Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) ( Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Événements:
Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2804 milliards de RMB, soit + 133,26% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 550 millions de RMB, soit + 195,02% d’une année sur l’autre, un bénéfice net non attribuable à la société mère de 497 millions de RMB, soit + 203,54% d’une année sur l’autre et un bénéfice de base par action de 2,38 RMB, soit + 193,83% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
La structure des bénéfices est optimisée et le volume augmente rapidement. En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires de la société pour les feuilles de cuivre Lithium – électricité et les feuilles standard était de 2519 / 285 milliards de RMB, soit + 133,6% / 130,2% d’une année sur l’autre, 89,8% / 10,2% d’un chiffre d’affaires, 30,23% / 28,23% d’un bénéfice brut et + 4,34 PCT / 18,37 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, la production de feuilles de cuivre (≤ 6 microns) et de feuilles de cuivre (> 6 microns) était respectivement de 1866 / 09500 tonnes, soit + 170,37% / 15,17% d’une année sur l’autre. Les ventes et la proportion de feuilles de cuivre à marge brute élevée (≤ 6 microns) ont considérablement augmenté. En 2020, le bénéfice net de la société par tonne de feuille de cuivre revenant à la société mère était de 17 000 yuan / tonne, bénéficiant de l’amélioration de la structure du produit. En 2021, le bénéfice net de la société par tonne de feuille de cuivre revenant à la société mère était de 19 800 yuan / tonne, soit + 69,9% d’une année sur l’autre.
Les feuilles de cuivre ultra – minces et ultra – minces présentent des barrières techniques élevées et une forte concentration de clients. La Feuille de cuivre de 4,5 microns augmente la densité d’énergie de la batterie lithium de 5 à 10% par rapport à la Feuille de cuivre de 6 microns. L’entreprise a maintenu un taux de croissance relativement élevé en termes d’investissement dans la recherche et le développement. En 2021, l’investissement dans la recherche et le développement s’élevait à 147 millions de RMB, soit + 103% d’une année sur l’autre. Il y avait 235 employés dans la recherche et le développement, soit + 158% d’une année sur l’autre, Représentant + 7,12 PCT, et 51 nouveaux brevets ont été obtenus. À l’heure actuelle, seules deux entreprises chinoises ont réalisé une production de masse de feuilles de cuivre de 4,5 microns, avec des barrières techniques élevées et une offre et une demande serrées. En 2021, les cinq principaux clients de l’entreprise représentaient 83,98%, soit + 2,72 PCT par rapport à l’année précédente, dont Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Les ventes représentaient 54,89%, soit + 10,57 PCT par rapport à l’année précédente.
L’offre et la demande du marché sont serrées et l’expansion de la production de l’entreprise est rapide. Au début de 2021, la capacité de production initiale de la compagnie était de 21 000 tonnes, la capacité de production nouvellement augmentée de 5 000 tonnes de Shandong Jiayuan après l’acquisition, et la première ligne de production de 5 000 tonnes du projet de 15 000 tonnes de Baidu a été mise en production à la fin de l’année, avec une capacité totale de 31 000 tonnes, la production annuelle totale était de 28 000 tonnes, soit + 85,7% de la même année. À l’heure actuelle, les projets en construction comprennent Baidu 16 + 15 000 tonnes, Ningde 15 000 tonnes, Jiangxi 20 000 tonnes et Shandong Jiayuan phase II 30 000 tonnes, qui devraient être mis en service successivement de 2022 à 2023. Les projets suivants sont prévus pour une coentreprise de 100000 tonnes avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et 50 000 tonnes à Meizhou, avec une capacité totale prévue de 272000 tonnes. Avec la libération progressive de la capacité de production de 31 000 tonnes de Baidu de la compagnie, la capacité de production effective prévue pour 2022 Q1 est de 9 000 tonnes et la capacité de production effective annuelle est de 55 000 tonnes.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: bénéficiant du volume rapide de la capacité de production de feuilles de cuivre de la société, le revenu d’exploitation de la société est estimé à 5,68 milliards de RMB, 9,89 milliards de RMB et 14,86 milliards de RMB de 2022 à 2024, et le bénéfice net de la société mère est de 1,02 milliard de RMB, 1,90 milliard de RMB et 2,87 milliards de RMB. Le cours actuel des actions correspond à PE 21x, 1x et 8X. La première notation est “buy”.
Conseils sur les risques: les ventes de nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions, la demande en aval est inférieure aux prévisions, le taux d’expansion de la capacité est inférieur aux prévisions, la concurrence industrielle s’intensifie et le taux de pénétration des feuilles de cuivre ultraminces augmente moins que prévu.
