Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel total de 7,91 milliards de RMB, en hausse de 8,0% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 950 millions de RMB, en baisse de 18,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 850 millions de RMB, en baisse de 21,8% d’une année sur l’autre. Le plan de dividende prévoit un dividende en espèces de 11 yuans (impôt inclus) pour chaque 10 actions.
Avis de sécurité:
De nombreux facteurs ont entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute et une augmentation des dépenses. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,91 milliards de RMB, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre, dont 7,09 milliards de RMB de chiffre d’affaires principal, en hausse de 3,2% d’une année sur l’autre. En raison de l’épidémie et d’autres facteurs, le prix des matières premières des produits de l’entreprise a augmenté, tandis que le coût de la main – d’œuvre et le coût de fabrication ont augmenté, la marge brute des principales activités de l’entreprise a diminué de 3,1 points de pourcentage par rapport à 2020, atteignant 22,8%. En ce qui concerne les dépenses, les dépenses de vente et de gestion de la compagnie ont augmenté de 21,2% d’une année sur l’autre en 2021, et les dépenses de R & D ont augmenté de 25,7% d’une année sur l’autre. Dans le cas où la marge brute a diminué et les dépenses ont augmenté, le bénéfice net de la compagnie a diminué de 18,1% d’une année sur l’autre en 2021, atteignant 950 millions de RMB.
Les commandes de nouveaux projets de l’entreprise sont suffisantes et bénéficient à long terme de la tendance à l’intelligence des feux. En 2021, l’entreprise a entrepris 62 projets de développement de feux de voiture, 42 nouveaux modèles de voiture ont été produits par lots, et a entrepris de nouvelles commandes de projet d’environ 13,5 milliards de RMB, y compris des projets tels que les phares ADB, les phares DLP et les contrôleurs de feux de voiture. Du 1er janvier au 15 mars 2022, l’entreprise a entrepris de nouvelles commandes de projet d’environ 4 milliards de RMB, et de nouvelles commandes de projet de haute qualité ont fourni une garantie solide pour l’entreprise. Selon le cycle de développement de l’industrie de l’éclairage de voiture, Le projet commence à contribuer aux revenus et aux bénéfices après 18 à 24 mois. En outre, avec la popularisation des projecteurs LED, les projecteurs se développent vers des fonctions telles que ADB, HD – ADB et DLP. Les feux combinés arrière se développent de feux combinés arrière séparés à des feux combinés arrière pénétrants. Les feux d’atmosphère intérieure émergent comme un nouveau point de croissance. Les feux d’atmosphère extérieurs automobiles, tels que les feux de logo et les grilles lumineuses, deviennent progressivement la tendance de l’industrie. En février 2022, l’entreprise et Huawei ont signé un accord de coopération stratégique sur les feux intelligents pour diriger le développement des feux intelligents.
L’usine serbe a été mise en service au deuxième trimestre de 2022 et le projet européen d’usine de machines principales est entré dans la phase de production par lots à partir de 2022. L’usine serbe débutera en mars 2020 et sera officiellement mise en service au deuxième trimestre de 2022, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799)
Prévision des bénéfices et proposition d’investissement: en tant que principal fournisseur d’éclairage automobile indépendant, l’entreprise bénéficiera à long terme de la vague de développement de véhicules intelligents. La stratégie de mondialisation de l’entreprise est lancée et devrait devenir une augmentation importante à l’avenir de l’entreprise. Considérant que l’industrie automobile sera toujours affectée par La pénurie de puces et la hausse des prix des matières premières en amont en 2022, Nous avons révisé à la baisse la valeur prévue du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 à 1 261 millions / 1 747 millions respectivement (la valeur prévue du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 était de 1 832 millions / 2 228 millions), et nous avons d’abord donné la valeur prévue du bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 à 2 073 millions de RMB. La société est en position de chef de file dans le domaine de l’éclairage des véhicules, et les projets à l’étranger progressent de façon ordonnée. À moyen et à long terme, elle bénéficiera de la tendance à la croissance à long terme de l’éclairage ADB et de l’éclairage DLP. Le manque de noyau à court terme ne modifie pas la logique industrielle à long terme et maintient la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: 1) Le problème de la pénurie de puces ne peut être résolu en temps opportun, si le problème de l’approvisionnement en puces ne peut être résolu, il affectera la production de voitures particulières et, par conséquent, le rendement de l’entreprise; En cas de perte ou de réduction de la demande des principaux clients de l’entreprise, elle aura un impact important sur le rendement de l’entreprise; Après la mise en service du projet en construction, les avantages économiques de l’entreprise ne sont pas aussi bons que prévu.
