Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ) Le revenu annuel et le bénéfice net ajusté non IFRS de la compagnie ont augmenté d’environ 40%, et les revenus devraient augmenter de 65 à 70% en 2022. À notre avis, compte tenu de la libération de la capacité et de l’accélération de la nouvelle configuration moléculaire / technologique, de la certitude d’une forte croissance des résultats subséquents et de l’évaluation actuelle attrayante (1,0x 2022e PEG), nous réaffirmons la cote d ‘« achat » des actions A / HK de la compagnie et Nous la sélectionnons comme l’une des principales cibles de l’industrie.
Le taux de croissance du revenu et du bénéfice net en 2022 est de 65 à 70%. En 2021, les revenus de la société ont augmenté de 39% d’une année sur l’autre pour atteindre 22,9 milliards de RMB. La marge brute a diminué de 1,7 PCTs à 36,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) des fluctuations des taux de change; La hausse des prix des matières premières due à la hausse des prix des matières premières en vrac; Les dépenses de sécurité sociale seront exonérées pendant la période épidémique en Chine en 2020, avec une base plus élevée. Le bénéfice net non IFRS ajusté a augmenté de 41% pour atteindre 5,1 milliards d’euros d’une année sur l’autre. 4q21 les revenus et le bénéfice net ajusté non IFRS ont augmenté de 35% / 11%, respectivement. La compagnie s’attend à ce que le taux de croissance des revenus augmente encore pour atteindre 65 – 70% en 2022, dont 1Q a augmenté de 65 – 68%, en partie grâce aux commandes liées au covid – 19. Les résultats de l’année entière sont présentés par secteur d’activité:
Les revenus de Wuxi Chemistry ont augmenté de 47%, ceux de Drug Discovery (R) et de process R & D / production (D + m) ont augmenté de 43,2% et 49,9%, respectivement, et le modèle d’affaires crdmo a continué de se diriger vers l’aval; Le nombre de molécules de Pipeline a augmenté de 732 à 1666 (41 dans le cadre de la stratégie moléculaire gagnante), dont 14 à 42 dans le cadre de projets de commercialisation (dont 4 projets de préparation). Nous prévoyons que les revenus doubleront presque d’ici 2022.
Les revenus de Wuxi Testing ont augmenté de 38%, les revenus de toxicologie et d’évaluation de la sécurité ont augmenté de 63%, le statut de chef de file de l’Asie – Pacifique a été maintenu et les revenus des cro cliniques et des omu ont augmenté de 36%; La sector – forme Wind a signé 149 nouveaux projets. Nous prévoyons que les revenus du secteur augmenteront de plus de 30% en 2022.
Les revenus de Wuxi Biology ont augmenté de 30%, dont 42% pour la Banque de composés codant l’ADN. Les nouvelles espèces moléculaires, y compris les oligonucléotides, le protac et les tumeurs, sont d’importants moteurs de croissance (+ 75% YOY) et leur contribution au revenu de la plaque est passée de 10,4% en 2020 à 14,6%.
Les revenus de Wuxi ATU ont chuté de 3% (Chine + 87 YOY, soit 15% des revenus du secteur), principalement en raison du report de la Déclaration de commercialisation des produits des clients et de l’impact de l’épidémie de covid – 19. Avec le lancement de sa sector – forme technologique innovante Tessa et des projets tardifs de dérivation du mode ctdmo (11 actuellement en phase III, dont 4 sont sur le point d’être mis en production), nous nous attendons à ce que les revenus du secteur reprennent leur croissance en 2022.
Les revenus de Wuxi ddsu ont augmenté de 18%. Nous prévoyons une baisse des revenus d’ici 2022, principalement en raison de la tendance des clients chinois à investir davantage dans des médicaments de première classe / de meilleure qualité, ce qui allongera le temps d’exécution du projet.
Maintenir la cote d’achat et le prix cible: Nous avons ajusté le bénéfice net non IFRS de 2022 – 24e à 82,0 / 103,0 / 12,77 milliards de RMB, soit + 3% / – 1% / – 4% par rapport aux prévisions précédentes, ce qui correspond à 35,5% du tcac 2021 – 24e. Nous maintenons le prix cible de 198 RMB / 224 HKD, qui correspond à 72x / 66x 2022e PE, légèrement inférieur à la moyenne des deux dernières années.
Risque de placement: fluctuation du rendement des placements; Risques géopolitiques; Échec du projet ou retard dû à l’éclosion
