Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
[Questions]
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3 023 milliards de RMB, en hausse de 85,77% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 413 millions de RMB, en hausse de 24,16% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 386 millions de RMB, en hausse de 27,55% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1011 milliard de RMB, en hausse de 93,52% d’une année sur l’autre et de 26,33% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 81 millions de RMB, en baisse de 20,06% d’une année sur l’autre et de 32,66% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 72 millions de RMB, en baisse de 17,82% d’une année sur l’autre et de 37,39% d’une année sur l’autre.
[commentaire]
En 2021, les revenus augmentent rapidement et la capacité augmente rapidement. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3 023 milliards de RMB, en hausse de 85,77% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation de la demande de nouveaux clients énergétiques dirigés par Tesla. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 413 millions de RMB, en hausse de 24,16% d’une année sur l’autre, ce qui est bien inférieur à l’augmentation des revenus, principalement en raison de la forte augmentation des prix des matières premières et des frais de transport maritime, qui a réduit les bénéfices de la société. La marge brute de vente de la compagnie en 2021 était de 24,1%, en baisse de 8,8 PCT par rapport à l’année précédente. La compagnie a mis en place un mécanisme de transmission des prix des matières premières au cours du deuxième semestre de l’année et s’attend à ce que la marge brute augmente régulièrement en 2022. En 2021, la société a investi massivement dans la R & D, avec des dépenses annuelles de R & D de 129 millions de RMB, en hausse de 122,41% par rapport à l’année précédente; Le taux de d épenses de R & D était de 4,28%, en hausse de 0,74 PCT par rapport à l’année précédente. Le personnel de R & D était de 441 personnes, en hausse de 96,00% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, la compagnie a rapidement augmenté sa capacité de production, les immobilisations et les travaux de construction en cours à la fin de 2021 s’élevaient respectivement à 1797 milliard de RMB et à 1261 milliard de RMB, en hausse de 81,86% et 43,79% d’une année sur l’autre.
Trois procédés d’alliage d’aluminium, à savoir la coulée sous forme de matrice, le forgeage et l’extrusion, ont été utilisés ensemble, tandis que Tesla a été lié en profondeur. L’entreprise est principalement engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de pièces en alliage d’aluminium de précision. Les principaux produits sont axés sur le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, y compris la transmission, le contrôle, la suspension, la batterie et d’autres systèmes automobiles de base. Au cours de la période considérée, les produits en alliage d’aluminium de l’entreprise ont été principalement coulés sous forme de matrices, et de nouveaux projets de production de masse ont été ajoutés, tels que le moteur double DHT Great Wall, le boîtier du moteur Mercedes – Benz, le système d’alimentation Lucid, le système de carrosserie automobile et le système de batterie. Dans le même temps, nous développons activement des produits de forgeage d’aluminium et de coulée sous forme de matrice d’aluminium. L’entreprise a ajouté de nombreux points fixes ou de production de masse pour de nouveaux joints de direction de véhicules énergétiques, des plaques de soupape de système de gestion de la chaleur et d’autres projets sur les Produits de forgeage d’aluminium, et de nombreux points fixes pour les pièces de coque de batterie sur les produits d’extrusion d’aluminium. L’entreprise a commencé à travailler avec Tesla en 2013 et est maintenant profondément liée pour fournir des solutions légères pour ses modèles S / X, modèle 3 / y, etc. En 2021, Tesla a contribué un chiffre d’affaires de 1207 milliard de RMB, en hausse de 70,55% par rapport à l’année précédente, Représentant 39,93% du chiffre d’affaires total de la société. Avec l’expansion continue de la capacité de l’usine de Shanghai, elle devrait devenir un important soutien à la croissance de la performance de l’entreprise.
[Proposition d’investissement]
L’entreprise est le principal fournisseur d’alliages d’aluminium de précision automobile en Chine, principalement dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques. En 2021, Tesla a réalisé 39,93% de ses revenus totaux. Avec l’expansion continue de la capacité de l’usine Tesla Shanghai, elle apportera un soutien important à la croissance de la performance de l’entreprise. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 44,74 / 60,09 / 7646 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,61 / 8,78 / 1097 milliards de RMB, le SPE correspondant sera respectivement de 1,48 / 1,96 / 2,45 RMB / action et le PE correspondant sera respectivement de 23,41 / 17,62 / 14,10 fois, ce qui donnera à la compagnie une cote de « Participation excédentaire ».
[conseils sur les risques]
La demande des clients en aval est inférieure aux attentes;
L’expansion des activités des nouveaux véhicules énergétiques n’a pas été aussi rapide que prévu;
Risque de fluctuation des prix des matières premières.
