Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) ( Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
Aperçu de l’événement. Le 25 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel, avec un chiffre d’affaires annuel de 2811 milliards de RMB, en hausse de 48,7% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 831 millions de RMB, en hausse de 49,50% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère de 735 millions de RMB, en hausse de 51,0% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 735 millions de RMB, tous deux dans La marge bénéficiaire brute sur 21 ans était de 42,1%, soit – 1,9% de TCP par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 30,0%, soit + 0,2% de TCP par rapport à l’année précédente.
Excellent Q4 de 21 ans. Chiffre d’affaires et bénéfice net: le chiffre d’affaires de 2021q4 de la société s’élevait à 790 millions de RMB, en hausse de 42,5% d’une année sur l’autre et de 7,0% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 279 millions de RMB, en hausse de 48,3% d’une année sur l’autre et de 48,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction des pertes s’élevait à 211 millions de RMB, en hausse de 49,0% d’une année sur l’autre et de 17,8% d’une année sur l’autre. Marge bénéficiaire brute: 41,4% au cours du quatrième trimestre de 2021, soit – 3,1 PCT d’une année sur l’autre et + 1,0 PCT d’une année sur l’autre. Taux d’intérêt net: le taux d’intérêt net de 2021q4 est de 36,1%, soit + 1,8 PCT d’une année sur l’autre et + 10,2 PCT d’une année sur l’autre. Taux de D épense: le taux de dépenses de la compagnie au cours de la période 2021q4 est de 9,85%, soit – 0,20 PCT d’une année sur l’autre. Les taux de dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement sont respectivement de 1,40%, 4,51%, 3,66% et 0,28%, avec une variation annuelle de + 1,00 PCT, – 0,82 PCT, 0,00 PCT et – 0,37 PCT.
Avec une production et des ventes florissantes, la nouvelle énergie est devenue le moteur central de la croissance de l’industrie des condensateurs à film mince. Au cours des 21 dernières années, le volume des ventes de condensateurs à film mince de l’entreprise s’est élevé à 3358 milliards d’unités, en hausse de 24,93% d’une année sur l’autre, et le volume de production a atteint 3574 milliards d’unités, en hausse de 29,96% d’une année sur l’autre, avec une production et des ventes florissantes. Dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, l’électrolyse de remplacement des membranes est devenue le premier choix pour la capacité de support en courant continu des nouveaux véhicules énergétiques, et la consommation d’un seul véhicule a augmenté progressivement. Ces dernières années, la sector – forme des nouveaux véhicules énergétiques a progressivement augmenté la haute tension et la demande de moteurs à quatre roues motrices et à moyeux, et la consommation de capacité des membranes d’un seul véhicule a augmenté. Les condensateurs à membrane de l’entreprise sont principalement utilisés dans les systèmes OBC et triple électrique, avec une quantité de produits de 2 à 4 et une valeur d’un seul véhicule de 300 à 600 yuans. En Chine, l’entreprise soutient principalement Byd Company Limited(002594) Parmi les clients à l’étranger, l’entreprise soutient régulièrement des entreprises automobiles telles que Volkswagen, BMW, Mercedes – Benz et jaguar land rover. Nous prévoyons que la part des nouveaux véhicules énergétiques passera à 50% à long terme. Dans le domaine de l’énergie éolienne photovoltaïque, les condensateurs à film mince sont principalement utilisés dans les condensateurs de liaison DC des onduleurs photovoltaïques et des convertisseurs d’énergie éolienne pour absorber le courant d’impulsion élevé de l’onduleur et du convertisseur à partir de l’extrémité de liaison DC, de sorte que la fluctuation de tension à l’extrémité de l’onduleur et du convertisseur se situe dans une plage acceptable. Nous prévoyons que d’ici 2020, l’entreprise représentera plus de 60% du marché mondial des onduleurs photovoltaïques, qu’elle a essentiellement pénétré dans la chaîne d’approvisionnement des principales entreprises mondiales et qu’elle maintiendra une bonne coopération avec Huawei, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , SMa, Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) , Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) Les clients en aval de l’entreprise comprennent Vestas, Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202)
Proposition d’investissement: en 2022 / 23 / 24, le chiffre d’affaires de la société devrait atteindre 3755, 5308 et 6608 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 34%, 41% et 25%, respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 10,63, 14,67 et 1 823 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 28%, 38% et 24%, respectivement. La valeur marchande actuelle correspond à 39, 28 et 23 fois le PE de 22 à 24 ans. Compte tenu du fait que la société est Le leader mondial des condensateurs à film mince, la cote « recommandé» est maintenue.
Indice de risque: les ventes de véhicules photovoltaïques et de nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions; Le développement de nouveaux clients ou l’importation de clients traditionnels n’ont pas répondu aux attentes; Les prix des matières premières ont fortement augmenté, ce qui a eu une incidence sur la rentabilité.
