Zte Corporation(000063)

Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )

Questions:

Avis de la compagnie: la compagnie a reçu le 22 mars 2022 (heure des États – Unis) Le jugement du Tribunal fédéral de district pour le nord du Texas concernant l’audience sur l’annulation de la période de probation tenue le 14 mars 2022 (heure des États – Unis) au Tribunal fédéral de district pour le nord du Texas; Et l’annonce de la compagnie datée du 7 octobre 2018 concernant la modification du mandat du Médiateur. The sentence ruled that the Probation Period of Zte Corporation(000063)

Guoxin communications point de vue: 1) À la fin du mandat de l’inspecteur de la conformité, l’incidence des événements américains sur le rendement de l’entreprise sera progressivement éliminée; D’un point de vue régional, les activités à l’étranger de la société devraient revenir au niveau d’avant 2016, représentant plus de 40% des revenus; Du point de vue de la dimension commerciale, l’entreprise accélère l’expansion du champ vertical, le canal d’achat de matières premières en amont n’est plus limité et la part des revenus des entreprises à l’étranger devrait passer de 10% à 30% au cours des trois prochaines années; L’entreprise attache de l’importance à la construction de la conformité, à l’augmentation continue des investissements dans la R & D et à un fonctionnement stable; Conseils en matière d’investissement: dans le contexte de l’économie numérique, l’entreprise a l’avantage de cultiver profondément dans le domaine des TIC depuis plus de 30 ans, d’abandonner les contraintes et de repartir à zéro. Au cours de la période de 21 ans, l’entreprise a préparé les matériaux clés à l’avance afin d’éviter la pénurie mondiale de puces. Au cours de la période de 21 ans, la perte de valeur des actifs du quatrième trimestre a été d’environ 1,1 milliard de RMB, et les résultats ont été inférieurs aux prévisions. Par conséquent, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans sera de 1291 / 1452 / 159,7 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 1326 / 1495 / 164,5 milliards de RMB), et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 79 / 89 / 10,1 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 90 / 10,4 / 11,5 milliards de RMB), ce qui correspond au prix actuel des actions PE est de 16 / 14 / 12x et maintient la cote d ‘« achat ».

Commentaires:

Les résultats de l’entreprise ont été influencés à deux reprises par des événements connexes et l’impact des événements aux États – Unis sera progressivement éliminé à la fin du mandat de l’agent de conformité.

L’incident a commencé en 2012 lorsque le Gouvernement des États – Unis a ouvert une enquête sur Zte Corporation(000063) En mars 2017 Zte Corporation(000063) a conclu un accord avec le Département du commerce, le Département de la justice et le Département du Trésor des États – Unis, et a payé une amende de 890 millions de dollars américains, a puni le personnel concerné et a fixé une En avril 2018, les États – Unis ont déclaré que Zte Corporation(000063) Finalement, un règlement a été conclu en juillet 2018 après que Zte Corporation(000063)

À la fin du mandat de l’agent de conformité, l’incidence des événements aux États – Unis sur l’entreprise sera progressivement éliminée. Au cours de la période d’observation de la conformité, l’entreprise a investi beaucoup d’énergie et d’argent pour satisfaire aux exigences de conformité. En outre, la marque et la confiance des clients ont eu un certain impact en Europe et aux États – Unis, ce qui a affecté le développement des affaires à l’étranger de l’entreprise. À la fin de ce mandat d’agent de conformité, on s’attend à ce que l’impact soit éliminé.

Après avoir passé en revue les activités de la compagnie au cours de la dernière décennie, elle a subi deux pertes importantes en 2016 et 2018 en raison d’événements survenus aux États – Unis. Événements de la liste des entités du Département du commerce des États – Unis en 2016. En 2016, le taux de croissance global du chiffre d’affaires de la société était relativement normal, et la marge brute de chaque module d’affaires est revenue à un niveau record. Comme la solution à l’événement de la liste des entités américaines était une amende de 890 millions de dollars américains, le bénéfice net attribuable à la société en 2016 était de 2357 milliards de dollars américains. En 2018, les États – Unis ont émis une ordonnance d’interdiction contre Zte Corporation(000063) . En raison de l’interdiction de suspendre l’ensemble des activités de la société pendant trois mois, ce qui a entraîné la perte de certains clients et une forte baisse des revenus de l’année en cours, la société a finalement conclu un règlement avec Zte Corporation(000063) Si l’on additionne les pénalités versées aux États – Unis en 2016 et 2018, l’entreprise a connu une croissance régulière au cours des 10 dernières années grâce à des opérations saines dans l’ensemble.

