Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Résumé des résultats: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 16,02 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 32,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,68 milliard de RMB, en hausse de 15,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1,49 milliard de RMB, en hausse de 17,1% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 4,3 milliards de RMB, en hausse de 22,3% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 390 millions de RMB, en hausse de 5,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non liés s’est élevé à 320 millions de RMB, en hausse de 2,4% d’une année sur l’autre.
Le nouveau marché de l’énergie est très prospère et le volume des émissions de gaz à effet de serre a augmenté. Selon les données de la CAAC, en 2021, les ventes mondiales de nouveaux véhicules énergétiques ont dépassé 6 millions d’unités, en hausse de plus de 90% par rapport à l’année précédente. En tant que chef de file de la gestion thermique de la nouvelle énergie, la société a pleinement bénéficié des dividendes de la croissance de L’industrie. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’automobile zéro a augmenté de 94,5% à 4,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 74,8% à 580 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la gestion thermique des nouveaux véhicules énergétiques a atteint 4,0 milliards de RMB, Représentant 83,4% du chiffre d’affaires total de l’entreprise Selon les données de l’Institut chinois des communications et des communications, le taux de pénétration du marché automobile de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Nous nous attendons à ce que le marché des nouveaux véhicules énergétiques maintienne une forte croissance en 2022 et que les activités de l’entreprise dans le secteur de l’automobile zéro continuent de croître à un rythme élevé.
Le secteur de la réfrigération a connu une croissance régulière et la rentabilité a été sous pression. En 2021, le chiffre d’affaires des pièces électriques de réfrigération et de climatisation de la compagnie a augmenté de 16,4% d’une année sur l’autre pour atteindre 11,22 milliards de RMB, soit une augmentation de 16,4% d’une année sur l’autre par rapport à la même période en 2019, avec un taux de croissance composé de 7,9% sur deux ans; Le bénéfice net attribuable à l’entreprise mère pour les pièces d’appareils de réfrigération et de climatisation a diminué de 5,6% pour s’établir à 1,1 milliard de RMB d’une année sur l’autre. Nous analysons que la baisse du bénéfice net attribuable à l’entreprise mère est attribuable à la forte hausse des prix des matières premières et à La forte fluctuation du taux de change.
La marge brute a chuté et devrait se redresser sur 22 ans. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la compagnie était de 25,7%, en baisse de 4,1 PP d’une année sur l’autre, dont 21,6% pour Q4, 11,9 PP d’une année sur l’autre et 5,8 PP d’une année sur l’autre. Nous croyons que les raisons de la forte baisse de la marge brute sont les suivantes: 1) augmentation des coûts due à la forte augmentation des matières premières; La part de l’activité zéro vapeur de l’entreprise a continué d’augmenter, tandis que la marge brute de l’activité zéro vapeur de l’entreprise est inférieure à celle de l’activité de réfrigération, et la proportion de produits intégrés a encore diminué la marge brute de l’activité zéro vapeur de l’entreprise; Le RMB continue de s’apprécier, tandis que le chiffre d’affaires des activités à l’étranger de la société représente 49,4%, ce qui a une incidence sur la rentabilité. En ce qui concerne le taux des frais, le taux des frais de vente / frais généraux / frais financiers de l’entreprise a diminué de 2,2 PP / 0,8 PP / 0,5 PP à 2,8% / 5,5% / 0,5% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. Selon les conditions d’exploitation de janvier à février 2022 divulguées précédemment par la société, la rentabilité de la société s’est améliorée en janvier et février, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère a augmenté de 0,3pp à 9,4% par rapport au 21q4. Nous croyons que la rentabilité de la société devrait continuer à se rétablir en 22 ans.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE soit de 0,68 / 0,84 / 1,02 RMB en 2022 – 2024. Compte tenu de la forte prospérité du nouveau marché de l’énergie, l’entreprise, en tant que chef de file de la gestion de la chaleur de la nouvelle énergie, bénéficiera pleinement du maintien de la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent considérablement et le climat des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas aussi favorable que prévu.
