformité de 3,13%. On suppose que la cote de risque de certains clients transférés du Q4 est entièrement dépréciée. À la fin de l’année 21, le taux de couverture des provisions était de 305% et le solde des provisions était de 50,8 milliards de RMB. Plate – forme: le solde financier hors bilan est de 307,7 milliards de RMB et le montant non performant n’est que de 6 milliards de RMB.
Les bénéfices continuent de croître rapidement et le potentiel futur est prévisible
Les principaux facteurs de contribution aux bénéfices de Industrial Bank Co.Ltd(601166) 21q4: ① Le revenu sans intérêt de 21A a augmenté de 26,7% d’une année sur l’autre, le taux de croissance a augmenté de + 1,9 PC, les autres revenus sans intérêt ont augmenté de 50% et le taux de croissance a augmenté de + 27,3 PC, de sorte qu’il est supposé qu’il reste des céréales excédentaires pour la croissance du revenu intermédiaire. La contribution fiscale a augmenté de façon significative, ce qui indique que le rendement des investissements devrait être meilleur en 2022 en raison de l’augmentation des obligations supplémentaires et des revenus sans intérêt au Q3. Étant donné que les risques liés à la qualité des actifs sont réels et que des facteurs de risque tels que l’immobilier ont été entièrement couverts, l’indice de qualité des actifs devrait s’améliorer et la dépréciation devrait contribuer à la croissance des bénéfices en 2022.
Prévision et évaluation des bénéfices
Le bénéfice net attribuable à la mère devrait augmenter de 15,32% / 15,48% / 15,78% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, ce qui correspond à bps32. 15 / 36.10 / 40.70 actions. Le prix courant correspond à une évaluation pb de 0,62 / 0,55 / 0,49 fois. Maintenir le prix cible de 33,50 yuan / action, correspondant à 22 ans PB1. 04x, prix courant correspondant à 22 ans pb0. 62x, espace au prix courant 69%.
Conseil de risque: ralentissement macro – économique, forte explosion de mauvais résultats.
