Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Développement profond du champ de forgeage aérospatial, de la turbine à gaz et de l’énergie
L’entreprise se spécialise dans la recherche, le développement, la production et la vente de pièces forgées circulaires en matériaux métalliques réfractaires à la déformation de l’aviation. Elle possède déjà des technologies de base telles que le contrôle de l’uniformité de la structure des matériaux métalliques réfractaires à la déformation, le laminage intégré formatif de grandes pièces forgées circulaires complexes, etc. les principaux produits sont des pièces forgées circulaires pour moteurs d’aviation, ainsi que des pièces forgées pour APU, nacelle d’avion et train d’atterrissage d’avion. Parmi eux, la technologie de développement et de fabrication de gros boîtiers d’aéromoteurs et d’autres anneaux spéciaux complexes a atteint un niveau international avancé. Entre – temps, les produits de l’entreprise sont également utilisés dans les moteurs de fusées aérospatiales, les missiles, les turbines à gaz embarquées, les turbines à gaz industrielles, les équipements nucléaires et d’autres domaines d’équipement haut de gamme.
Développement de l’aviation: les entreprises chinoises consolident le disque de base, le marché étranger ouvre un nouvel espace de croissance. Chine: établir une relation de coopération à long terme avec l’usine de machines principales et l’Institut de recherche scientifique de la China Aerospace Development Corporation, qui est l’une des principales unités de recherche et de développement de pièces de forgeage annulaires pour moteurs nationaux. Les produits sont appliqués à 70 modèles de moteurs d’aviation nationaux de plusieurs types, y compris les moteurs d’aviation militaires nationaux de nouvelle génération et les moteurs d’aviation commerciaux nationaux de la série Yangtze; International: il a obtenu la qualification de GE Aviation, P & W, safran, RR, Honeywell, Collins et d’autres principaux fournisseurs de moteurs et est le principal fournisseur de boîtes de moteurs commerciales mondiales et de pièces forgées annulaires en Asie – Pacifique. Bénéficiant d’un volume élevé de nouveaux modèles en aval en Chine et d’une demande stable de la part des clients internationaux, les revenus de l’aviation cagr en 2018 – 2021 étaient de 42,27%. Aérospatiale: la croissance rapide est attendue en raison de la montée en puissance des fusées et des missiles. Les pièces forgées aérospatiales de l’entreprise sont principalement utilisées dans les moteurs de fusées porteuses et l’équipement de missiles, y compris le raccordement de toutes sortes de coques cylindriques à chaque section de l’équipement aérospatial. En s’appuyant sur le niveau de développement de forçages spatiaux de premier plan, l’entreprise entretient des relations de coopération stables avec Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Grâce à l’expansion de l’application sur le marché en aval, les revenus des activités spatiales de 2018 à 2021 ont atteint 75,85% du cagr. On s’attend à ce que les activités de forgeage aérospatial de l’entreprise maintiennent la tendance actuelle à la croissance rapide, parallèlement à l’augmentation continue des stocks de missiles et à la demande accrue au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, ainsi qu’au développement rapide de l’industrie aérospatiale chinoise.
Le secteur de l’énergie des turbines à gaz est en plein essor et la tendance de l’industrie stimule la forte demande. Turbine à gaz: les produits de l’entreprise s’appliquent principalement à tous les types de turbines à gaz embarquées et de turbines à gaz industrielles, y compris les turbines à gaz embarquées avancées domestiques, les turbines à gaz lourdes, etc., et sont des fournisseurs de pièces forgées de turbines à gaz telles que China Aviation Development, China Shipbuilding Heavy Industries, ge Oil & Gas, etc., avec un revenu d’affaires de 28,50% pour les pièces forgées de turbines à gaz de 2018 à 2021; Énergie: il s’agit principalement de divers types de corps de soupapes, de cylindres et de brides pour l’équipement d’énergie éolienne et l’équipement d’énergie nucléaire, ainsi que des matériaux de base pour la production de batteries lithium – ion, de feuilles de cuivre électrolytiques, d’anneaux de titane et de rouleaux cathodiques. Les clients couvrent Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , Dongfang Electric Corporation Limited(600875) On s’attend à ce que, parallèlement à la popularisation des turbines à gaz des navires domestiques et à la promotion des politiques en matière d’énergie propre, les turbines à gaz et les pièces forgées énergétiques de l’entreprise ouvrent de bonnes possibilités de développement dans le contexte de la croissance favorable des industries connexes.
La collecte de fonds, l’investissement et l’expansion de la production répondent aux besoins futurs et la transformation numérique améliore l’efficacité de la production. La société a levé 349 millions de RMB, dont 269 millions de RMB pour le « projet de construction d’un parc industriel de fabrication de précision de pièces forgées en alliage spécial pour moteurs a éronautiques et turbines à Gaz». Il est prévu d’améliorer la capacité de production de pièces forgées en alliage spécial de petite et moyenne taille en construisant et en achetant du matériel de traitement avancé de pièces forgées dans la nouvelle zone de production afin de répondre à la demande croissante de production par lots de moteurs aéronautiques et de projets d’assistance à long terme à l’étranger. En outre, le projet mettra en œuvre la transformation numérique et la construction d’une ligne de production d’automatisation flexible, construira une sector – forme de gestion numérique tout au long du cycle de vie, réduira les coûts de main – d’œuvre et raccourcira efficacement le cycle de conception, de recherche et de fabrication des produits afin de répondre aux besoins des clients en aval en matière de produits différenciés et personnalisés. Nous croyons que la collecte de fonds et l’expansion de la production aideront l’entreprise à surmonter le goulot d’étranglement de la capacité, tandis que la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité résultant de la transformation numérique devraient aider l’entreprise à améliorer continuellement sa rentabilité et à renforcer sa compétitivité à long terme.
L’incitation au capital lie l’épine dorsale de base et la performance devrait entrer dans une phase d’amélioration constante. En 2011 – 2016, la société a mis en œuvre des incitations au capital pour 13 membres de la direction en transférant des actions / des apports en capital et en introduisant des méthodes d’augmentation de capital, jetant ainsi de bonnes bases pour le développement ultérieur. En 2022, le plan d’incitation au capital a été publié et 150 cadres moyens et supérieurs et techniciens de base (34,25% du total) ont reçu au total 2 millions d’actions (1,43% du total) au prix de 25 yuan / action. La valeur cible de l’évaluation du rendement de la partie accordée pour la première fois correspond au bénéfice non net déduit par la société mère de 1,61, 2,01 et 248 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond au cagr de 25,97% en 2021 – 2024. Nous croyons que la capacité de gestion et d’exploitation de l’entreprise sera grandement améliorée lorsque l’incitation au capital de l’entreprise couvrira progressivement le personnel de base et complétera la liaison des intérêts de base de base, et le rendement devrait entrer dans une phase d’amélioration constante.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est un fournisseur de base dans le domaine des pièces forgées aéronautiques et aéronautiques en Chine. Ses produits sont adaptés à de nombreux nouveaux modèles de moteurs militaires et civils et d’équipements spéciaux pour l’aérospatiale en Chine. Entre – temps, l’entreprise fournit également des pièces forgées annulaires à de nombreux fabricants internationaux de pièces forgées aéronautiques de premier plan. On s’attend à ce que l’entreprise bénéficie pleinement de la tendance à la hausse du climat de l’industrie et de la demande d’assemblage causée par la production de masse de modèles clés Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 soit respectivement de 199, 281 et 394 millions de RMB, avec une évaluation correspondante de 39, 28 et 20 fois. Première couverture avec une note “buy – A”.
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; Commandes civiles inférieures aux prévisions