Période de croissance des activités à l’étranger, accélération de l’expansion de la deuxième courbe

1. Du point de vue régional, les activités à l’étranger reprendront leur croissance

L’épidémie a entraîné une surcharge du réseau et la construction de l’infrastructure mondiale du réseau sera encore améliorée. Lorsque les ménages utilisent simultanément des services vidéo et des jeux à large bande dans le cadre de l’épidémie, le trafic du réseau augmente rapidement et l’infrastructure du réseau rencontre des goulets d’étranglement. YouTube, Netflix et Facebook représentent en moyenne 80% de la largeur de bande Internet totale des quatre principaux opérateurs de télécommunications français, selon Reuters. Italian Telecom a déclaré que le trafic Internet après la fermeture de la ville a augmenté de plus de 70%, la principale source de jeux en ligne; Le Centre de commutation d’Internet d’affaires allemand a atteint un sommet historique de trafic de plus de 9,1 tbit / s dans la nuit du 10 mars 2020. Selon Comcast, la société américaine de télévision par câble, en mars 2020, depuis la pandémie aux États – Unis, le trafic audio et vidéo sur Internet a plus que triplé, la consommation vidéo a augmenté de 38% et le téléchargement de jeux a augmenté de 50%.

Il y a beaucoup de place pour la construction de réseaux 5G à l’étranger, et les activités à l’étranger de l’entreprise devraient revenir au niveau de 2016. Selon les prévisions de la GSMA, d’ici 2025, le nombre de connexions 5G dans les régions développées des pays développés atteindra 53% dans les régions développées de l’Asie du Sud – Est, avec 164 millions de connexions; La perméabilité en Amérique du Nord a atteint 48% et le nombre de connexions a atteint 219 millions. En Europe, la pénétration a atteint 35% et le nombre de connexions a atteint 236 millions. Jusqu’en 2021, 1 425000 stations de base 5G ont été construites en Chine, soit 70% des stations de base mondiales, et le marché d’outre – mer aura besoin de nouvelles mises à niveau et d’une augmentation de la construction de réseaux au cours des prochaines années. Au cours des cinq dernières années, les activités à l’étranger de la société ont été fortement touchées par les événements aux États – Unis. La société a perdu contact avec de nombreux grands projets clés en raison des événements aux États – Unis au cours de la première période d’or de construction à l’étranger du 5G en 2018. Nous pensons que Les activités à l’étranger de la société devraient revenir au niveau d’avant 2016, représentant plus de 40% des revenus d’exploitation, avec l’élimination de l’impact lié aux événements aux États – Unis.

2. Du point de vue de la dimension commerciale, la deuxième courbe de l’entreprise s’étendra rapidement.

Les constructeurs de routes de l’économie numérique accélèrent l’extension de la deuxième courbe. L’entreprise continue d’étendre ses nouvelles activités et d’accélérer le développement des technologies de l’information, de l’énergie numérique et des ménages intelligents. Dans le domaine des technologies de l’information, l’entreprise renforce le développement des activités électroniques automobiles; Mettre sur pied des équipes spéciales pour les mines, la métallurgie et l’acier afin d’aider à la transformation numérique de l’industrie par l’application 5G, les technologies de l’information et les mégadonnées.

Dans le domaine de l’énergie numérique, l’entreprise a créé un département d’exploitation de produits énergétiques numériques, renforcé l’exploitation de produits tels que l’alimentation électrique et le Centre de données IDC, et a activement développé de nouvelles activités énergétiques. Dans les familles intelligentes, l’entreprise a mis en place une ligne de produits pour les familles intelligentes afin d’étendre vigoureusement les produits intelligents pour les familles axées sur les consommateurs. L’objectif de l’entreprise est d’atteindre un taux de croissance annuel composé de 40% pour les activités de la deuxième courbe au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal » et d’augmenter la part des revenus de 10% à 30%. L’expansion de la commercialisation de l’entreprise dans divers domaines ne sera plus limitée par les limites des composants en amont, tandis que l’entreprise augmente également les investissements nationaux autonomes et contrôlables.

