Henan Hengxing Science & Technology Co.Ltd(002132) ( Henan Hengxing Science & Technology Co.Ltd(002132) )
Principales conclusions
Le fournisseur traditionnel de fil métallique de haute qualité devrait devenir le deuxième Dragon de fil de diamant. De 2015 à 2020, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère a continué d’augmenter et le carg a atteint 25%. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a commencé à développer continuellement ses activités sur la ligne King Kong. La capacité de production est passée d’environ 16,5 millions de km en 21 ans à plus de 30 millions de km en 22e année. La capacité de production à long terme devrait atteindre plus de 46 millions de km. On s’attend à ce que l’entreprise rattrape rapidement ses principaux fournisseurs et à ce que la part de marché augmente à 20% ou plus. « auto – étude et auto – fabrication de l’ensemble de la ligne » + « 8 ~ 11 lignes d’une seule machine » technologie de pointe, la marge brute de fil de diamant de 22 ans devrait atteindre plus de 40%. L’entreprise utilise la technologie d’étirage accumulée dans le domaine des produits métalliques traditionnels, le diamètre de la ligne de produits est d’environ 40 ~ 50 μ M progressivement à 40 μ En dessous de M. Si l’on ajoute les avantages de l’équipement « fil machine – produit fini », on s’attend à ce que le coût unitaire de la ligne s’accélère et que la rentabilité de la ligne s’accélère. Au cours de la période H1 de 21 ans, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a dépassé 30%, et nous prévoyons qu’elle passera à plus de 40% au cours des 22 prochaines années et que l’écart entre l’entreprise et le fournisseur principal diminuera.
Les clients de la ligne King Kong de l’entreprise sont relativement dispersés et devraient ouvrir davantage le marché. Au cours des 20 dernières années, la part des ventes des cinq principaux clients de l’entreprise était de 4,67% / 3,97% / 2,80% / 2,72% / 2,38%. À l’avenir, l’entreprise élargira encore la capacité des clients et approfondira encore la coopération avec des fournisseurs photovoltaïques de haute qualité tels que Zhonghuan, gaojing, GCL, JingKe, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) .
L’avantage de coût du silicone est évident et devrait entraîner une augmentation marginale des performances. En 2018, Inner Mongolia Star Chemical Co., Ltd. A lancé le projet de construction de méthanol et de silicium industriel pour synthétiser le silicium organique. L’évaluation environnementale de l’usine a été achevée. Jusqu’en février 2022, l’entreprise a commencé la production d’alimentation. Nous prévoyons que la capacité de réglage du polymère de silicium organique DMC atteindra 120000 tonnes en 2022.
Conseil en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 167 / 7,85 / 1127 milliard de RMB au cours des 21 à 23 prochaines années, soit + 36,4% / + 370,9% / + 43,5% d’une année sur l’autre. Le SPE correspondant est de 0,12 / 0,56 / 0,80 yuan. L’entreprise a reçu 28 fois PE pour les activités de la ligne King Kong au cours des 22 dernières années, 8 fois PE pour les activités des produits métalliques, 8 fois PE pour les activités du silicium organique, avec un prix cible de 7,56 RMB, et a reçu une cote d ‘« achat » pour la première fois.
Conseils sur les risques: la prospérité de l’industrie photovoltaïque n’est pas aussi bonne que prévu, les prix des matières premières fluctuent et la concurrence sur le marché s’intensifie.
