China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
La forte hausse des prix du charbon a permis d'améliorer les résultats et de mettre en évidence la valeur des dividendes à très forte proportion.
La société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 335,2 milliards de RMB (YOY + 43,7%), un bénéfice net d'environ 50,3 milliards de RMB (YOY + 28,3%) pour la société mère et un bénéfice net d'environ 50 milliards de RMB (YOY + 31%) pour La société mère après déduction. Grâce à l'augmentation des ventes et des prix du charbon, la performance de l'entreprise a augmenté régulièrement. Dans le cadre de la réforme énergétique, le prix central du charbon a considérablement augmenté. Nous avons révisé à la hausse les prévisions pour 2022 - 2023 et ajouté les prévisions pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère pour 2022 - 2024 sera de 594,1 / 612,7 / 62,12 milliards de RMB (valeur précédente: 586 / 608,8 / - milliards de RMB), en hausse de 18,2% / 3,1% / 1,4% d'une année sur l'autre; Le SPE est de 2,99 / 3,08 / 3,13 RMB (valeur précédente: 2,95 / 3,06 / - RMB), ce qui correspond au cours actuel des actions PE de 9,1 / 8,8 / 8,7 fois. Dans le contexte de l'augmentation annuelle du prix de référence du charbon, le Centre du prix du charbon de l'entreprise pourrait atteindre une hausse, ce qui devrait maintenir des bénéfices élevés, des dividendes stables et élevés et un taux de dividende élevé pour mettre en évidence la valeur de l'investissement à long terme. Maintenir la cote d'achat.
Augmentation du volume et du prix de l'industrie charbonnière principale, augmentation du prix à long terme et amélioration des résultats
Les activités charbonnières ont donné de bons résultats, avec un chiffre d'affaires / bénéfice brut de 54,03% / 63,35% d'une année sur l'autre: la production et les ventes ont augmenté régulièrement. En 2021, la société a réalisé une production / vente de charbon de 307 / 482 millions de tonnes (YOY + 5,28% / + 8,04%). Dont 313 millions de tonnes de charbon auto - produit (YOY + 5,74%) et 170 millions de tonnes de charbon externalisé (YOY + 13,03%); Les ventes totales de charbon de changxie se sont élevées à 403 millions de tonnes (84% vs + 14%), les ventes annuelles de charbon de changxie à 207 millions de tonnes (45% vs + 106 PCT) et les ventes mensuelles de charbon de changxie à 196 millions de tonnes (43% vs + 4,82%). Les prix de l'accord à long terme ont fortement augmenté et les résultats ont été pleinement libérés. En 2021, le prix moyen annuel (hors taxe) de la CCCC sera de 456 yuan / tonne (année + 20%), le prix moyen mensuel de la CCCC sera de 765 yuan / tonne (année + 64,52%) et le prix moyen global sera de 588 yuan / tonne (année + 43,41%). La rentabilité du charbon auto - produit s'est encore améliorée et la marge bénéficiaire brute a été la plus élevée au cours des trois dernières années. Le coût par tonne de charbon auto - produit est de 155,5 yuan / tonne (YOY + 20,92%), le bénéfice brut par tonne de charbon auto - produit est de 433 yuan / tonne (YOY + 48,7%) et le bénéfice brut est de 73,6% (YOY + 4,92 PCT). Étant donné que la société a participé activement à l'augmentation de l'offre et de la production de charbon en 2021, l'augmentation du coût du charbon auto - produit est principalement due à l'influence du coût de la main - d'oeuvre et des dépenses de sécurité accumulées mais inutilisées, mais l'augmentation du prix de vente du charbon est beaucoup plus élevée que l'augmentation du coût, la rentabilité du charbon auto - produit est encore améliorée et la marge bénéficiaire brute est la plus élevée au cours des trois dernières années.
Augmentation de la production d'électricité et des transports et compression des coûts de production
Croissance de la demande d’électricité en Chine – plusieurs nouvelles unités alimentées au charbon ont été mises en service successivement, les ventes d’électricité ont fortement augmenté et les revenus ont augmenté de + 29,53% d’une année sur l’autre: les ventes et l’utilisation ont augmenté. En 2021, la production / vente d'électricité a augmenté de + 22,09 / + 22,31% d'une année sur l'autre et le nombre moyen d'heures d'utilisation a atteint 4 749 heures (7,86% d'une année sur l'autre). Les prix de vente ont augmenté, les coûts ont été sous pression et le bénéfice brut a fortement diminué. Le prix de vente de l'électricité a augmenté de + 4,4% d'une année sur l'autre et le coût de vente de l'électricité a augmenté de + 26,05% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la hausse du prix d'achat du charbon, ce qui a entraîné une marge brute de vente de l'électricité de seulement 15,45 yuan / MWh en 2021 (78,56% d'une année sur l'autre). Augmentation de la capacité installée. Une nouvelle capacité installée de 5 620 MW alimentée au charbon sera ajoutée en 2021. L'activité ferroviaire est bien gérée avec un chiffre d'affaires / bénéfice brut de + 5,11% / + 1,44% d'une année sur l'autre: 303 milliards de tonnes - km de trafic propre de charbon ferroviaire (+ 6,2% d'une année sur l'autre).
Améliorer le mécanisme d'intervalle du prix du charbon pour améliorer la certitude des résultats de l'entreprise, et mettre en évidence la valeur d'investissement des dividendes élevés
Le 24 février 2022, la Commission nationale du développement et de la réforme a publié l'avis sur la poursuite de l'amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon, dans lequel il est précisé que la fourchette raisonnable du prix annuel du charbon à long terme (y compris la taxe) pour le charbon à moteur de 5 500 kcal à qingang est de 570 à 770 yuan / t, et que le prix de référence annuel du charbon à long terme est porté à 675 yuan / t, ce qui est une augmentation significative par rapport aux 535 yuan / t précédents, et que la certitude de la performance d'une proportion élevée d'entreprises de charbon à long terme est renforcée. Sous la résonance de la Commission du développement et de la réforme (NDRC) augmentant le prix de référence de changxie et la proportion élevée de charbon de changxie, la performance de l'entreprise peut être continuellement libérée. En ce qui concerne les dividendes, la société a l'intention de distribuer à tous les actionnaires un dividende final de 2,54 RMB (impôt inclus) par action pour 2021, calculé au dernier prix de clôture, avec un taux de dividende de 9,35% / 14% respectivement pour les actions A / H. Le taux de dividende est très attrayant et la valeur des principaux investissements à long terme est importante.
Indice de risque: la reprise économique n'est pas aussi bonne que prévu; Réduction annuelle du prix de référence du charbon à long terme; Augmentation des coûts d'exploitation
