Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) ( Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) )
Principaux points de vue:
Robinet PCB avec une matrice de produits riche et une faible concentration de clients
Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) Les clients sont répartis dans les domaines de l’électronique automobile, de l’électronique grand public, des serveurs, du contrôle industriel et des soins de santé. L’entreprise attache de l’importance à l’investissement dans la R & D, le taux de d épenses de R & D atteint 5,03% en 2020. Les produits haut de gamme tels que anylayer HDI, SLP et IC Board continuent de faire des percées, et la matrice de produits de l’entreprise est continuellement enrichie.
La nouvelle capacité de production est progressivement libérée et les panneaux durs et souples vont de pair
1. La capacité de production des tôles rigides et flexibles a été progressivement libérée, et de nouvelles usines à Zhuhai, Longchuan, Jiangxi et d’autres endroits ont connu une augmentation de la capacité. 2 la construction d’usines intelligentes contribue à l’amélioration de l’efficacité de la production et le revenu par habitant de l’entreprise augmente d’année en année.
Le champ en aval est large et les pistes de course prospères ont des avantages de blocage
1. Électronique automobile: l’échelle continue d’augmenter et les liens d’application sont plus larges
La pénétration des nouveaux véhicules énergétiques augmente rapidement + l’électronique automobile et l’intelligence, ce qui entraîne une forte expansion de l’espace du marché des PCB automobiles. Les exigences de fiabilité des BPC au niveau de la spécification du véhicule sont élevées, la période de certification est longue, la viscosité du client est forte, et les nouveaux arrivants ont un avantage évident de la position de serrage. À l’heure actuelle, les panneaux durs et mous automobiles de l’entreprise sont certifiés par des fabricants étrangers bien connus de niveau 1 et coopèrent en profondeur avec des fabricants de batteries électriques tels que Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594)
2. Serveur: le développement de l’informatique en nuage stimule la demande de PCB
La construction d’un centre de données en plein essor a entraîné une croissance régulière de la demande de serveurs, et la mise à niveau de la génération CPU a entraîné une augmentation substantielle du prix des cartes PCB des serveurs. Le serveur est la plus grande dépense en capital pour la construction de grands centres de données (57%), Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) Entre – temps, la technologie HDI interposer de niveau 9 a terminé la livraison des produits et a été pleinement reconnue par les clients finaux de première ligne.
3. Électronique grand public: l’émergence de l’AR / VR
Bénéficiant du boom du métacosme, les expéditions mondiales d’équipement ar / VR devraient continuer d’augmenter, ce qui entraînera une augmentation de l’échelle du marché des BPC. La tendance à la légèreté et à l’amincissement des équipements ar / VR a entraîné une grande demande de panneaux FPC, tandis que les exigences de haute densité et de haute précision des panneaux exigent que anylayer HDI réponde aux exigences d’application. L’entreprise dispose d’une technologie de production de 14 couches de produits d’interconnexion anylayer à n’importe quel niveau. La demande croissante de PCB dans l’industrie de la technologie de pointe peut aider l’entreprise à absorber pleinement la nouvelle capacité et à améliorer l’utilisation de la capacité.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 937, 1217 et 1666 milliards de RMB, avec un ratio P / e correspondant de 23, 18 et 13 fois, et que la société recevra une cote d ‘« achat » pour la première fois.
Conseils sur les risques
L’expansion de la capacité n’a pas été à la hauteur des attentes, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques n’ont pas été à la hauteur des attentes et les prix des matières premières en amont ont continué d’augmenter.
