Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 167,95 milliards de RMB, en baisse de 4,7% par rapport au revenu ajusté en 2020 (en raison de l’acquisition de la nouvelle énergie Conch consolidée), et un bénéfice net de 32,27 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 5,4% par rapport au bénéfice ajusté en 2020; La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 2,38 RMB (impôt inclus) par action.
Avis de sécurité:
Les ventes de clinker de ciment ont légèrement diminué et les résultats ont été globalement stables. Les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont diminué de 4,7% et 5,4% respectivement au cours de la période, principalement en raison de: 1) sous l’influence de la demande en aval, la superposition et la limitation de la production d’électricité, les ventes nettes de clinker de ciment au cours de la période ont diminué de 976% à 409 millions de tonnes d’une année sur l’autre, dont 6,5% à 304 millions de tonnes de ventes de produits et 18,0% à 105 millions de tonnes de ventes d’activités commerciales d’une année sur l’autre. Bien que les ventes de produits aient bénéficié d’une augmentation des prix et des revenus de clinker de ciment de 4,5% d’une année sur l’autre, les revenus commerciaux ont diminué de 11, Réduire les revenus globaux; Sous l’influence de la forte augmentation du prix du charbon brut, le coût global du clinker de ciment a augmenté de 17,78% pour atteindre 203,34 yuan / tonne d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de 3,1 PCT par rapport à la marge brute des ventes de produits d’une année sur l’autre; Les d épenses ont augmenté au cours de la période, dont les dépenses de gestion ont augmenté de 20,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de sécurité sociale payées par l’entreprise pour les employés par rapport à la période épidémique de 2020, et les dépenses de R & D ont augmenté de 103,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans le développement de technologies vertes à faible intensité
Le sectorau de base du clinker de ciment se développe régulièrement et la capacité de production continue d’augmenter. Au cours de la période considérée, le projet de clinker de ciment Hunan Yunfeng de la société a été achevé et mis en production, et des projets de ciment tels que Guangdong Hongfeng, Guizhou xinshuanglong et Yunnan Tengyue ont été acquis avec succès, avec une nouvelle capacité de clinker de 7,2 millions de tonnes et une capacité de ciment de 14,25 millions de tonnes par construction et acquisition; À la fin de la période, la capacité de clinker était de 269 millions de tonnes et la capacité de ciment de 384 millions de tonnes. En 2022, les dépenses en capital prévues de la société s’élèvent à 23,5 milliards de RMB, principalement sous forme de fonds propres, qui seront principalement utilisés pour la construction de projets, la conservation de l’énergie et la protection de l’environnement, les projets de fusion et d’acquisition et les dépenses d’investissement en capitaux propres. La capacité de clinker et de ciment devrait augmenter de 4,6 millions de tonnes et 1,4 million de tonnes tout au long de l’année (à l’ Les Ventes nettes de ciment et de clinker, à l’exclusion du commerce, se sont élevées à 325 millions de tonnes, en hausse de 6,9% par rapport à l’année précédente.
L’effet d’extension de la chaîne industrielle en amont est évident et les nouvelles activités énergétiques sont accélérées. Au cours de la période considérée, le projet d’agrégats Jiangxi Yiyang a été achevé et mis en production, et les droits miniers de plusieurs projets d’agrégats ont été obtenus par voie d’appels d’offres publics; Acquisition réussie d’Anhui guanteng Group, Yingde Tongde Concrete, shengde Concrete et d’autres projets de mélange commercial; Achèvement de l’acquisition d’actions dans Hailuo New Energy, 19 nouvelles centrales photovoltaïques et 3 nouvelles centrales de stockage d’énergie. La nouvelle capacité d’agrégats de 7,5 millions de tonnes et la capacité de béton commercial de 10,5 millions de mètres cubes ont été ajoutées tout au long de l’année; À la fin de la période, la capacité globale était de 65,8 millions de tonnes, la capacité commerciale en béton était de 14,7 millions de mètres cubes et la capacité installée de production d’énergie photovoltaïque était de 200 MW. En 2022, il est prévu d’ajouter 44 millions de tonnes d’agrégats, 10,2 millions de mètres cubes de béton commercial et 1 GW de capacité installée de production d’énergie photovoltaïque.
Suggestion d’investissement: Au cours de la période, la société a acheté Conch New Energy. Compte tenu de la faible proportion des revenus de ce dernier, nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes. Nous prévoyons que le SPE sera de 6,75 yuan et 6,91 Yuan respectivement en 2022 – 2023, et le SPE nouvellement ajouté sera de 7,12 yuan en 2024. Le cours actuel des actions correspond à PE 5,5 fois, 5,3 fois et 5,2 fois respectivement. Du point de vue de l’industrie, sous l’appel de la croissance stable du Gouvernement central, la construction de base de l’immobilier de suivi et la construction d’immobilisations devraient commencer. Promouvoir l’amélioration marginale de la demande de ciment, la contraction de l’offre superposée et le maintien d’un niveau élevé des coûts, afin de maintenir la ténacité du prix du ciment. Il est possible que le Centre de prix existe plus haut qu’en 2021 tout au long de l’année. À moyen et à long terme, L’offre de capacité de ciment tend à se contracter sous l’objectif de « double carbone», ce qui conduit à maintenir un équilibre serré entre l’offre et la demande de l’industrie et à Du point de vue de l’entreprise, Conch, en tant que leader de l’industrie du ciment, se concentre sur l’aménagement de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud, avec un aménagement régional unique et une demande du marché plus flexible. Entre – temps, le contrôle des coûts et l’efficacité opérationnelle maintiennent Le niveau de leader de l’industrie à long terme, et la proportion de dividendes et le taux de dividende ont également une certaine attraction. Nous sommes optimistes quant à la performance ultérieure de l’entreprise et maintenons la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: 1) l’investissement dans la construction d’immobilisations et l’immobilier est inférieur aux attentes, ce qui a une incidence sur la demande de l’industrie du ciment: dans le contexte de la pression exercée sur les fondamentaux de l’immobilier, si l’appui politique de suivi est trop faible ou si le délai d’Introduction est trop long, cela aura une incidence sur l’investissement immobilier, le niveau et la vitesse de début et de réparation, même si cela a une incidence sur l’échelle de la demande de ciment De même, l’investissement dans la construction d’immobilisations, s’il ne joue pas un rôle économique stable en temps opportun, peut également entraîner une demande de matériaux de construction tels que le ciment, qui ne peut être libérée comme prévu. Les prix des matières premières et des combustibles continuent d’augmenter, ce qui entraîne un risque supplémentaire de compression de la marge bénéficiaire: le prix actuel du charbon reste élevé, le coût de l’électricité augmente également, et la pression sur le coût de production du ciment est relativement forte. Si les prix du charbon et de l’électricité continuent d’augmenter par la suite, la marge bénéficiaire de l’entreprise sera encore sous pression. Le développement des agrégats, des nouvelles énergies et d’autres activités n’a pas été à la hauteur des attentes: Au cours des dernières années, l’entreprise a activement élargi les activités d’agrégats, de pierres, de béton, de nouvelles énergies et d’autres activités afin de promouvoir le développement collaboratif avec l’industrie principale et d’ouvrir un espace de croissance futur, mais le modèle d’entreprise et le clinker de ciment sont différents, de sorte qu’il existe un risque que le développement des activités pertinentes ne soit pas à
