Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 3,55 milliards de RMB (en hausse de 34,71% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net de 435 millions de RMB pour la société mère (en hausse de 16,66% d'une année sur l'autre); Parmi eux, au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 967 millions de RMB (en hausse de 9,24% d'une année sur l'autre et de 5,37% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net versé à la société mère de 109 millions de RMB (en baisse de 28,65% d'une année sur l'autre et de 11,21% d'une année sur l'autre). En raison de l'influence du côté des coûts, l'entreprise supporte la pression à court terme ou la performance, mais la tendance au développement à long terme des nouvelles sources d'énergie et des véhicules électriques reste inchangée. Les projets d'expansion de la production tels que les condensateurs électrolytiques en aluminium, les condensateurs à film mince et les Super condensateurs de l'entreprise se développent sans heurt en aval émergent. Nous sommes optimistes quant au potentiel de développement à long terme de la disposition multiligne de l'entreprise.
La pression sur les coûts a une incidence sur les résultats du quatrième trimestre de l'entreprise: la hausse des prix des matières premières et l'augmentation substantielle des prix de l'électricité pour les feuilles superposées de traction et de limitation de l'électricité ont exercé une forte pression sur les coûts de production et d'exploitation de l'entreprise, ce qui a réduit l'espace de profit. La marge brute annuelle globale de la société est de 25,93%, en baisse de 1,94 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. Sur une base trimestrielle, la marge brute globale de 2021q1 à 2024 est respectivement de 27,54%, 27,92%, 26,25% et 22,44%, et la marge brute de 2021q4 diminue considérablement. Bien que le prix du charbon électrique ait diminué en 2022 et que la pression sur la consommation d'électricité ait été atténuée, le prix de l'aluminium électrolytique en Chine a fluctué considérablement en raison de l'influence de la géopolitique et de la tension entre l'offre et la demande, qui a été maintenu à un niveau élevé à court terme, et la pression sur les coûts de l'entreprise se poursuivra à court terme.
Produits de condensateurs électrolytiques en aluminium, optimisation de la structure de la clientèle: 1) la demande en aval de nouvelles sources d'énergie, de contrôle industriel et d'autres produits a fortement augmenté, 7 des 10 principaux fabricants mondiaux d'onduleurs photovoltaïques sont devenus des utilisateurs de l'entreprise, et la consommation de ce segment du marché a atteint 15% des revenus d'exploitation. La part de marché des stocks a augmenté régulièrement, les 10 principaux utilisateurs classés en fonction des recettes de vente représentant 35,2% des recettes totales. Les performances techniques, l'industrialisation et d'autres indices du condensateur polymère stratifié à l'état solide (MLPC) ont atteint l'objectif escompté, et 6,6 millions d'unités ont été expédiées en 2021; La technologie du condensateur de mélange solide - liquide est continuellement améliorée.
Les condensateurs à membrane se sont développés sans heurt: le grand développement des nouvelles industries de l'énergie, des véhicules électriques et d'autres industries continue d'accroître la forte demande de condensateurs à membrane. La filiale Upper Electronics promeut régulièrement le contrôle des coûts et le contrôle de la qualité; La spécification et le bon rendement des films métallisés produits par xinjianghai Dynamic Electronics ont augmenté de 50%. La nouvelle ligne de production de condensateurs à membrane de type boîte pour les applications photovoltaïques distribuées réalise la production de masse et les travaux préliminaires d'application à grande échelle progressent sans heurt. Haimei Electronic Electric Vehicle Drive Film Capacitor a remporté l'appel d'offres pour un certain nombre de marques automobiles et de fabricants d'entraînement électrique.
Le super condensateur n'a pas atteint les attentes: il a consolidé et amélioré son application sur des marchés matures tels que les compteurs intelligents, le transport ferroviaire et le réseau électrique. En 2021, en raison de l'impact de l'énergie éolienne et de certaines nouvelles applications (projets), le rendement annuel du stockage d'énergie dans Le Jianghai n'a pas atteint les attentes. Mais dans les machines portuaires, l'équipement minier, la modulation de fréquence du réseau électrique, la conversion du pétrole en électricité, les autobus électriques et d'autres domaines ont été testés à l'avance.
Proposition d'investissement: Compte tenu de la pression persistante du côté des coûts de la compagnie, on s'attend à ce que la compagnie réalise des revenus d'exploitation de 4241 milliards de RMB, 5242 milliards de RMB et 6416 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 19,46%, 23,62% et 22,38% d'une année sur l'autre, et réalise des bénéfices nets attribuables à la société mère de 510 millions de RMB, 671 millions de RMB et 868 millions de RMB, en hausse de 17,23%, 31,62% et 29,36% d'une année sur l'autre. Actuellement (24 mars 2022) correspond à PE 38,93, 29,58 et 22,86. Maintenir la cote d'achat.
Conseils sur les risques: risque d’augmentation des prix des matières premières, risque d’épidémies récurrentes et risque de projets de recherche et de développement inférieurs aux prévisions
