China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Questions:
China Life Insurance Company Limited(601628) Ev est de 1,2 billion de yuans (YOY + 12%). La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 0,65 Yuan (impôt inclus) par action, totalisant environ 18,4 milliards de yuan (impôt inclus), représentant 36% du bénéfice net attribuable à la société mère.
Avis de sécurité:
Le glissement du nbv et la contribution négative de la déviation multidirectionnelle ont entraîné une augmentation de la vitesse de l’EV. En 2021, l’EV de guoshu était de 1,2 billion de yuans (YOY + 12%), dont 4,2%, – 0,6%, – 0,3%, – 0,7% de nbv, d’écart d’exploitation, d’écart d’investissement et de variation des hypothèses au début de la période, et la proportion a diminué.
La nouvelle police d’assurance à long terme est sous pression, la structure de l’entreprise est rappelée et la nouvelle police, la nbvm et la nbv glissent simultanément. En 2021, la durée de vie de la nation s’élevait à 175,9 milliards de RMB (YOY – 9%), le nbv total à 44,8 milliards de RMB (YOY – 23%) et le nbvm total à 25% (YOY – 5pct). Parmi eux, 82,3 milliards de RMB (YOY – 17%) et 16,1 milliards de RMB (YOY + 2%) pour l’assurance individuelle, l’assurance bancaire et d’autres canaux nbv, respectivement – 26% et + 161% d’une année sur l’autre, et 42% (YOY – 6pct) et 11% (YOY + 7pct) nbvm selon la prime de la première année.
En ce qui concerne la période de paiement des primes de la première année, 41,7 milliards de RMB (YOY – 26%) de nouvelles commandes de dix ans ou plus représentent 24% (YOY – 5pct) du total des nouvelles commandes, dont – 23%, – 34%, – 12%, – 39% au 21q1 – 21q4 d’une année sur l’autre. L’élargissement de la baisse au 21q4 est principalement dû à la préparation au « coup d’envoi ». Plus précisément, les nouvelles commandes d’assurance individuelle de 10 ans et plus s’élèvent à 41,6 milliards de RMB (YOY – 26%) et les nouvelles commandes d’assurance bancaire de 5 ans et plus s’élèvent à 6,7 milliards de RMB (YOY + 35%).
En ce qui concerne les types d’assurance, le total des nouvelles factures d’assurance maladie s’élève à 73,1 milliards de RMB (YOY + 5%), dont 13,6 milliards de RMB (YOY + 44%) pour les périodes d’assurance à long terme, soit 7,7% (YOY + 2,8 PCT). Toutefois, si l’on considère la nouvelle police d’assurance individuelle de la vie nationale, la prime d’assurance de la première année de la période de dix ans et plus et la vnb de l’assurance individuelle, le taux approximatif est tiré par l’assurance maladie à court et à moyen terme, la nouvelle structure de la police n’a pas été améliorée et la pression du côté de la dette (en particulier l’assurance de protection à long terme) est évidente.
L’industrie de l’assurance – vie a été transformée, l’entreprise a fait de grands efforts pour éliminer le vide et l’échelle de l’équipe a continué de diminuer. En 2021, la main – d’œuvre des ventes d’assurance individuelle était de 820000 personnes (YOY – 40%), dont 519000 membres de l’équipe de marketing (YOY – 38%) et 537000 membres de l’équipe de collecte et d’exposition (YOY – 44%), la baisse de l’équipe de collecte et d’exposition était plus élevée et la main – d’œuvre effective des ventes par mois a diminué d’une année sur l’autre, mais la population ayant obtenu de bons résultats était stable. Selon les estimations, la capacité de production par habitant est d’environ 10 317 yuan / mois (YOY + 42%), principalement en raison de la croissance passive causée par la baisse de la main – d’oeuvre.
Accroître l’investissement dans les obligations à taux d’intérêt à long terme et contrôler l’exposition aux capitaux propres, le rendement des investissements est essentiellement stable. En 2021, le rendement total, net et global des investissements était respectivement de 5,0% (YOY – 0,3 PCT), 4,4% (YOY + 0,04 PCT) et 4,9% (YOY – 1,5 PCT), et la part des investissements en actions + Fonds n’était que de 8,8% (YOY – 2,5 PCT).
Conseils en matière d’investissement: l’industrie de l’assurance – vie est à un moment critique de la transformation, l’échelle de l’équipe d’agents de l’entreprise est réduite, les ventes d’assurance sont sous pression, et il y a une certaine pression de base sur les « portes ouvertes »; Entre – temps, le taux de maintien des polices d’assurance a diminué et la moyenne mobile de 750 jours a diminué. Toutefois, l’assurance – vie a une capacité de croissance endogène de la valeur. Sur cette base, nous ajustons les hypothèses de la nouvelle police, de la nbvm, du taux de continuation de la police d’assurance et du taux d’actualisation des réserves. Les prévisions evps sont passées de 46,38 yuan à 47,69 yuan en 2022. Le prix actuel des actions de la société correspond à environ 0,54 fois le PEV en 2022, et la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) les marchés des capitaux propres fluctuent considérablement, β L’attribut provoque une volatilité accrue du marché des tôles. Le nombre d’agents a continué de diminuer, l’amélioration qualitative n’a pas été à la hauteur des attentes et les nouvelles commandes ont diminué au – delà des attentes. Les taux d’intérêt baissent plus que prévu et la répartition des actifs arrivant à échéance et des nouveaux actifs est sous pression.
