Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4734 milliards de RMB, en hausse de 29,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 956 millions de RMB, en hausse de 56,83% par rapport à l’année précédente.
Les performances apparentes sont influencées à plusieurs niveaux et les marges bénéficiaires atteignent des niveaux records
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4734 milliards de RMB, en hausse de 29,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 956 millions de RMB, en hausse de 56,83% par rapport à l’année précédente. Nous estimons que les principales raisons pour lesquelles les résultats de l’année entière sont légèrement inférieurs à la limite inférieure des prévisions de rendement antérieures sont les contributions de 15,86 millions de RMB, les frais de paiement par actions de 11,58 millions de RMB et les revenus reportés de 38,69 millions de RMB provenant de subventions gouvernementales. Le taux des d épenses de l’entreprise au cours de la période est de 9,95%, ce qui est légèrement inférieur à celui de la même période l’an dernier. Les dépenses de R & D sont de 108 millions de RMB, en hausse de 58,12% par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de R & D a considérablement augmenté, ce qui indique que l’investissement de l’entreprise dans la R & D et la mise en En ce qui concerne la marge bénéficiaire, la marge brute était de 35,52%, en hausse de 3,67 PCT par rapport à l’année précédente. Le Rao était de 22,41%, en hausse de 4,57 PCT par rapport à l’année précédente, et les marges bénéficiaires ont atteint un niveau record. À la fin du bilan, les stocks se sont élevés à 1 129 millions de RMB, en hausse de 18,56% d’une année sur l’autre, dont + 43,75% pour les produits et + 36% pour les marchandises en stock, ce qui indique un calendrier de production suffisant pour les commandes manuelles. À la fin de l’état des flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 594 millions de RMB, en hausse de 22 37% d’une année sur l’autre, et les rentrées de fonds ont considérablement augmenté.
La part des activités militaires a continué d’augmenter et de nouvelles catégories ont continué d’augmenter rapidement.
La structure oligopolistique du marché des MLCC militaires est évidente, les principaux fournisseurs comprennent Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des composants auto – produits s’est élevé à 1523 milliard de RMB, en hausse de 43% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 78,02%, en hausse de 7,49 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est dû à l’augmentation de la proportion de produits militaires à marge brute élevée. En outre, Guangzhou TIANJI a réalisé un chiffre d’affaires de 174 millions de RMB, en hausse de 37,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 58,19 millions de RMB, en hausse de 45% d’une année sur l’autre, et la slcc a continué d’accélérer le rythme des remplacements nationaux. Nous pensons qu’avec l’amélioration continue du niveau d’information et d’intelligence des armes et des équipements, les activités militaires dans les activités de production personnelle continueront de croître rapidement.
La contribution des matériaux céramiques à la performance continue de faire des percées et devrait devenir un nouveau point de croissance à l’avenir.
Tout au long de l’année 2021, les matériaux céramiques de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 66,21 millions de RMB, en hausse de 34,8% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 74,44%, en hausse de 3,91 PCT par rapport à l’année précédente. Du point de vue des filiales, Lya New Materials a réalisé un chiffre d’affaires de 122 millions de RMB, en hausse de 15,12% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net est de 41,05 millions de RMB, en hausse de 26,54% par rapport à l’année précédente. Lya Chemical a réalisé un chiffre d’affaires de 51,07 millions de RMB, en hausse de 136,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 4,7 millions de RMB a été transformé en bénéfice, ce qui a encore amélioré la capacité de garantie indépendante de l’industrialisation. À l’avenir, avec le transfert de l’ensemble du modèle de machine en aval à la production par lots, les nouveaux matériaux devraient progressivement contribuer à la performance.
Le secteur du commerce développe activement de nouvelles listes de produits et de nouveaux marchés émergents, ce qui permet un développement durable et stable.
Les produits couverts par la plaque commerciale comprennent principalement des condensateurs céramiques de grande capacité, des condensateurs électrolytiques de tantale, des condensateurs à membrane métallique, des condensateurs électrolytiques d’aluminium, des inducteurs, des duplexeurs, des filtres, etc., et les produits en aval sont principalement concentrés dans les produits de communication, les produits numériques, l’électronique automobile, la sécurité, l’électronique industrielle et d’autres domaines. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires du secteur commercial s’est élevé à 3 062 milliards de RMB, en hausse de 23,86% d’une année sur l’autre. Grâce à des services complets tels que la formation, les essais et le soutien technique, l’entreprise a mis en évidence l’avantage concurrentiel différentiel et a maintenu un développement stable à l’avenir.
Prévision des bénéfices et notation: Au cours de la période couverte par le « quatorzième Plan quinquennal», la demande de condensateurs militaires en aval a considérablement augmenté. L’activité des matériaux céramiques spéciaux devrait entrer dans la phase de flux rapide avec la production par lots de produits finis. Nous pensons que l’entreprise peut se développer à long terme. Étant donné que les résultats de 21 ans sont légèrement inférieurs aux prévisions précédentes, nous avons réduit les revenus de 22 à 23 ans de 68,46 / 89,57 à 58,61 / 7086 milliards de RMB et à 8541 milliards de RMB en 24 ans; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 1 405 / 1 822 millions de RMB à 1 252 / 1 606 millions de RMB et à 2 054 millions de RMB en 24 ans, ce qui correspond à 2,72 / 3,49 / 4,47 RMB / action du SPE et à pe19. 26 / 15.02 / 11.74x, maintenir la cote d’achat. Conseils sur les risques: risque de réduction des prix des produits militaires; La demande sur le marché des produits militaires est inférieure aux attentes; L’industrialisation des matériaux céramiques n’est pas aussi bonne que prévu.