La coopération de l’entreprise dans le domaine vertical a commencé à porter ses fruits. En ce qui concerne les activités informatiques, l’entreprise travaille avec les opérateurs et les partenaires de la chaîne industrielle pour fournir des solutions et des services numériques aux clients de l’industrie. Plus de 60 applications de démonstration innovantes ont été mises en œuvre dans 15 industries telles que la fabrication électronique, l’acier, la métallurgie, les mines, l’électricité, le transport ferroviaire, les ports, les nouveaux médias, les voyages culturels, etc. En ce qui concerne l’électronique automobile, le système d’exploitation automobile de l’entreprise a obtenu la certification ASIL – D, la puce embarquée et le logiciel de base SOA ont également été mis en page. Des accords stratégiques ont été signés avec des partenaires tels que FAW, Saic Motor Corporation Limited(600104) En ce qui concerne l’énergie numérique, l’entreprise a accumulé une grande quantité d’énergie dans les domaines de l’alimentation électrique de communication, de la batterie au lithium et de l’éclairage superposé de la station de base, et la compétitivité des produits et la part de marché ont augmenté régulièrement. La gamme complète d’alimentation 5G est largement utilisée dans 450000 sites 5G dans le monde. Dans le domaine photovoltaïque, l’installation photovoltaïque globale cumulée de 400 MW + est largement utilisée pour le stockage de l’énergie dans les réseaux de communication, la production d’énergie photovoltaïque, le stockage de l’énergie dans les micro – réseaux, etc.

Mettre l’accent sur la conformité et le fonctionnement stable

L’entreprise attache de l’importance à la construction de la conformité et établit une bonne image de marque. En juillet 2018, la société a créé le Comité de conformité à l’exportation du Conseil d’administration, a examiné et adopté les règles de travail du Comité de conformité à l’exportation du Conseil d’administration, a également mis sur pied une équipe d’experts de la conformité au contrôle des exportations, a augmenté le personnel de l’équipe de conformité juridique, a construit et optimisé la structure, le système et le processus de gestion de la conformité au contrôle des exportations de la société, et a pleinement renforcé la formation interne en matière de conformité en ligne et hors ligne. Nous croyons qu’après les événements aux États – Unis, l’entreprise rétablira une bonne image de marque tout en renforçant la confiance de l’entreprise dans le fonctionnement efficace et l’amélioration continue du système de gestion de la conformité.

L’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement, et les frais de vente et de gestion sont bien contrôlés. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 18,8 milliards de RMB, en hausse de 27,1% d’une année sur l’autre. En 2018 – 2021, l’investissement dans la R & D a continué d’augmenter, avec un taux de dépenses de vente de 11% / 9% / 7% / 8% et un taux de dépenses de gestion de 4% / 5% / 5%, respectivement. Le contrôle global est bon.

Conseils en matière d’investissement

Au cours des dernières années, les fondamentaux de l’entreprise ont continué de s’améliorer et les conditions d’exploitation ont été stables et à la hausse. Dans le contexte de l’économie numérique, l’entreprise a l’avantage de travailler profondément dans le domaine des TIC depuis plus de 30 ans et de repartir de zéro. Au cours de la période de 21 ans, l’entreprise a préparé les matériaux clés à l’avance afin d’éviter la pénurie mondiale de puces. Au cours de la période de 21 ans, la perte de valeur des actifs du quatrième trimestre a été d’environ 1,1 milliard de RMB, et les résultats ont été inférieurs aux prévisions. Par conséquent, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans sera de 1291 / 1452 / 159,7 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 1326 / 1495 / 164,5 milliards de RMB), et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 79 / 89 / 10,1 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 90 / 10,4 / 11,5 milliards de RMB), ce qui correspond au prix actuel des actions PE est de 16 / 14 / 12x et maintient la cote d ‘« achat ».

Conseils sur les risques

1. L’épidémie affecte le développement des entreprises à l’étranger; 2. Le développement des entreprises innovantes n’a pas été à la hauteur des attentes; 3. Impact de la pénurie de matières premières en amont;