Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 167953 milliards de RMB, soit une diminution de 4,73%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 33267 milliards de RMB, soit une diminution de 5,38%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 31 175 milliards de RMB, soit 5,41%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 46642 milliards de RMB, soit une diminution de 11,48%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 10 877 milliards de RMB, en hausse de 4,42%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 10 316 milliards de RMB, en hausse de 5,72%. La société a publié un plan de distribution des bénéfices pour 2021, avec un dividende en espèces de 2,38 RMB (impôt inclus) par action et un ratio de dividende en espèces de 37,91%.
La faiblesse de la demande a entraîné une baisse des ventes, la marge brute par tonne de produits continuant d’augmenter: 2021h2. En raison de la baisse rapide du cycle immobilier et de l’investissement dans les infrastructures, la demande de ciment a progressivement diminué, la production nationale de ciment a chuté de 1,2% à 2363 milliards de tonnes en 2021. En raison de la faiblesse de la demande, les ventes de clinker de ciment (auto – produit) de l’entreprise se sont élevées à 304 millions de tonnes, en baisse de 6,53%. Le prix du charbon brut a fortement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation de 29,98% du coût de l’énergie par tonne de clinker de ciment (auto – produit) de l’entreprise à 112,74 yuans. Toutefois, en raison de la restriction effective du côté de l’offre dans les industries telles que la limitation de la production d’électricité et de pointe, le prix des produits de l’entreprise a encore augmenté. En 2021, le prix de vente du clinker de ciment (auto – produit) par tonne était de 367 yuans, en hausse de 11,68%; Le bénéfice brut par tonne est de 161 yuans, en hausse de 5 yuans par rapport à la même période l’an dernier. Au quatrième trimestre, le revenu d’exploitation de Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Nous croyons que la taille de l’entreprise commerciale (marge brute de 0,21% en 2021) a diminué, principalement en raison de l’évolution de la structure des produits.
Au cours de la période considérée, la société a activement encouragé la construction et la fusion de projets à l’extérieur de la Chine dans l’industrie principale du ciment, a accéléré l’extension de la chaîne industrielle en amont et en aval (comme les agrégats et le béton), et a commencé à se développer vers de nouvelles industries telles que la nouvelle énergie et la logistique intelligente afin de créer un nouveau pôle de croissance des revenus. À la fin de 2021, la société avait une capacité de production de clinker de 269 millions de tonnes (augmentation de 7,2 millions de tonnes en 21 ans), une capacité de production de ciment de 384 millions de tonnes (augmentation de 14,25 millions de tonnes en 21 ans), une capacité de production d’agrégats de 65,8 millions de tonnes (augmentation de 7,5 millions de tonnes en 21 ans), une capacité de production de béton commercial de 14,7 millions de mètres cubes (augmentation de 10,5 millions de mètres cubes en 21 ans), une capacité installée de production d’énergie photovoltaïque de 200 MW (achèvement de l’acquisition d’actions de Hailuo New Energy en 21 ans, ajout de 19
Dans le contexte d’une « croissance stable», la demande de ciment continuera d’être bien soutenue: en 2022, la demande de ciment restera faible et la production de janvier à février diminuera de 17,8% par rapport à l’année précédente. Toutefois, le prix actuel du ciment reste élevé, d’une part, en raison du soutien du côté des coûts, d’autre part, la mise en œuvre de la production de pointe décalée est meilleure. Nous pensons qu’avec la mise en œuvre d’une politique de croissance stable, la demande de ciment à l’extrémité de la construction d’immobilisations est encore fortement soutenue. Même si la demande à l’extrémité de la propriété est soumise à une certaine pression, la demande annuelle devrait rester à l’étape de la sector – forme.
Prévision des bénéfices et évaluation: Compte tenu du fait que l’augmentation des coûts peut être répercutée sur l’augmentation des prix, nous avons augmenté le SPE de la compagnie de 22 à 23 ans à rmb6,43 et rmb6,56 (respectivement 3,21% et 1,71%). L’EPS de 24 ans est de 6,85 RMB et la cote d ‘« achat » des actions a et h de la société est maintenue.
Conseils sur les risques: risque de demande inférieure aux prévisions, risque de détérioration de la structure de l’offre et de la demande dans l’industrie, risque de hausse continue et importante des prix des matières premières et des combustibles, incertitude des investissements à l’étranger et risque de gain ou de perte de change, etc.
