Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 204605 milliards de RMB, en hausse de 20,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 10264 milliards de RMB, en hausse de – 324,85% par rapport à l’année précédente; Après déduction de l’impôt sur le revenu, il s’est élevé à – 12558 milliards de RMB, en hausse de – 385,57% par rapport à l’année précédente.
Les résultats ont été conformes aux attentes du marché et les prix élevés du charbon ont gravement nui aux résultats de l’entreprise. Selon l’annonce de la compagnie, le chiffre d’affaires de 2021 s’élevait à 204605 milliards de RMB, en hausse de 20,75% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de la forte augmentation du prix d’achat du charbon d’une année sur l’autre, le bénéfice net de la compagnie attribuable à la société mère était de – 10264 milliards de RMB, en baisse de 324,85% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme à la fourchette de l’annonce précédente de la compagnie Selon le contenu de la réunion d’interprétation du rapport annuel publié par la compagnie, le bénéfice net de l’énergie au charbon, de l’énergie au gaz, de l’énergie éolienne, de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie hydroélectrique et de la biomasse en 2021 est respectivement de – 176, 11, 44, 7, 0,2 et – 200 millions de RMB, dont – 140, 2, 13, 0,2 et 0,2 milliard de RMB pour chaque section de Q4, ce qui montre que la plupart des pertes de rendement sont reflétées dans Q4.
On s’attend à ce que les prix du charbon baissent à un niveau élevé en 2022 et que la production d’électricité verte de 8 GW contribue à une augmentation significative des résultats. Depuis le quatrième trimestre de 2021, l’État a libéré 500 millions de tonnes de capacité avancée de charbon et 300 millions de tonnes supplémentaires cette année; D’après les données mensuelles, la production de charbon a augmenté de plus de 10% d’une année sur l’autre en janvier et février, et le volume quotidien moyen d’expédition est resté supérieur à 12 millions de tonnes depuis mars. Selon le contenu de la communication publique de la société, la capacité de production d’énergie verte de plus de 8 GW est prévue pour 2022, dont 3 GW d’énergie éolienne (1,35 GW d’énergie éolienne en mer) et 5 GW d’énergie photovoltaïque, ce qui devrait contribuer à une augmentation significative des performances.
Entreprise d’électricité verte: forte prospérité de l’industrie + bon modèle de concurrence + forte rentabilité, avec une capitalisation boursière cible de 180 milliards de RMB. Niveau de l’industrie: forte prospérité + bon modèle de concurrence + forte rentabilité. L’exploitation de l’énergie verte au cours des 5 à 10 prochaines années est une phase de croissance très claire et convient mieux à l’utilisation de la méthode d’évaluation PEG. Au niveau de l’entreprise, en combinaison avec les objectifs du Groupe et les projets de réserve en main, nous prévoyons que le taux de croissance composé de l’échelle installée verte de l’entreprise sera de 40% d’ici 2022 à 2024; Étant donné qu’il y a certains projets éoliens marins dans les nouvelles installations de la compagnie et que la rentabilité est plus forte que celle des projets éoliens terrestres, le taux de croissance composé du bénéfice net de la compagnie attribuable à la mère devrait être plus élevé que celui de l’installation. Selon le calcul de 30 fois PE donné Par PEG, le bénéfice net de la compagnie attribuable à la mère pour la contribution des nouvelles installations énergétiques en 2022 est d’environ 6 milliards de RMB, et la valeur marchande cible correspondante est de 180 milliards de RMB.
Secteur de l’énergie thermique: À long terme, les actifs de l’énergie verte sont convertis par amortissement, et la valeur actuelle est considérablement sous – estimée.
À court terme, le prix de l’électricité commercialisé augmente et la NDRC contrôle strictement le prix du charbon. L’entreprise d’énergie thermique a traversé les moments les plus difficiles et espère atteindre le seuil de rentabilité ou le micro – bénéfice. À moyen terme, les mesures de gestion des services auxiliaires d’électricité ont été publiées et la rentabilité des services auxiliaires des centrales thermiques devrait être améliorée. À long terme, les actifs thermiques existants de la compagnie seront finalement convertis en actifs d’énergie verte sous forme d’amortissement. À l’heure actuelle, le pb de Huaneng Power International Inc(600011) (actions a) et Huaneng Power International Inc(600011)
Évaluation et prévision des bénéfices: en combinaison avec le contenu du rapport annuel, nous avons augmenté le SPE de la compagnie à 0,48, 0,73 et 0,85 RMB de 2022 à 2024, et le PE était 16, 10 et 9 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les heures de production d’énergie éolienne photovoltaïque ne répondent pas aux attentes, le prix de vente final de l’électricité continue de baisser en raison de l’impact de la politique.
