Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) ( Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 113851 milliards de RMB en 2021, en hausse de 39,50% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 5332 milliards de RMB, en hausse de 168,95% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action est de 0692 RMB, en hausse de 168,22% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de la société au quatrième trimestre s’est élevé à 28035 milliards de RMB, en hausse de 19,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé à une perte de – 1 195 millions de RMB.
L’augmentation des revenus et des bénéfices nets de l’entreprise au cours des 21 dernières années a bénéficié de la politique de limitation de la production d’acier de la Chine, de la meilleure demande de l’industrie au cours du premier semestre et de l’amélioration de son efficacité opérationnelle. Dans l’ensemble, les prix de l’acier sont plus élevés et les prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté. Au cours des 21 dernières années, les prix de vente des tôles longues, des tôles et des essieux étaient respectivement de 4 580 yuans, 5 156 yuans et 10 250 yuans, soit une augmentation annuelle de 39%, 34% et 3% par rapport aux 20 dernières années; En ce qui concerne les bénéfices, les marges brutes des tôles longues, des tôles et des essieux sont respectivement de 8,7%, 16,6% et 15,6%, dont les marges brutes des tôles augmentent de 7,4% par rapport à 20 ans, et les ventes de tôles représentent la moitié des ventes totales, ce qui représente la plus grande augmentation du côté des bénéfices. La perte au quatrième trimestre est liée à la variation des fondamentaux de l’ensemble de l’industrie Q4, la marge brute globale de l’industrie Q4 a diminué et la dépréciation des stocks a été comptabilisée en raison de la baisse des prix.
Augmentation de la marge brute de 21 tonnes: l’entreprise est le leader régional de l’acier dans la province d’Anhui, avec des catégories de produits riches et une proportion de tôles longues de 50%. La capacité totale de production d’acier en 21 ans a atteint 20,5 millions de tonnes, ce qui est le meilleur niveau de L’histoire de l’entreprise. En raison de sa proximité avec Hefei et Nanjing, l’entreprise rayonne dans la région de Jiangsu, Zhejiang et Shanghai et d’autres régions à forte demande d’acier, avec un chiffre d’affaires de plus de 80% dans ces régions. Selon les statistiques, le taux de prime de laminage à chaud et de filetage dans la région est supérieur de 8 à 10% à celui du reste de la Chine. Au cours des 21 dernières années, la marge brute par tonne de l’entreprise a augmenté de façon significative, la marge brute des produits laminés à froid et à chaud de l’entreprise a augmenté de 12% et 1,2% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et la marge brute par tonne d’acier des produits laminés à froid et à chaud de l’entreprise a augmenté de 760 yuans et 175 yuans d’une année sur l’autre au cours des 20 dernières années, ce qui représente une augmentation importante d’une année Du côté des coûts, les prix du minerai de fer, du coke et d’autres matières premières et auxiliaires ont été élevés au cours des 21 dernières années, le prix moyen annuel des importations de minerai de fer a augmenté de 49,3% et le coût de production de l’entreprise a augmenté de 33% au cours de la même période.
L’efficacité de la production et de l’exploitation de l’entreprise continue de s’améliorer. La société mère, Masteel Group, a été réorganisée en filiale du Groupe Baowu en 19 ans, et la société a été incorporée dans le système Baowu. Au cours des 21 dernières années, la production d’acier a atteint 20,45 millions de tonnes et le taux d’utilisation de la capacité d’acier a atteint 99,76%. Une fois de plus, les frais ont diminué, Représentant 2,04% des revenus des trois frais en 21 ans, en baisse de 1,7% d’une année sur l’autre et de 3,2% d’une année sur l’autre avant de rejoindre le Groupe Baowu en 19 ans. Le taux des frais généraux a considérablement diminué, passant de 3,04% en 19 ans à 1,22% en 21 ans. La production d’acier par habitant a considérablement augmenté, atteignant 1 120 tonnes d’acier brut par habitant en 21 ans, soit une augmentation de 18% par rapport à 20 ans. L’entreprise développe des produits haut de gamme et poursuit la réforme stratégique de l’excellent transfert spécial. En ce qui concerne les d épenses de R & D, le taux de dépenses de R & D de l’entreprise au cours des 21 dernières années est de 4%, soit un nouveau sommet au cours des 10 dernières années. Entre – temps, une nouvelle capacité de production de haut de gamme a été ajoutée. En décembre 21, 3,2 millions de tonnes de nouveaux projets spéciaux d’acier de l’entreprise ont été lancés pour remplacer la capacité de production traditionnelle de 3,7 millions de tonnes. La phase I devrait être mise en production en juin 23 et la phase II devrait être mise en production à la fin de 24. Les produits sont l’acier allié, l’acier de roulement, l’acier d’engrenage et d’autres aciers automobiles haut de gamme.
Suggestion d’investissement: en tant qu’entreprise sidérurgique de premier plan dans la province d’Anhui, ma Steel bénéficie d’une prime sur les produits du marché en aval en fonction de sa situation géographique. Au cours des 21 dernières années, l’efficacité opérationnelle a été améliorée, les dépenses et le bénéfice brut ont considérablement augmenté, et on s’attend à ce que le niveau d’exploitation de l’entreprise continue d’être stable et positif. Nous pensons qu’il est difficile de prévoir que la demande d’acier en aval sera plus forte que 21 ans, de sorte qu’il est jugé que l’espace à la hausse des prix de l’acier est limité cette année, tandis que le maintien d’un niveau élevé des prix des matières premières rend difficile le niveau des bénéfices de L’industrie de revenir à un niveau élevé de 21 ans. Selon les prix de l’acier prévus pour 22 ans, nous prévoyons que le bénéfice net de la société à la société mère sera de 4571 milliards de RMB en 2022 – 2024 (11% de plus que la valeur prévue précédente de 4113 milliards de RMB), 4977 et 5478 milliards de RMB, soit – 14%, + 9% et + 10% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant est de 0,59 Yuan, 0,63 yuan et 0,71 Yuan, et le PE correspondant est de 6,7 / 6,1 / 5,6 fois respectivement de 2022 à 2024, et la cote « surpoids» est maintenue.
Événement de rappel des risques: la demande réelle est inférieure aux prévisions, la pression de l’offre continue d’augmenter et le prix des matières premières augmente considérablement.
