Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Événement: le 23 mars, la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 3023 milliards de yuan (+ 85,77%), un bénéfice net de 413 millions de yuan (+ 24,15%) et une marge brute de 24,06%.
En 2021, les revenus ont augmenté rapidement et la rentabilité a été sous pression. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 85,77% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 24,15% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des résultats a été plus lent que le taux de croissance des revenus. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,01 milliard de RMB, en hausse d’environ 94% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net trimestriel de 81 millions de RMB, en baisse de 20% d’une année sur l’autre. La croissance rapide des revenus au quatrième trimestre de l’entreprise est principalement due à l’expansion du marché extérieur de la Chine et au volume rapide des principaux clients. Les principales raisons de la pression sur la rentabilité comprennent: 1) L’augmentation des prix des matières premières, le prix de l’aluminium en 2021 a augmenté de plus de 30%, ce qui a entraîné une augmentation des coûts d’exploitation de l’entreprise plus rapide que le taux de croissance des revenus; 2) Augmentation du fret maritime international; Les d épenses de R & D ont augmenté de 129 millions de RMB en 2021, en hausse de 123,47% par rapport à l’année précédente; 4) Incidence des taux de change.
Mettre l’accent sur la nouvelle augmentation de l’énergie et la rentabilité devrait être rétablie en 2022. L’entreprise est une structure en alliage d’aluminium qui se concentre sur la nouvelle chaîne de l’industrie automobile de l’énergie. Le processus comprend la coulée sous forme de matrice, l’extrusion et le forgeage. La coulée sous forme de matrice traite principalement des pièces de châssis avec une grande précision. L’extrusion comprend principalement des produits tels que le paquet de batterie, le faisceau anti collision et le Sous – cadre. Le processus de forgeage comprend principalement des produits tels que le joint de direction et la plaque de soupape de gestion thermique. Sur la base de la coulée sous forme de matrice, l’entreprise développe en douceur les procédés d’extrusion et de forgeage et est l’une des rares entreprises chinoises à posséder simultanément trois procédés.
Les principaux clients de l’entreprise sont Tesla, avec un chiffre d’affaires d’environ 40%. D’autres comprennent les principales nouvelles forces à l’étranger telles que Lucid et rivian, les entreprises automobiles étrangères telles que BMW, Daimler et Volkswagen, et les principaux clients chinois tels que Great Wall Motor Company Limited(601633) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . À l’avenir, nous continuerons d’étendre activement les principales entreprises automobiles chinoises de nouvelle puissance et d’autres clients de marque indépendants, avec une forte certitude incrémentale. La rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer progressivement d’ici 2022, à mesure que les matières premières et le fret se stabiliseront et que la pression du côté des coûts sera partiellement exercée.
Accélérer l’expansion de la production de l’entreprise et mettre en place successivement des machines de coulée à grande échelle. Selon l’annonce de l’enquête de l’entreprise, à l’heure actuelle, l’usine 1 – 5 de l’entreprise a atteint la production totale, l’usine 6 a atteint la production partielle, l’usine 7 / 8 / 9 est toujours en construction, et la valeur de production peut atteindre 8 milliards de RMB après que toutes Les 9 bases ont atteint la production. À l’heure actuelle, la capacité de production de l’entreprise est encore relativement limitée. Afin d’atténuer la pression sur la capacité de production, l’entreprise construira l’usine No 10 à Nanxun, Hunan, avec un investissement de 2,5 milliards de RMB et une superficie d’environ 500 mu. À l’heure actuelle, l’entreprise a accumulé de l’expérience dans l’utilisation de la machine de coulée à matrices de grande capacité (4400t), la capacité de conception et de fabrication de moules de grande capacité, et a activement communiqué avec l’usine hôte. Avec l’achat d’une machine de coulée à matrices de grande capacité (8000t et plus) et la mise en place d’un plan, les progrès de la coulée à matrices intégrée de l’entreprise seront accélérés.
Suggestions d’investissement: on estime que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 393, 503 et 634 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,8, 8,7 et 1,24 milliard de RMB respectivement, ce qui correspond à la valeur marchande actuelle, PE sera 23,3, 18,3 et 12,9 fois respectivement, et la cote « buy – A » sera maintenue, et le prix cible de 6 mois sera de 45,00 RMB / action.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières sur le marché; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Le risque que les revenus dépendent des principaux clients; Risque de baisse de la marge brute.
