China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 858,5 milliards de RMB (YOY + 4,1%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 50,9 milliards de RMB (YOY + 1,3%) et une vnb de 44,8 milliards de RMB (YOY – 23%).
Nous croyons que les principaux changements apportés au rapport annuel 2021 de la compagnie comprennent: (1) la demande de chevauchement de l’éclosion s’est affaiblie et le roulement du vnb s’est poursuivi. En raison de l’impact de la situation épidémique et de l’affaiblissement de la demande, la prime unique pour 2021 est de 175,9 milliards de RMB, en baisse de 9,3% par rapport à l’année précédente. La nbvm individuelle a encore chuté à 42% (yoy-5.9pct.), Cela a entraîné une baisse de 23% du nbv par rapport à l’année précédente. La taille de l’agent a considérablement diminué. À la fin de 2021, la main – d’œuvre des ventes d’assurance individuelle s’élevait à 820000 personnes (YOY – 40%), dont 520000 (YOY – 38%) dans l’équipe de marketing et 300000 (YOY – 44%) dans l’équipe de collecte et d’exposition. Le rendement total des investissements est de 4,98%, avec une croissance constante de EV. En 2021, le rendement total des investissements et le rendement net des investissements de la société étaient respectivement de 4,98% et 4,38%, avec des variations de – 0,32 PCT. 0,08 PCT. La valeur interne du Groupe a atteint 1 203 milliards de RMB, en hausse de 12,2% par rapport à l’année précédente.
Sous pression sur la valeur et l’échelle, le nbv a chuté de 23% d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires des primes d’assurance de la compagnie s’élevait à 618,3 milliards de RMB, en hausse de 1% d’une année sur l’autre, dont – 9% pour les nouvelles commandes et + 4,3% pour les renouvellements d’une année sur l’autre, et le taux de croissance annuel du nbv a diminué de 23%. En ce qui concerne le secteur de l’assurance individuelle, les primes payées au cours de la première année de la période de dix ans et plus se sont élevées à 41,6 milliards de RMB, en baisse de 26% par rapport à l’année précédente. En outre, en raison de la faiblesse des ventes d’assurance à long terme, la nbvm de l’assurance individuelle a encore chuté à 42% (yoy-5.9pct.). Cela a entraîné une baisse de 23% du nbv par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le canal de la Banque et de la sécurité, nous insistons sur l’importance égale de l’échelle et de la valeur, avec une prime unique de 16,1 milliards de RMB, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente. En outre, le revenu total des primes d’assurance collective et d’autres canaux est respectivement de + 1% et – 2,4%.
La taille de la main – d’oeuvre a considérablement diminué et la population ayant obtenu de bons résultats est relativement stable. Sous l’influence de facteurs tels que la persistance de l’épidémie et l’affaiblissement de la demande d’assurance, l’entreprise a intensifié ses efforts pour éliminer les agents de recouvrement, ce qui a entraîné une augmentation de la taille de l’équipe. À la fin de 2021, la main – d’œuvre des ventes d’assurance individuelle s’élevait à 820000 personnes (YOY – 40%), dont 520000 (YOY – 38%) dans l’équipe de marketing et 300000 (YOY – 44%) dans l’équipe de collecte et d’exposition. Les ventes mensuelles effectives de main – d’oeuvre dans le secteur de l’assurance individuelle ont diminué d’une année sur l’autre, mais la population ayant obtenu de bons résultats est relativement stable.
Le rendement des placements a diminué et les obligations excédentaires ont réduit les capitaux propres. À la fin de 2021, la société avait réalisé un actif d’investissement total de 471,8 milliards de RMB (YOY + 15%), un rendement d’investissement total de 214,1 milliards de RMB, un rendement d’investissement total de 4,98% et un rendement d’investissement net de 4,38%, respectivement, avec une variation de – 0,32 PCT. 0,08 PCT. Du point de vue de la structure des investissements, la part des obligations a augmenté de 6,25 PCT d’une année sur l’autre. Les dépôts à terme ont diminué de 2,09 PCT par rapport à l’année précédente. 2.55 PCT. Principalement en raison de l’augmentation des obligations de taux d’intérêt à long terme au cours du premier semestre de l’année et de la réduction de l’exposition au marché secondaire. La répartition globale des actifs liés à l’immobilier représente environ 4% et les risques sont contrôlables dans l’ensemble.
La valeur intérieure a augmenté de 12%, les investissements étant freinés par le ralentissement de la nbv. À la fin de 2021, la valeur interne du Groupe s’élevait à 1 203 milliards de RMB, en hausse de 12,2% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, nbv a augmenté de 44,8 milliards, l’écart entre les hypothèses d’exploitation et d’investissement a été de – 6,4 milliards, l’écart entre les hypothèses d’investissement a été de – 2,7 milliards et le modèle et les hypothèses ont été modifiés à – 7,6 milliards, ce qui a entraîné une baisse de 13,6 milliards, 7 milliards, 26,7 milliards et 8,6 milliards respectivement d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné un ralentissement de
Suggestion d’investissement: maintenir la cote d’investissement buy – A. on s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 2,10 Yuan, 2,50 yuan et 2,77 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à 0,53 fois le PEV en 2022, et le prix cible de 6 mois est de 32 yuan.
Conseils sur le risque: risque de marché / risque macroscopique / risque de crédit / risque de politique générale
