Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) ( Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) )
Les bénéfices de l’entreprise au quatrième trimestre de 2021q4 ont été inversés de façon spectaculaire, la structure des produits a été optimisée et la cote d’achat a été maintenue.
La compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un bénéfice d’exploitation de 3,65 milliards de RMB, YOY + 0,38%, un bénéfice net pour la société mère de 260 millions de RMB et YOY – 39,8%, dont un bénéfice d’exploitation trimestriel unique de 980 millions de RMB, YOY + 19,1%, un bénéfice net pour la société mère de 82 millions de RMB et YOY + 76,5%. Compte tenu de l’escalade de la capacité de production et de l’ajustement de la structure des produits de l’entreprise, nous avons réduit les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 3,9 / 4,6 (valeur précédente: 5,6 / 6,9) / 510 millions de RMB pour 2022 – 2024, un bénéfice net de 0,46 / 0,56 / 0,61 RMB pour EPS, et un prix des actions correspondant à PE 24,1 / 20,1 / 18,4 fois. L’entreprise maintient un avantage concurrentiel sur le marché intermédiaire et haut de gamme, et le serveur itére et met en page les produits électroniques automobiles. La structure du produit est optimisée en permanence pour une durée de vie utile et maintient la cote d’achat.
2021q4 Dongcheng plant area Capacity release Overlap Product Structure Adjustment, profit increase
L’entreprise traverse la phase d’ajustement de la structure des produits, passant de la carte d’équipement de communication dominée par les produits de la station de base à la carte d’équipement de réseau dominée par les serveurs. En raison de la réduction des spécifications des produits de la carte d’équipement de communication et de l’intensification de la concurrence industrielle, le niveau de profit a diminué dans une certaine mesure. L’entreprise a activement importé des clients de services et d’électronique automobile et optimisé la structure des produits. En 2021, le volume des ventes de PCB de l’entreprise était de 1174000m2, YOY + 44,7%, et le prix unitaire moyen était de 2994 Yuan / m2 YOY – 32,3%, marge brute 17,5%, YOY – 8,5%. Au cours du quatrième trimestre de 2021, l’entreprise a obtenu des résultats remarquables en matière de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité, avec une marge brute trimestrielle de 21,8%, qoq + 4,5 PCT / YOY + 1,3 PCT, et les bénéfices ont montré un point d’inflexion. La deuxième phase de la phase I de Ji’an shengyi et la capacité de production de la phase IV de Dongcheng Factory entrent dans la phase de libération et devraient correspondre aux recettes de contribution des commandes des clients.
Les avantages de la technologie des PCB sont remarquables, et les produits des serveurs et des automobiles PCB sont épais et minces.
Dans le domaine des communications, les exigences en matière de technologie et de stabilité des BPC sont élevées. L’entreprise s’en tient à l’avantage concurrentiel et maintient sa part des principaux clients autour de l’expansion du marché mondial et de la substitution nationale. Dans le domaine des serveurs, l’industrie bénéficiera d’une augmentation de la vitesse grâce au projet chinois de calcul de l’Est et de l’Ouest. En 2021, la sector – forme Whitley du serveur x86 entrera dans la période de stockage et passera progressivement à la sector – forme eaglestream de prochaine génération. L’entreprise coopérera avec les clients pour développer des produits de serveur haut de gamme. Grâce à la certification de nombreux clients, les PCB de la plaque de serveur conduiront l’entreprise à un point d’inflexion du côté des revenus et du côté des bénéfices. Dans le domaine de l’automobile, l’entreprise est entrée sur le marché grâce à une technologie de pointe et à une expérience de production de haute fiabilité, représentant 8% des revenus en 2021.
Conseils sur les risques: l’ajustement de la capacité des usines de Dongcheng et de Ji’an de l’entreprise n’a pas été aussi bon que prévu, l’importation de PCB par les clients du réseau de base n’a pas été aussi bonne que prévu, l’augmentation des prix des matières premières en amont des tôles revêtues de cuivre a érodé les bénéfices et le volume des expéditions du serveur n’a pas été aussi bon
