Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Évaluation du rendement
Le 25 mars, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 7,9 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 950 millions de RMB, en baisse de 18% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires trimestriel du quatrième trimestre s’est élevé à 2,25 milliards de RMB, en baisse de 12,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 210 millions de RMB, en baisse de 53% par rapport à l’année précédente.
Analyse des opérations
Q4 est fortement affecté par le manque de clients tels que Volkswagen. Les revenus du 21q4 ont chuté de 13% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des ventes de Faw Volkswagen. Principaux clients 21q4 ventes: FAW Volkswagen (représentant environ 40% des revenus) a chuté de 23%, Yifeng (représentant environ 15% des revenus) a augmenté de 12%, Hongqi, Dongfeng Nissan et Guangfeng (représentant environ 6 – 10% des revenus) ont augmenté de 32% / a chuté de 30% / a augmenté de 10%.
Les matières premières, la main – d’oeuvre et la solidification affectent la marge brute de 3pct. Au cours des 21 dernières années, le revenu des feux de voiture s’est élevé à 7,05 milliards de RMB, en hausse de 3% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 3,1 PCT d’une année sur l’autre, dont 1,0 PCT a été affecté par l’augmentation des matières premières, 0,9 PCT a été affecté par l’augmentation des coûts de main – d’oeuvre (en hausse de 27% d’une année sur l’autre) et 1,3 PCT a été affecté par l’augmentation des coûts de fabrication (en hausse de Les d épenses de R & D ont augmenté de 26% d’une année sur l’autre et les dépenses de vente de 36% d’une année sur l’autre. Le taux global des dépenses a augmenté de 1,5 PCT, passant de 7,7% en 20 ans à 9,2%.
22q1 les bénéfices se sont nettement améliorés par rapport à l’année précédente. La compagnie a indiqué que les revenus de janvier à février de 22 ans ont augmenté de 25% d’une année sur l’autre et que le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 5% d’une année sur l’autre. La croissance rapide des revenus est principalement due à la reprise de la production de Faw Volkswagen, Hongqi, GAC Toyota et d’autres clients, ainsi qu’au volume de nouveaux projets de marques japonaises et indépendantes. Supposons que Q1 maintienne ce taux de croissance (l’usine de Changzhou de la compagnie touchée par l’épidémie est temporairement fermée, et Q1 est en fait en dessous de ce taux de croissance), le taux d’intérêt net correspondant est de 12,5%, ce qui représente une amélioration significative par rapport aux 9,9% et 9,4% des 21q3 et 21q4.
Les nouvelles commandes augmentent la vitesse et bénéficient de la mise à niveau continue des feux intelligents tels que ADB et DLP. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a entrepris de nouvelles commandes de projet d’environ 13,5 milliards de RMB, y compris des projecteurs ADB, des projecteurs DLP et des contrôleurs d’éclairage. Du début de 2022 à la mi – mars, 4 milliards de RMB de nouvelles commandes ont été passées. Les phares ADB et les feux de queue OLED de l’entreprise ont été produits en série. En février 22, l’entreprise a coopéré avec Huawei et dirigera le développement de l’industrie des feux de voiture intelligents.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
En fonction de la pénurie de carottes dans l’industrie et des nouvelles commandes de l’entreprise, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 23 ans à 1,22 et 1,55 milliard de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 24 ans sera de 1,88 milliard de RMB, le SPE correspondant sera de 4,2 / 5,4 / 6,6 RMB et le PE correspondant sera de 34 / 27 / 22 fois respectivement, donnant la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Risque d’augmentation des matières premières; Le temps d’atténuation de la pénurie de puces est inférieur au risque prévu; Le risque que les ventes des clients en aval soient inférieures aux prévisions; Les commandes d’usines à l’étranger ont été inférieures aux prévisions.
